Phoenix77

RWA 市占率開始看起來不像是贏家通吃的遊戲。
市場已達 43.7 億美元、共有 118 家發行商，但領先地位仍高度分散：
@SkyEcosystem 10.6%
@Securitize 10.0%
@Ondo 8.0%
@circle 6.8%
@tether 5.9%
@FTI_US 5.6%
@justokenglobal 5.1%
@tradable_xyz 5.0%
@Paxos 4.2%
@maplefinance 3.8%
其他：35%
讓我印象最深的是，至今仍沒有任何發行商能控制超過 11% 的市場。
RWA 的競逐仍覺得大門未關上，分配方式、產品實用性，以及 DeFi 整合，可能比單純搶先更重要。
資料 @tokenterminal

RWA 市占率開始看起來不像是「贏者全拿」的遊戲。
市場已達到 43.7 億美元、涵蓋 118 家發行商，但領先者仍高度分散：
@SkyEcosystem 10.6%
@Securitize 10.0%
@Ondo 8.0%
@circle 6.8%
@tether 5.9%
@FTI_US 5.6%
@justokenglobal 5.1%
@tradable_xyz 5.0%
@Paxos 4.2%
@maplefinance 3.8%
其他：35%
引人注目的是，至今仍沒有任何一家發行商能控制市場超過 11%。
RWA 的競賽仍感覺大門敞開，而資金分配、產品實用性以及 DeFi 整合，或許比單純搶先更重要。

代幣化股票仍然很小。
鏈上 RWA 市場價值 3630 億美元，但股票只占 14.7 億美元
像 @OndoFinance、@xStocksFi、@DinariGlobal 和 @Securitize 這樣的專案，正把股票帶上鏈；而 @RobinhoodApp Chain、@Lighter_xyz 以及 Hyperliquid HIP-3 則在擴展它們如何被交易。
當股票成為貸款、槓桿、避險與套利交易的抵押品時，真正的解鎖才會到來。
股票正從我們僅僅持有的資產，轉向可程式化的資本。
來源 @lifiprotocol

> @HyperliquidX 輕鬆跨過 12 億美元的歷來最高營收。
永續合約做了大部分的主要工作，金額為 1.09 億美元。
HIP-3 也以 1900 萬美元以上的規模出現，對於「支線任務」來說實在很瘋。
而且現在 HyperEVM 的穩定幣似乎正在烹調一個潛在的 $162M 每年。
兄弟一開始是永續合約 DEX，怎麼最後竟然建起了一整台自動生財機器。
來源：@hl_eco

➠ Robinhood Chain Protocol 的 TVL 在約 10 天內成長了 ~5.8 倍。
從 6 月底的約 $50M 到 7 月 10/11 日的 2.8931 億美元。
目前生態概覽：
- 4.5342 億美元 總資產市值
- 3.0042 億美元 穩定幣市值
- 2.8931 億美元 協議 TVL
- 1281 萬美元 總代幣化價值
這波 TVL 成長來自 @Morpho、@Ethena、@sparkdotfi、@Uniswap、@maplefinance、Robinhood Stock Tokens、@PancakeSwap、@arcus_xyz、@meridiandotxyz 和 @Lighter_xyz 上更廣泛的 DeFi 堆疊。
鏈上 TVL 的拆解也顯示出流動性正流向何處。
借貸與資產管理占據最大份額，而現貨 DEX、RWAs、預測市場與永續 DEX 正逐步在基礎層周邊形成。
在資產面，穩定幣已經是核心流動性基礎。
3.0042 億美元的穩定幣市值意味著穩定幣在 Robinhood Chain 的總資產中占約 66%。
附息穩定幣也正成為資產版圖中具有意義的一部分，與 ETH、RWAs、LSTs 和穩定幣並列。
@RobinhoodApp Chain 使用的是簡單但有效的成長策略。
DeFi 合作夥伴帶來 TVL、流動性、借貸市場與交易場域。
Me

