Metaplanet 第一季度亏损 7.25 亿美元、新优先股推迟发行

日本上市比特币庫存公司 Metaplanet 公布 2026 会计年度第一季财报、單季淨虧損 7.25 亿美元（约 1,145 亿日圓）、主因是持有比特币资产的市值評价下降。根據 Decrypt 报導、執行长 Simon Gerovich 同时宣布、原訂发行的新優先股「MARS」与「MERCURY」延后上市、时程「比预期更长」。

單季虧損 7.25 亿美元、年增 23 倍：比特币市值評价是主因

Metaplanet 截至 3 月 31 日結束的 Q1 FY26 财报顯示：

淨虧損：7.25 亿美元（1,145 亿日圓）

去年同期淨虧損：3,100 万美元（年增约 23 倍）

比特币选擇權合约季營收：1,580 万美元（去年全年 480 万美元）

虧損主因不是營运业務、而是日本会计準則下、比特币作为「庫存资产」需在每季末按市价重估、价格下跌会直接计入損益表。Metaplanet 目前持有 40,177 顆比特币、Q1 期间新增 5,075 顆（季增 14.5%）、按当前约 79,300 美元计算、總市值约 31.8 亿美元、是全球第三大上市公司比特币持有方。

MARS、MERCURY 優先股延后：日本市场慣例不同於 Strategy

Metaplanet 在 2025 年 11 月公开的两款新優先股「MARS」与「MERCURY」、仿照 Strategy 旗下 STRC 等優先股結構、原本是用来在不增发普通股的情況下融资購买更多比特币。但两款产品至今未发行。

Gerovich 在说明会表示、延后的主因是「适应日本市场慣例所需的时间比预期更长」。日本上市公司的股息分配通常一年 1 至 2 次、不像 Strategy 旗下 STRC 採月度派息結構、Metaplanet 需要调整产品设计以符合日本投资人预期、这个调整尚未完成。

对 Metaplanet 而言、優先股是維持比特币累積策略的关鍵融资工具—若继续走普通股发行路線、会稀釋既有股东；若走債務融资、又会增加比特币价格下行时的流动性壓力。MARS、MERCURY 延后意味著公司短期內必須在现有资本結構下管理比特币价格波动。

股价年跌 45%、股东數爆增至 25 万：散戶基礎變寬

Metaplanet 股价在财报日收盤 327 日圓、过去一个月雖反彈 5.8%、但较去年高点仍下跌 45%。儘管股价疲弱、Metaplanet 的散戶股东數从前年的 63,600 人爆增至约 25 万人、年增 3 倍。

这个股东結構转變代表 Metaplanet 已从机構主導的特殊標的、转为廣泛散戶持有的「日本版 Strategy 替代品」、流动性风险的承擔对象大幅分散。

链新聞觀察：Metaplanet 的虧損本质上是会计问題而非營运问題—比特币持倉的數量仍在增加、选擇權營收年增 3 倍以上。但这份财报凸顯日本上市公司複製 Strategy 模式的两个結構性挑戰：日本会计準則使得比特币价格波动会直接顯示在損益表上（不像美国的 OCI 列示）、加上日本资本市场对「月度派息優先股」这種金融工程的接受度尚未成熟。MARS、MERCURY 何时能成功发行、是判斷 Metaplanet 是否能延续累積節奏的关鍵指標。

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