根据韩国金融投资协会在 5 月 12 日发布的数据，韩股市场的强制平仓在 5 月 9 日达到142.19亿韩元，创下纪录中当日总额第4高。该飙升是在半导体股票波动加剧以及放大杠杆交易之后出现的。今年有6起单日强制平仓超过1000亿韩元的情况，其中有5起发生在5月27日推出跟踪Samsung Electronics和SK Hynix的单只股票杠杆ETF之后，因为ETF再平衡资金流在股价剧烈波动时放大了追加保证金引发的抛售。
五起100亿韩元级别清算事件均在杠杆ETF上线后发生
5月9日的强制平仓合计142.19亿韩元，标志着自6月24日以来（110.79亿韩元）日度清算首次超过1000亿韩元。该协会数据显示，此间隔为11个交易日。今年所有6起日度强制平仓超过1000亿韩元的情况都发生在相对集中的时间窗口内，其中5起发生在5月27日之后，当时Samsung Electronics和SK Hynix的单只股票杠杆ETF开始交易。
自该协会开始跟踪实际执行金额以来，记录中最大的一次单日强制平仓发生在6月9日，金额为169.79亿韩元，其后分别为6月5日的166.19亿韩元，以及5月20日的145.84亿韩元。市场参与者指出，目前的清算规模已超过近几年观察到的水平，除了一些特定事件，例如2023年二次电池股票崩盘和Youngpoong Paper事件。
当投资者无法偿还借入资金，或抵押品维持率跌破所需阈值时，证券公司会被迫要求出售持仓，从而引发强制平仓。更大的清算规模通常伴随更高的市场波动。
杠杆ETF再平衡放大半导体股波动
市场分析人士将近期清算激增归因于半导体股票波动与杠杆投资产品扩张的叠加。Samsung Electronics和SK Hynix的单只股票杠杆ETF在5月27日挂牌后吸引了大量散户资金流入，推动交易量急剧上升。随后财报发布以及全球股票市场回调使ETF价格下跌超过20%，为使用保证金融资的投资者迅速扩大亏损。
iM Securities研究员Kim Jun-young表示：“当前韩国股市的结构是，高波动和大规模杠杆产品位于流动性变薄之上。当波动上升时，杠杆ETF再平衡资金流与基于信贷的强制平仓在同一方向叠加，而缺乏边际买家来消化这些资金流，则可能进一步放大波动。”
杠杆ETF会在每个交易日收盘前调整仓位，以维持目标回报倍数：价格上涨时买入更多股票，价格下跌时卖出——这一机制会让交易量与波动成比例放大。Kim指出，SK Hynix单只股票杠杆ETF的规模超过标的资产平均每日交易额的4倍；而Samsung Electronics的对应规模约为2.8倍。在这种比例下，衍生品产品规模相较于标的资产流动性已超出美国主要半导体公司的水平。
尽管出现清算浪潮，信贷余额仍为36.60亿韩元
尽管强制平仓激增，未偿保证金融资余额仍然可观。截至5月9日，总信贷融资为36.63亿韩元，其中KOSPI主板市场为28.84亿韩元，KOSDAQ市场为7.80亿韩元。尽管这些数据显示近期呈下降趋势，但仍处于偏高水平。
市场专家指出，信贷余额持续偏高会使市场在波动再次上升时面临额外的强制平仓浪潮风险。在交易初段以市价执行的强制平仓指令可能引发进一步的价格下跌，从而降低抵押品比率，并在自我强化的循环中触发后续轮次的被迫卖出。
Shinhan Investment & Securities首席研究员Kang Jin-hyuk表示：“由于杠杆ETF与强制平仓相互作用，市场正经历被放大的波动。随着投资者在技术面支撑位被跌破后情绪恶化，未来短期内波动可能仍将持续。”
FAQ
5月9日，是什么导致韩国股市的强制平仓达到142.19亿韩元？
5月9日强制平仓达到142.19亿韩元，原因是半导体股票波动加剧，以及单只股票杠杆ETF再平衡资金流的放大效应；这些资金流与追加保证金引发的卖出叠加，当使用借入资金的投资者遭遇抵押品比率下滑时就会发生。
今年日度强制平仓超过1000亿韩元发生了多少次？
根据韩国金融投资协会在5月12日发布的数据，今年日度强制平仓超过1000亿韩元一共发生6次，其中5次发生在5月27日推出Samsung Electronics和SK Hynix单只股票杠杆ETF之后。
