据金融行业数据，韩国 KOSPI 市场今年截至 5 月 22 日已触发其侧车（sidecar）机制 40 次，其中买方（买方侧，buy-side）触发 20 次、卖方（卖方侧，sell-side）触发 20 次。sidecar 触发激增——已超过 2008 年全球金融危机期间记录的 26 次总触发——进一步加剧了对改革程序交易停牌制度的呼声，以使其更能反映现代市场环境。行业专家表示，这一成立 25 年的机制旨在减缓期货市场波动向现货市场的扩散，但如今已无法充分应对由 AI 驱动的算法交易迅速扩张以及机械化 ETF 再平衡交易所主导的市场市价委托（订单簿中以当前最优可得市场价格立即执行的委托类型）交易流。
KOSPI 侧车（sidecar）机制截至 5 月 22 日已激活 40 次
根据金融投资行业数据，截至 5 月 22 日，今年 KOSPI 市场记录了 40 次 sidecar 触发。触发次数在买方与卖方触发之间均分，分别为 20 次与 20 次，反映了价格上行与下行情境中的急剧波动。2025 年的总触发次数已经超过 2008 年全球金融危机期间记录的 26 次触发，当时买方与卖方 sidecar 分别被触发 14 次与 12 次。
侧车（sidecar）机制：当期货价格变动 5% 时，暂停程序交易 5 分钟
当 KOSPI 200 指数期货价格相对于参考价格上移或下移达到 5% 或以上，并在该水平上维持 1 分钟时，侧车（sidecar）机制会暂停特定的程序交易委托。当价格上涨 5% 时，系统会暂停程序买入委托 5 分钟。当价格下跌 5% 时，会暂停程序卖出委托，同样持续 5 分钟。该机制旨在通过程序交易，减慢将期货市场快速价格变动传导至现货市场的过程。
AI 交易与 ETF 再平衡重塑市场订单结构
自侧车（sidecar）系统 25 年前推出以来，程序交易的规模、速度以及对市场的影响已发生显著变化。非套利篮子委托、ETF 再平衡交易以及与现货-期货实时联动的交易如今占据了更大比例的自动化订单流。算法会侦测价格与成交量的变化并生成即时委托，这可能放大市场波动。杠杆 ETF 产品会在市场上涨时机械性买入、市场下跌时机械性卖出以维持目标倍数，从而可能在波动较大的带单天数里加剧订单失衡。在 5 分钟的侧车（sidecar）停牌期间，常规委托与部分自动化委托仍会流入市场，而被暂停的程序委托在交易重启后可恢复执行。停牌期间累积的市场信息与待处理委托，可能导致交易恢复后出现更集中的订单流，从而潜在提高价格波动性。
香港交易所：波动事件期间使用价格区间限制
主要海外股票市场会采用反映近期市场走势的机制，以缓解剧烈价格波动。香港交易所会在预期的主要股票执行价格相较于 5 分钟之前的价格出现达到某一水平或以上的变化时，启动其波动控制机制（VCM）。VCM 允许交易在一个已定义的价格区间内继续进行 5 分钟，而不是完全停止交易，从而给市场参与者时间调整委托，同时价格形成仍在继续。韩国交易所则运行波动中断（VI）系统来应对个股的急剧价格变化。VI 的功能与侧车（sidecar）不同：侧车（sidecar）通过程序交易减缓期货价格波动向现货市场的传导。然而，VI 将近期价格走势纳入触发条件，以及在不完全停牌的情况下继续价格形成的做法，为完善侧车（sidecar）的触发标准和运行方法提供了参考点。
专家提出动态触发标准与分阶段恢复交易
国内市场观察人士建议采用动态触发标准：纳入在一个定义时间段内发生的近期期货价格变化、程序交易成交量以及订单流失衡的速度。该做法可区分在开盘时出现的价格跳空情形，以及在交易时段内大量程序委托迅速集中到一侧的情况。专家还建议根据市场冲击的强度区分暂停持续时间与恢复交易的方法。临时性的价格变化或许适用更短的暂停期，而持续的大规模程序委托失衡则可能让市场参与者有更多时间重新调整报价。在停牌结束后对程序交易进行分阶段恢复，有助于防止累积的待处理委托在同一时间涌入市场。
世宗大学商学院教授金大钟表示：“侧车（sidecar）仍有必要，作为缓解剧烈价格波动的安全装置，但将 25 年前的标准应用到今天的市场——如今基于算法的高速交易以及 ETF 和杠杆 ETF 交易已显著扩张——存在局限。”他补充道：“如果将程序交易统一暂停 5 分钟，可能会造成信息累积，并在交易恢复后立刻提高波动性，因此必须通过全面反映波动水平、流动性以及 ETF 和衍生品占比，来对触发标准与运行方法进行精确改进。”
常见问题
KOSPI 侧车（sidecar）机制是什么？何时会触发？
当 KOSPI 200 指数期货价格相对于参考价格变动达到 5% 或以上，并维持该水平 1 分钟时，KOSPI 侧车（sidecar）机制会暂停特定的程序交易委托。价格上涨 5% 时，买方的程序委托会暂停 5 分钟；价格下跌 5% 时，卖方的程序委托会在价格下跌 5% 时暂停。该系统旨在减慢期货市场波动向现货市场的传导。
为何专家呼吁改革侧车（sidecar）机制？
专家认为，这一成立 25 年的侧车（sidecar）系统无法充分应对由 AI 驱动的算法交易与 ETF 再平衡主导的现代市场环境。世宗大学教授金大钟表示，若将程序交易统一暂停 5 分钟，可能会造成信息累积，并在交易恢复后提高波动性。拟议改革包括纳入近期价格走势与交易量的动态触发标准、根据冲击强度区分暂停持续时间，以及通过分阶段恢复程序交易来防止订单流高度集中。
