迈克尔·伯里（Michael Burry），这位以电影《大空头》（The Big Short）的现实原型而闻名的投资者，在 5 月 27 日将私人信贷市场认定为 AI 投资繁荣中潜在的风险来源。伯里警告称，保险公司已将大量高风险、低流动性的信贷产品堆积成资产；而持续的高利率可能导致重大损失，并进一步蔓延为系统性金融行业风险。他特别指出，私人股权持有的保险公司一直在将资产证券化等结构性证券纳入投资组合，这些资产与数据中心及半导体租赁合同相关。
保险公司积累与 AI 相关的结构性证券
伯里在其 Substack 上表示，根据 5 月 27 日《商业内幕》（Business Insider）的报道，近年来，私人股权持有的保险公司一直在将大量风险更高、流动性更差的信贷产品纳入其资产。他指出，私人股权持有的保险公司一直在把诸如资产支持证券等结构性证券纳入其投资组合，而这些资产基于与数据中心和半导体相关的租赁合同。随着企业加大融资力度，私人信贷市场在为 AI 数据中心建设项目提供所需资金方面发挥了重要作用。
随着国债收益率走高，私人股权杠杆模式面临挑战
伯里表示，更高且维持更久的利率可能成为私人信贷行业危机的催化剂。他提到，美国 10 年期国债收益率近期升至约 4.68%，并称这一水平是私人股权行业难以承受的程度。伯里解释说，过去五年美国 10 年期国债收益率的大幅上升，正在让依靠高杠杆运作的私人股权与私人信贷行业结构变得越来越难以维持。
伯里警惕保险损失引发系统性金融风险
伯里担心，保险公司与金融体系联系紧密，这意味着保险公司出现大规模亏损可能会向系统性风险扩散。他表示，如果 AI 行业崩溃、保险公司持有的与 AI 相关的信贷投资资产遭受重大损失，那么将可能给整个金融体系带来风险。伯里补充说，若保险公司破产，美国的州级保险保障基金将介入以保护保单持有人，在最坏情况下存在由纳税人承担负担的可能性。伯里在今年全年对与 AI 相关的资产价格都保持谨慎态度，称 AI 相关公司的估值已经过高，并对 NVIDIA 和 Palantir 采取了做空仓位。4 月时，他评估称私人信贷与私人股权行业正“接近终点”（nearing the end），并指出杠杆扩张带来的问题以及不断增加的非流动性资产。
常见问题
5 月 27 日迈克尔·伯里警告了什么？
迈克尔·伯里警告称，私人信贷市场在 AI 投资繁荣中存在潜在风险；并特别强调由私人股权公司持有的保险公司已积累了与数据中心和半导体租赁合同相关的高风险、低流动性信贷产品。
为什么伯里认为更高的利率会威胁私人信贷市场？
伯里表示，美国 10 年期国债收益率达到约 4.68%意味着私人股权行业难以承受的水平；因为过去五年收益率的显著上升，导致以杠杆为基础的私人股权与私人信贷行业结构越来越难以维持。
保险公司的损失如何可能引发系统性金融风险？
伯里解释称，保险公司与金融体系紧密相连；因此，如果保险公司持有的与 AI 相关的信贷投资资产因 AI 行业崩溃而遭受重大损失，可能会将风险传导至整个金融体系；在破产情景下，州级保险保障基金或许需要寻求纳税人支持。
