美国商品期货交易委员会（CFTC）授予了针对额外交易后风险降低服务的无行动豁免，消除了限制银行和衍生品市场参与者降低投资组合风险的监管障碍。该豁免与OSTTRA及其他两家行业提供商一同宣布，将监管灵活性从传统的投资组合压缩扩展到包括对手方风险再平衡和基差风险降低。这一决定使美国更接近英国和欧盟已采取的监管待遇，可能允许金融机构更高效地管理衍生品投资组合，同时减少资本消耗、运营复杂性和系统性风险。
CFTC 豁免涵盖投资组合压缩和对手方风险再平衡
这些豁免影响了交易、清算和报告义务，这些义务此前使得一些交易后优化活动在操作上变得复杂。已获监管机构认可的投资组合压缩在此豁免下未发生实质性变化。此前受交易和报告要求限制的对手方风险再平衡，现在在扩大的监管灵活性下运作。此前操作繁重的基差风险降低，获得了更广泛的监管豁免。CFTC 现在允许对符合条件的交易后风险降低工作流程进行数字双边执行，取消了此前要求某些执行必须在受监管交易场所进行的规定。
交易后风险降低技术定义
交易后风险降低包括在不改变公司基本市场观点的情况下减少衍生品投资组合规模、复杂性或风险状况的技术。这些交易并非旨在表达新的投资观点或产生投机回报。三种最广泛使用的形式是：投资组合压缩，即在保持整体市场敞口的同时消除对销衍生品；对手方风险再平衡，即重新分配头寸以减少双边信用敞口；以及基差风险降低，即通过减少相关工具之间的错配来简化投资组合。投资组合压缩识别对手方之间的对销交易，并用产生相同净敞口的较少合同替换它们，从而在不改变基础市场风险的情况下降低名义本金总额、减少运营复杂性和降低对手方信用敞口。
CFTC 决定消除美国公司的监管障碍
美国公司一直认为，某些监管要求无意中阻碍了交易后优化的更广泛使用。唯一目的是降低风险的交易仍可能触发交易场所要求、清算义务或主要针对价格形成市场活动设计的报告流程。无行动豁免承认这些交易与投机交易有根本区别。交易后风险降低服务并非创造额外市场风险，而是专门设计用于消除风险。
小型银行获得投资组合优化服务渠道
OSTTRA 表示，较小的地区银行常常发现现有监管要求操作上过于繁重，难以证明定期参与交易后优化服务的合理性。通过降低监管壁垒，CFTC 的行动可以扩大参与范围并提高更广泛银行业领域的资本效率。这在公司继续适应巴塞尔 III 改革、更高资本成本和资产负债表约束加剧的背景下具有相关性。
美国监管框架与英国和欧盟标准对齐
美国宣布扩大无行动豁免，而欧盟和英国已经对交易后风险降低处理保持广泛豁免。欧盟和英国预计在2026年晚些时候会有额外的清算豁免。这种对齐很重要，因为全球衍生品市场在多个司法管辖区运营，不同的监管待遇增加了活跃国际银行的运营复杂性。使美国框架更接近英国和欧盟框架应能简化跨境投资组合优化，同时减少法律和运营碎片化。
OSTTRA 完成新框架下的首个对手方再平衡周期
OSTTRA 运营着全球最大的交易后风险降低网络，在利率衍生品、信用违约互换和其他场外市场中提供投资组合压缩、对手方风险再平衡和基差风险优化。该公司在新监管框架下完成了首个数字辅助的对手方再平衡周期，涉及美国和国际参与者。OSTTRA 预计该豁免将通过允许在适当情况下在传统交易场所之外执行最新和次新信用违约互换指数，来提高信用指数优化的效率。
FAQ
美国商品期货交易委员会就交易后风险降低服务宣布了什么？
美国商品期货交易委员会授予了涵盖额外交易后风险降低服务的无行动豁免，与OSTTRA及其他两家行业提供商一同宣布。该豁免将监管灵活性从传统投资组合压缩扩展到包括对手方风险再平衡和基差风险降低，消除了限制银行和衍生品市场参与者降低投资组合风险的监管障碍。
CFTC 的豁免如何改变美国衍生品市场的监管待遇？
该豁免取消了符合条件的交易后风险降低工作流程的交易场所要求、清算义务和报告流程，允许数字双边执行。这使美国更接近英国和欧盟已采取的监管待遇，使金融机构能够更高效地管理衍生品投资组合，同时减少资本消耗、运营复杂性和系统性风险。
衍生品市场中的投资组合压缩是什么？
投资组合压缩识别对手方之间的对销交易，并用产生相同净敞口的较少合同替换它们。该过程导致名义本金总额降低、运营复杂性减少和对手方信用敞口降低，而不改变基础市场风险，并已成为降低全球衍生品市场系统性风险的最重要工具之一。
