未来资产证券于5日维持对半导体板块的"增持"评级以及对三星电子和SK海力士的"买入"建议，称对人工智能（AI）需求萎缩的担忧过度。该券商的立场源于1日Meta云计算业务入场所引发的板块全面回调，该事件凸显了AI计算资源可能过剩。分析师Kim Young-gun认为，这一进展并不代表AI基础设施投资的决定性减少，将当前跌势定位为半导体股票合理的低价买入机会。
未来资产预测2026年大型科技公司资本支出达8060亿美元
未来资产证券根据最新指引预测，全球大型科技公司资本支出（CAPEX）将在2026年达到8060亿美元，同比增长73.0%。该公司预计2027年支出增长将继续超过20%。Kim指出，Alphabet今年宣布资本支出增长100%，同时暗示明年将大幅增长，Meta也承认低估了计算需求。该分析师强调，随着资本支出基准提高，订单积压的方向值得密切关注。
全球大型科技公司一季度RPO环比增长24%
截至一季度，全球大型科技公司报告总剩余履约义务（RPO）为2.1万亿美元，环比增长24%。预计24个月内实现的RPO总计6560亿美元，环比增长38.1%——超过整体积压订单扩张速度。Kim表示，总RPO是云收入总和的20倍（按24个月计算为6.5倍），表明存在大量潜在需求。甲骨文的积压订单增长16%至6380亿美元，而上一季度已高达5520亿美元。该分析师补充称，大型科技平台的积压订单仍有可能进一步扩大。
三星电子维持55万韩元目标价，市盈率6.4倍
未来资产证券维持对三星电子的买入评级和55万韩元目标价，估计第二季度和全年营业利润分别为84万亿韩元和383万亿韩元。基于2日交易时段股价，三星的市盈率（P/E）为6.4倍，市净率（P/B）为2.7倍，显著低于板块平均值的14.1倍和8.6倍。按目标价计算，隐含市盈率为11.7倍，市净率为4.9倍。Kim估计，三星已通过与多家大型科技客户的长期供应协议锁定了近一半收入，并极有可能利用其行业领先的产能与中国客户签订更多合同。如果三星执行其2024-2026年将50%自由现金流（FCF）返还股东的承诺，该分析师预计当前股价下2026年普通股股息收益率为3.9%-6.8%，优先股为5.9%-10.3%。
SK海力士ADR上市定于10日
对于SK海力士，未来资产维持420万韩元目标价，第二季度和全年营业利润估计分别为71万亿韩元和299万亿韩元。当前市盈率和市净率分别为7.5倍和4.7倍，均低于板块平均水平。按目标价计算的今年隐含市盈率为12.8倍，市净率为8.1倍。Kim认为定于10日进行的美国存托凭证（ADR）上市是一个有效催化剂。该分析师预计，按发行价计算，SK海力士的市值将在费城半导体指数（SOX）中排名前25，并有望从明年9月起被纳入该指数。Kim预测ADR将保持相对于国内股票的溢价，预计本地股价将跟随ADR表现。
常见问题
为何未来资产证券于5日维持对三星电子和SK海力士股票的买入评级？
未来资产证券于5日表示，对于1日Meta云计算业务入场所引发的AI需求萎缩担忧过度，并不代表AI基础设施投资的决定性减少。分析师Kim Young-gun将板块回调定位为低价买入机会，并援引预计2026年全球大型科技公司资本支出达8060亿美元（同比增长73.0%）以及一季度RPO环比增长24%至2.1万亿美元。
与半导体板块平均水平相比，三星电子股票当前估值倍数如何？
基于2日交易时段股价，三星电子市盈率为6.4倍，市净率为2.7倍，显著低于半导体板块平均的14.1倍市盈率和8.6倍市净率。未来资产证券维持55万韩元目标价，隐含市盈率11.7倍、市净率4.9倍。
SK海力士的ADR上市计划何时进行，其意义何在？
SK海力士的美国存托凭证（ADR）上市定于10日进行。分析师Kim Young-gun预计，按发行价计算，该公司市值将位列费城半导体指数（SOX）前25名，并有可能从明年9月起被纳入该指数。该分析师预测ADR将保持相对于国内股票的溢价，本地股价预计将跟随ADR表现。
