摩根大通获得了美国证券交易委员会（SEC）的批准，设立一只允许按月赎回的私人信贷基金，这一做法偏离了行业通常按季度运作的标准模式。该公司于 2026 年 3 月 19 日提交申请，并于 2026 年 5 月 6 日递交修订材料；美国证券交易委员会在 5 月 29 日发布的通知显示，除非在 6 月 22 日前提出听证请求，否则该命令将予以发布。该批准依据《1940 年投资公司法》的第 6(c) 条和第 23(c)(3) 条作出，该条款允许在 SEC 认定其符合公共利益时，对标准封闭式基金限制给予豁免。该基金按净资产价值每月至少回购 2% 的在外流通股份；季度累计回购上限在 5% 到 25% 之间。私募信贷基金历史上通常在按季度赎回窗口运作，这为需要满足特定可赎回时点要求的机构投资者制造了流动性摩擦。
摩根大通提交申请并在《1940 年投资公司法》豁免框架下获得 SEC 批准
摩根大通最初于 2026 年 3 月 19 日提交申请，并于 2026 年 5 月 6 日递交了修订材料。美国证券交易委员会在 5 月 29 日发布的通知显示，除非在 6 月 22 日前正式提出听证请求，否则该命令可能会被发布。该批准依据《1940 年投资公司法》第 6(c) 条和 23(c)(3) 条作出，该条款在 SEC 认定其符合公共利益时，允许对标准封闭式基金限制予以豁免。该文件还涵盖了一项配套工具，即摩根大通税务知情机会基金（JPMorgan Tax Aware Opportunities Fund），并纳入同一申请中。
美国证券交易委员会未要求举行听证而直接推进。多数私募信贷工具——尤其是封闭式区间基金（closed-end interval funds）——为投资者提供的仅是按季度赎回股份的机会。此前，在压力时期，私募信贷领域的赎回请求一度曾超过净资产价值的 5%。
基金结构要点：每月至少 2% 回购底线与 5-25% 季度上限
该基金按净资产价值每月至少回购 2% 的在外流通股份。季度累计回购上限限定在在外流通股份的 5% 到 25% 范围内。每月 2% 的底线为投资者提供了可预测、反复发生的退出选择。季度上限则可避免出现提款需求压过基金在足够快的时间内清算资产能力的情况。
这些基金中的资产——对中型企业的贷款、直接放贷设施、定制化信贷安排——在设计上并不流动。传统的私募信贷基金所投资的资产类型（如中型企业贷款、直接放贷安排以及结构性信贷）在历史上会将其不流动的资产基础与不流动的基金结构相匹配。因此，按季度窗口被视为一种务实折中方案。
与按季度模式相比，机构投资者获得更规律的资本获取渠道
养老金基金和捐赠基金长期以来对私募信贷持有积极看法，原因在于其相较公开固定收益具有收益溢价，但“锁定期风险”一直是持续存在的摩擦点。大型机构的治理框架通常要求，组合中的某一部分必须在特定时间范围内保持可获取性。提供按月赎回的基金——即便赎回比例仅达到每月 2% 的底线——会显著改变这种权衡计算。
机构可能会更愿意投更大的分配比例，因为它们知道自己并非完全被锁定在一个长达数年的头寸中，而退出机会仅在按季度时点出现，并不一定与其流动性需求相匹配。每月 2% 的底线意味着投资者拥有可预测、持续发生的退出选择，而不是等待整个季度结束。
常见问题
是什么让摩根大通的私募信贷基金区别于传统私募信贷基金？
摩根大通的基金允许按月赎回，并在净资产价值基础上设定每月 2% 的回购底线；而传统的私募信贷基金通常仅提供按季度的赎回窗口。
基金如何管理赎回流动性风险？
该基金将季度累计回购限制在在外流通股份的 5% 到 25% 之间。该上限为组合管理人提供缓冲，使其能够在不必以不利价格被迫清算不流动头寸的情况下应对赎回需求。
为什么 SEC 批准了摩根大通的申请？
该批准依据《1940 年投资公司法》第 6(c) 条和 23(c)(3) 条作出；当 SEC 认定其符合公共利益时，该条款允许对标准封闭式基金限制给予豁免。SEC 未要求举行听证而直接推进。
