霍尔斯滕·波莱特（Thorsten Polleit），贝鲁特大学（University of Bayreuth）经济学荣誉教授，以及《BOOM & BUST REPORT》的出版商，尽管近期出现抛售压力，仍对黄金持看涨态度，认为当前每盎司 4,000 美元以上的价格是长期投资者的买入机会。波莱特表示，从 5,500 美元高点回调，体现的是一种自然的回撤，而不是牛市趋势被打破；其原因在于黄金偏离了指数型趋势线。由于发达经济体中负实际利率、宽松的货币政策以及不可持续的政府债务水平，黄金的基本面支撑仍然完好。
波莱特指出 3,900 美元是关键支撑位
波莱特告诉 Kitco News：尽管存在显著的抛售压力，黄金仍在每盎司 4,000 美元以上守住了关键的长期支撑。他预计下行空间约到 3,900 美元，然后基础趋势会重新发挥作用。 “如果你使用指数型趋势线，再叠加另一条多项式趋势线，那么你会发现 5,500 美元几乎偏离了任何趋势线，”波莱特说。 “从这个角度看，这种在此位置附近的反应并不意外。”他将下跌形容为在经历异常强劲的反弹后的自然修正。 “它可能会跌破 4,000 美元，但我认为在 3,900 美元左右，差不多在那儿，它会停止，”他说。 “这实际上反映了我们当前所处的基本趋势——伴随着所有这些问题：负实际利率、印钱、以及政府债务失控地滚雪球。”
波莱特建议黄金投资持有期为五年
波莱特透露，他正在考虑在当前价格水平增加其黄金持仓。他正在评估是买入实物金条还是交易所交易产品，但确认约 4,000 美元的价格不会阻止购买。 “我不介意在 4,000 美元买入，”波莱特说。 “如果跌得比那儿稍低一些，我也不会感到意外；但如果你是长期导向，并且以五年或更长的视野来做决策，那么这就是一个有吸引力的价格。”他强调，试图精确把握最低点可能不如为一种能够受益于结构性顺风的资产建立敞口重要。 “在五年之后，我几乎没有怀疑黄金价格不会高得多得多，”波莱特表示。
财政主导限制了央行政策选项
波莱特看涨前景建立在他所描述的日益脆弱的全球货币体系之上。他指出巨额的政府债务负担、持续的财政赤字，以及央行在长期维持紧缩性货币政策方面能力有限，都是长期支撑因素。波莱特认为，投资者低估了 “财政主导（fiscal dominance）” 的含义——一种央行会受到政府融资需求约束的情形。 “债券的实际回报将继续为负，可能包括各种股票，”他说。 “这也是我认为黄金将继续上行趋势的另一个理由。”在各发达经济体债务水平居高不下的情况下，波莱特认为政策制定者几乎没有空间去打造一段持续的高实际利率时期。他将近期债券收益率的上升视为对黄金的暂时性压力，并预计市场最终会意识到：如果不威胁经济增长和债务可持续性，央行无法长期维持显著更高的利率。
成本推动型通胀不同于货币型通胀
波莱特区分了当前的通胀压力与传统意义上的货币型通胀，认为近期价格上涨很大程度上源自更高的能源成本，而非过度的货币创造。 “这并不是一个正常的货币型通胀过程正在展开。它是由成本推动效应引起的，”他告诉 Kitco News。 “你不能通过加息来对抗更高的能源成本。”波莱特认为，传统货币政策工具不太适合应对由供给驱动的通胀。他警告说：如果对成本推动型通胀采取激进加息，可能会在无法实质降低基础能源成本的情况下，拖累经济增长，并把高负债经济体推向衰退。这种动态进一步强化了黄金作为长期价值储藏手段的论点。尽管会出现周期性修正，且投资者的注意力可能转向高增长的科技主题，波莱特表示： “黄金的论点现在比两年前更强。事实上，我比以往任何时候都更确信，持有黄金完全有道理。”
FAQ
Thorsten Polleit 将什么价格水平视为黄金的支撑？
波莱特预计，如果黄金跌破当前 4,000 美元的水平，那么可能在每盎司约 3,900 美元附近找到支撑。他将该水平描述为反映由负实际利率、货币扩张以及不可持续的政府债务所驱动的基础趋势。
为什么 Polleit 建议黄金采取五年投资期限？
波莱特认为，对五年或更长时间视野的投资者而言，当前黄金价格具有吸引力，因为他预计在该时间范围内价格将会是 “高得多得多”。他认为，试图把握精确的底部不如为黄金的结构性顺风建立敞口更重要，其中包括财政主导以及央行政策选项受限。
