根据摩根士丹利最新研究，截至 2026 年 5 月底，全球人工智能基础设施投资热潮已累计形成超过 3 万亿美元的表外负债，而传统财务报表未能纳入其中，这带来与次级抵押贷款危机相当的风险。
三项主要隐藏负债包括：大约 1 万亿美元的长期采购承诺对应 Nvidia；超过 8220 亿美元的已签署但未获批准的租赁义务；以及约 1100 亿美元未支付的资本支出，这些资本支出嵌入在应付账款中。摩根士丹利估计，若将融资租赁纳入计算，微软在 2026/2027 财年其资本开支占收入的比率可能从 33%/50% 跳升至 44%/64%，而甲骨文的可能从 76%/115% 激增至 101%/189%。
与 AI 相关的债务债券发行同比飙升 357%，截至 2026 年 5 月达到 2360 亿美元，摩根士丹利预计全年发行规模将超过 5700 亿美元。超大型云服务商的总杠杆率已从 2025 年第三季度的 0.9x 升至当前的 1.8x，超过了能源行业的杠杆水平。
