公链分析平台 Cryptoquant 分享了一份分析，称 7 月 18 日出现的信号显示，比特币的熊市可能正接近尾声阶段。这一判断由短线持有者与长线持有者成本基差指标之间的技术性交叉触发。该信号出现时，短线持有者（STH）成本基差——代表持有比特币少于六个月的投资者——跌破了调整后的长线持有者（LTH）成本基差，价格为 69,000 美元，低于 112,500 美元。分析师表示，这次交叉意味着处于熊市后期阶段，而非确认的见底；并指出在任何持续性反弹形成之前，比特币仍可能保持波动。该成本基差形态在此前的比特币周期中也曾反复出现，作为过渡期“积累（transitional accumulation）”的标志。
成本基差交叉定义熊市后期信号
成本基差是指投资者买入比特币的平均价格。短线持有者持有比特币少于六个月，而长线持有者持有该加密货币超过六个月。Cryptoquant 的分析师解释称：“熊市末端信号刚刚闪现”，其定义为 STH/LTH 成本基差的下行交叉，并设置为 3 天确认窗口，以验证该信号。
该交叉标志着持仓结构的变化，而非精确的市场见底。分析师表示：“这并不意味着熊市会在信号触发的那一刻结束、底部就已经出现，但这表明我们正在进入它的最后阶段。”调整后的 LTH 计算排除了持有超过七年的比特币，限制了休眠供给的影响，并将该指标聚焦在被认为更具经济活跃度的长线持仓上。
历史图表显示比特币各周期中的交叉模式
Cryptoquant 分析中包含的图表，将比特币价格与短线持有者成本基差以及调整后的长线持有者成本基差进行对比绘制。图中标出了“熊市结束”信号，以及后续上行交叉；分析将这些上行交叉关联到已确认的牛市阶段。最新出现的“熊市结束”标记出现在 STH 成本基差跌破调整后 LTH 成本基差的位置。
此前的周期显示相同的顺序：先出现下行交叉，随后再出现上行交叉并完成牛市确认。“熊市结束”标记与牛市确认标记之间的时间间隔显示，在初始信号之后，比特币可能仍会处于过渡阶段。第一次交叉指向熊市的最后阶段，而后续的反转则表明新买家群体的平均成本基差正在逐步上升。
短线持有者成本基差从 112,500 美元降至 69,000 美元
根据这份分析，短线持有者成本基差已从 112,500 美元下降至 69,000 美元。下跌反映的是过去六个月内买入比特币的资金在以更低价格换手，从而降低了 STH 的平均买入价格。由于长线持有者的成本基差反映的是更长时间累积的比特币，因此其变化更为缓慢。
该分析将交叉描述为比特币周期中的反复出现的特征：在长期下跌期间，短线持有者会不断累积比特币，直到他们的平均成本基差跌破活跃长线持有者。分析师认为，机构参与并未从根本上改变这一模式。
分析师建议在积累阶段采用平均成本法策略
Cryptoquant 分析师将这次交叉描述为进入熊市后期的积累期开始，而不是价格将立即反弹的确认信号。分析师指出：“这并不意味着熊市会在信号触发的那一刻结束、底部就已经出现，但这表明我们正在进入它的最后阶段；在此期间建立平均成本法（DCA）是有意义的。”
平均成本法（DCA）指的是在一段时间内分批投入固定金额，而不是在某一个价格点一次性投入全部资金。该策略降低了对识别精确市场见底的依赖。在分析师的框架下，若要出现牛市，需要短线持有者成本基差重新回到并高于调整后的长线持有者水平。该上行交叉将与此前周期中观察到的确认情况一致，并意味着近期买入的比特币正在以逐步更高的平均价格换手。
常见问题
7 月 18 日出现的比特币成本基差交叉信号是什么？
当比特币的短线持有者成本基差在 69,000 美元跌破调整后的长线持有者成本基差时，该信号出现；该数值低于先前的 112,500 美元。Cryptoquant 的分析将这次下行交叉定义为“熊市末端信号”，并设置 3 天确认窗口，表明比特币可能正在进入熊市的最后阶段，而不是确认一个立刻出现的底部。
为什么分析师建议在这一阶段进行平均成本法？
Cryptoquant 分析师表示，该交叉标志着“建立 DCA 具备意义的时期”，因为这代表着处于熊市后期的积累阶段。平均成本法涉及在一段时间内分批投入固定金额，从而降低对识别精确市场见底的依赖；同时在比特币仍处于过渡阶段、尚未出现已确认的牛市反转之前，该策略可发挥作用。
根据这份分析，什么会确认新的比特币牛市？
要确认新的牛市，需要短线持有者成本基差重新升回并高于调整后的长线持有者成本基差。这次上行交叉在此前的比特币周期中已与牛市确认相匹配，并将表明近期获得的比特币正在以逐步更高的平均价格换手。
