三星电子和 SK 海力士股票已出现修正，促使证券分析师引用历史上极低的市盈率（P/E）来证明其被低估。三星电子的 12 个月前瞻市盈率（PER）为 4.41x，SK 海力士为 4.69x，均显著低于各自 10 年均值 11.84x 和 7.28x。尽管这些低 PER 指标，绝大多数为存储芯片制造商计算目标价格的分析师仍继续依赖市净率（PBR）而非 PER，反映对当前盈利水平能否在周期性存储半导体行业中持续存在的不确定性。根据数据提供商 FnGuide，在最近三个月发布 SK 海力士目标价格的 24 家证券公司中，有 18 家采用了基于 PBR 的方法论。
三星电子 12 个月前瞻 PER 处于 10 年低位分布
据证券信息提供商 FnGuide，三星电子的 12 个月前瞻 PER 共识为 4.41x，SK 海力士为 4.69x，均基于收盘价计算。在此前 10 年里，三星的 12 个月前瞻 PER 平均为 11.84x，标准差为 3.86。当前的前瞻 PER 对应于这 10 年分布的最低 2.719 个百分点。SK 海力士的 10 年平均 12 个月前瞻 PER 为 7.28x，显著高于当前水平。KOSPI 指数的 12 个月前瞻 PER 达到 5.78x，约为其 10 年均值 10.36x 的一半。彭博指出，韩国股市的交易水平处在史上最便宜水平，前瞻 PER 低于 2008 年全球金融危机期间的水平。
证券公司更倾向于用 PBR 而非 PER 评估 SK 海力士
LS 证券研究员黄珊海表示，低 PER 不能被解读为半导体股票的买入信号，他将当前阶段描述为“市场在验证该盈利水平的可持续性，并且在事前预映射供给扩张以及由此带来的未来利润率侵蚀。”在最近三个月提出 SK 海力士目标价格的 24 家证券公司中，有 16 家仅使用 PBR。现代汽车证券使用 PER 和 PBR 两种方式计算目标价格，然后对结果取平均。包括 LS 证券和现代汽车证券在内，共有 18 家在其 SK 海力士目标价格测算中使用了 PBR。LS 证券分析师郑裕成针对不同业务板块采用了不同的方法：对高带宽存储器（HBM）业务，将预计净利润乘以目标 PER；对周期性存储器业务，则将净资产乘以目标 PBR。专家指出，由于盈利波动，计算出来的 PER 不适合用于企业估值，因为该指标会随着利润变化而显著波动。净资产代表累积的长期盈利，尽管短期行业波动，仍相对稳定。
分析师用 AI 需求和长期合同作为采用 PER 的理由
有六家证券公司——IBK 投资与证券、韩华投资与证券、Eugene 投资与证券、SK 证券、Hana 证券以及另一家（one other）——在计算 SK 海力士目标价格时使用 PER 或类似指标（EV/EBITDA）。SK 证券研究员韩东熙表示，他在下半年展望中开始使用 PER 来制定三星电子和 SK 海力士的目标价格，并称“存储半导体公司的股价高点应当用 PER 来评估”，同时认为“存储半导体价格的强势和持续时间将超过预期。”SK 证券指出，随着 AI 投资竞争加剧，存储半导体需求波动将减弱、持续时间将拉长，并称“在先进 AI 推理中，存储半导体是决定 AI 性能提升和成本效率的直接变量。”长期供给协议（LTA）的扩张被视为存储半导体地位提升的证据。美国存储芯片制造商美光科技在其 2026 财年第三季度（3 月-5 月）电话会议中披露，已签署 16 份战略客户协议（SCA），这种合同形式比传统 LTA 更具约束力，会在合同期内预先确定销量和价格带。美光表示，通过合同锁定的销量约占 DRAM 产量的 20% 和 NAND 闪存产量的 30%，并预测一旦目前商谈的协议敲定，超过总收入的一半将落在 SCA 合同之下。
常见问题
三星电子当前的 12 个月前瞻 PER 是多少？
三星电子的 12 个月前瞻 PER 基于收盘价为 4.41x，处于其 10 年分布的最低 2.719 个百分点，10 年均值为 11.84x。
为什么多数分析师评估 SK 海力士时用 PBR 而不是 PER？
在最近三个月发布 SK 海力士目标价格的 24 家证券公司中，有 18 家使用基于 PBR 的方法论，因为从盈利波动性角度看，PER 被认为不适合估值盈利持续性不确定的周期性存储半导体业务。
美光科技就长期供给协议披露了什么合同信息？
美光在其 2026 财年第三季度电话会议中披露，已签署 16 份战略客户协议，覆盖约 20% 的 DRAM 产量和约 30% 的 NAND 闪存产量，并预期一旦未决磋商结束，超过总收入的一半将落在此类协议之下。