在研究了@flintrwa Vault的結構後，讓我印象深刻的是資金流向的透明度。
APY首先吸引目光，但對於RWA，我認為更強的信號是用戶能否理解收益背後的完整路徑：
> 資金部署到哪裡
> 誰獲得融資
> 還款如何流回金庫
在這個案例中，用戶存入USDC並獲得金庫份額。
然後金庫將資金部署到與選定 @lendxyz 房地產營運相關的代幣化房地產債券，橋接DeFi流動性與真實世界房地產融資。
這些資金由重建項目背後的房地產公司使用，而還款和利息則作為贖回/收益循環的一部分流回金庫。
Flint透過清晰的用戶體驗、可追溯的資金流向以及與有紀錄的房地產活動相關聯的收益，使得RWA論點更容易被採用。

在配置任何RWA項目之前，我首先關心的事情很簡單
我能理解資金流向、借款人如何使用資金以及收益從何而來嗎？
@flintrwa x @lendxyz 為穩定幣用戶建立清晰的流程：鏈上資金匯總為USDC，然後通過合規合作夥伴流向歐洲房地產營運。
在借款人方面，資金支持購買被低估的房產、翻新、租賃、轉售及還款流等活動
Flint提供固定的10%穩定幣收益，每週分發，提款處理時間最長為7天
穩定幣收益正逐漸從追逐APY轉向理解現金流。
當資金流透明、還款邏輯清晰，且用戶體驗仍保持DeFi原生感時，RWA會變得更加強大

2026 年已過半，穩定幣和實際收益叙事在鏈上收入中的主導地位已變得十分明顯。
在所有項目中，增長最為強勁的是 @SkyMoney，在收入前十名項目中穩居第5名。
Sky 在過去 180 天內創造了 2.089 億美元的收入，平均每天約 116 萬美元。
它僅次於三大穩定幣巨頭 @tether、@trondao 和 @circle，以及 @HyperliquidX（永續合約），但遠超投機性協議如 @pumpdotfun、@ethena 和 @PancakeSwap。
Sky 的動能非常強勁，持續創下新高，並建立可持續的價值累積，而非依賴代幣發行或炒作。
2026 年第一季度亮點：
> 總協議收入：1.238 億美元（創歷史新高，環比增長 56.8%，同比增長 28.9%）
> 協議淨盈餘：$46M
> USDS 供應量：117 億美元（同比增長 67.9%）
> sUSDS（收益型）：64.9 億美元（環比增長 71.7%），現為全球最大收益產生穩定幣
> Sky 儲蓄率（SSR）：目前約 3.6–3.8% 年化收益率（範圍 3.75-4.5%），與傳統金融收益率競爭激烈，同時完全在鏈上、流動性充足、零手續費
僅僅六個月，@SkyEcosystem 已證明收益型穩定幣 + RWA 支持的叙事已經決定性勝出。無論是收入還是採用率都在強勁增長，即使在更廣泛的山寨幣市場仍充滿挑戰的情況下

收益型穩定幣正在贏得長期戰役。
@SkyMoney 展示了一個強大的模型：具有實際效用的穩定價值，用於資本。
根據 @tokenterminal 的競爭格局（過去三年）：
Sky 已創造 9.421 億美元的收入，佔所有穩定幣發行商總收入 214 億美元的 4.4% 市場份額。
這使 Sky 在全球排名第 3 位，僅次於 @tether（143 億美元）和 @circle（54 億美元）。
Sky 的去中心化模型通過抵押金庫的穩定費用結合其 RWA 投資組合（美國國債和代幣化信貸）產生的收益而表現出色。
Sky 透過 Sky 儲蓄率（SSR）將部分收入直接分配給 sUSDS 持有者。
這創造了一個強大的價值滾雪球：用戶持有穩定資產，同時獲得穩定的鏈上收益。
近期表現進一步證明了這一優勢：過去 30 天內收取 3380 萬美元的手續費，佔市場份額 2.3%。USDS 約佔穩定幣市場總市值的 2.6%，反映出每美元 TVL 的收入效率極佳。
通過 RWA 抵押品、借貸市場，以及在 Pendle 和多鏈上的深度組合性，Sky 建立了持續增長的堅實基礎設施。
收益型穩定幣代表了鏈上貨幣的演進。
資本保持穩定且持續產生收益。