据 Odaily 称，自 2025 年以来，MicroStrategy 已发行 155 亿美元优先股以资助比特币购买，推动总债务和优先股义务从 69 亿美元增至 218 亿美元。该公司目前持有 844,000 BTC（价值 511 亿美元），但面临关键的现金流缺口：年度优先股股息合计 15 亿美元，而现金储备仅为 10 亿美元，这引发了对融资模式可持续性的质疑。
分析师警告，为了覆盖不断增长的股息支出，MicroStrategy 可能需要再发行更多优先股或出售比特币持仓，这可能触发“死亡螺旋”式的持续融资轮。与此同时，普通股稀释已大幅加速，自比特币购买行动开始以来，未偿股份从 9800 万增长到 3.53 亿，上涨 250%。
