三星电子和 SK 海力士的反向交易型开放式指数基金（ETFs）在 15 日创下了极端的换手率水平，因为其标的股票出现了剧烈的价格波动。根据韩国交易所数据，SK 海力士反向 ETF 的日交易量约为其上市场流通股的 21 倍，将换手率推至约 2100%；而三星电子反向 ETF 的换手率约为 540%。波动由 16 日三星电子上涨 6.27% 和 SK 海力士上涨 8.83% 引发，导致反向产品回报大幅回落。两款反向产品的合计成交额约为其合计市值的 17.2 倍，而 14 款方向性杠杆产品的该比例约为 76%。
股票价格上涨下反向产品录得两位数亏损
这两只跟踪其标的股票反向日收益率两倍的单股反向 ETF 在 16 日均录得两位数跌幅。SOL SK 海力士期货单股反向 2X 较前一交易日下跌 18.22%，而 PLUS 三星电子期货单股反向 2X 下跌 12.09%。
反向 ETF 交易结构显示出非对称波动
反向产品的成交额与市值之比约为方向性杠杆产品的 23 倍。15 日，这 14 只三星电子和 SK 海力士方向性杠杆产品的合计成交额为 9.0299 万亿韩元，约占其合计市值 11.8578 万亿韩元的 76%。相比之下，这两只反向产品的成交额达到其合计市值的约 17.2 倍。结构性差异源于反向产品挂牌数量更少、市值更小、上市场流通股更少，相较于方向性杠杆产品，使得在波动交易时的换手率更为剧烈地飙升。
在反复反转中方向判断变得更困难
通过单股杠杆与反向产品进行方向性投资，在三星电子与 SK 海力士每日反复扭转走势后，变得越来越困难。15 日共同上冲的股票在 16 日早盘又转弱。截至上月 1 日至本月 15 日，三星电子有 4 个交易日单日涨跌超过 10%——1 次拉升、3 次下跌。SK 海力士在同一期间有 6 个交易日单日涨跌超过 10%——每边各 3 次上冲与下跌。
美国市场推出多款基于 SK 海力士 ADR 的产品
在 SK 海力士完成其美国存托凭证（ADR）上市后，其面临来自美国市场的供需方面的额外短期变量。由于在美国市场收盘后，ADR 与单股 ETF 中的价格及供需动态会叠加成为次日主标的的变量，因此短线方向愈发难以判断。GraniteShares 于 14 日上市了跟踪 SK 海力士 ADR 日收益率 2x 与 -2x 的杠杆与反向 ETF，随后 Direxion 于 15 日推出了一只 2x 杠杆 ETF。包括 Corgi 和 T-REX 在内的其他管理方的相关产品也开始交易。
KB 证券维持买入评级及目标价格
证券公司评估称，尽管短期波动存在，但半导体行业周期的中长期方向保持不变。KB 证券研究部门负责人金东元（Kim Dong-won）等表示，就 SK 海力士而言，“与一个月前相比，AI 行业的长期增长路径以及存储供需环境并未从根本上发生变化”，并分析称近期股价下跌在很大程度上受投资者情绪影响。KB 证券维持其买入评级，并将 SK 海力士目标价定为 420 万韩元。就三星电子而言，该公司评估称，“与一个月前相比，行业的核心基本面——AI 基础设施的长期增长潜力以及存储供应短缺——并未改变”。公司预计，随着以 HBM 为中心的投资扩张，通用型存储的产能将受到约束，供给短缺很可能至少持续至 2028 年。
常见问题
SK 海力士反向 ETF 在 15 日的换手率是多少？
根据韩国交易所数据，SK 海力士反向 ETF 在 15 日的日交易量约为其上市场流通股的 21 倍，将换手率推至约 2100%。同日，三星电子反向 ETF 的换手率约为 540%。
从上月 1 日到本月 15 日，三星电子和 SK 海力士单日涨跌超过 10% 的次数分别是多少？
从上月 1 日到本月 15 日，三星电子在 4 个交易日单日涨跌超过 10%——1 次拉升、3 次下跌。SK 海力士在同一期间有 6 个交易日单日涨跌超过 10%——每边各 3 次上冲与下跌。
KB 证券对 SK 海力士的目标价格是多少？
KB 证券维持其买入评级，并将 SK 海力士目标价定为 420 万韩元，称与一个月前相比，AI 行业的长期增长路径以及存储供需环境并未从根本上发生变化。
