韩国民主党 K-Capital 市场特别委员会正考虑在波动担忧下，将单只股票型 ETF 的杠杆倍数从 2x 降至 1.5x。使用西敏寺大学 Westminster University 的 Matthew Cruz 在 2022 年提出的公式进行的学术分析，基于 10 年日度收盘价计算出 SK 海力士股票的最优杠杆为 1.44x，三星电子股票的最优杠杆为 1.84x。拟议的 1.5x 比例与 SK 海力士的计算值十分接近，但低于三星的最优水平，这表明为不同股票设定差异化比例，可能比统一适用更符合学术逻辑。
学术公式为韩国股票计算最优杠杆倍数
Yonhap Infomax 使用 Cruz 2022 年论文《Averting Catastrophe: Regulating Leverage Limits for Single-Stock Leveraged ETFs》中的杠杆上限公式，将其应用于三星电子和 SK 海力士的 10 年日度收盘价数据。该公式用于确定最大杠杆倍数，即在复利效应（波动拖累）不会侵蚀预期收益的情况下的上限。SK 海力士的学术上适当杠杆倍数计算为 1.44x，而三星电子达到 1.84x。两组数据均低于当前 2x 的标准。
Cruz 建议使用长期波动率而非短期暴涨，具体而言，指出应取 5 年与 10 年历史波动率中的较高值。计算中遵循了这一方法。公式结构在波动率上升时会降低杠杆上限。
SK 海力士显示的波动率高于三星电子
计算得到的 5 年年化波动率为：三星电子 37.0%，SK 海力士 51.0%。SK 海力士更高的波动率使其相较三星电子得出的最优杠杆倍数更低。拟议的 1.5x 下调接近 SK 海力士的计算值（1.44x），但对于三星电子（1.84x）而言则属于不必要的低水平。
金融服务委员会引用的波动率数据为：三星电子 96%，SK 海力士 113%，这代表过去约两个月短期波动的年化值。将这些数值应用到公式后，两只股票的最优倍数均落在 1x 的低区间。
需要受益人会议以修改既有 ETF 杠杆
对已上线产品降低杠杆倍数，需要召开包含所有投资者在场的受益人普通会议。鉴于 ETF 具有允许每日进行申购与赎回的特征，该程序与股东大会一样复杂。在国会层面迅速推行面临实际困难。
资产管理行业呼吁逐步实施政策
一位资产管理公司高管表示，金融服务委员会已公布包括提高存款规模和扩大交易单位在内的综合措施，措施正在分阶段实施。该高管说，应当先观察既有措施的效果后再进一步行动。该高管补充称，若迅速推出连续措施，则会阻碍核实个别举措是否确实有效。
学术公式中使用的收益参数是通过 U.S. 的 S&P 500 股票数据进行优化的，对直接应用于国内股票存在一定局限。
常见问题
学术公式为 SK 海力士股票计算的杠杆倍数是多少？
Matthew Cruz 在其 2022 年论文中的学术公式基于 10 年日度收盘价数据以及 5 年年化波动率 51.0%，为 SK 海力士计算出的最优杠杆倍数为 1.44x。
为什么 SK 海力士的最优杠杆倍数低于三星电子？
SK 海力士的 5 年年化波动率为 51.0%，高于三星电子的 37.0%。学术公式在波动率上升时会降低杠杆上限，因此 SK 海力士的 1.44x 最优比例相较于三星的 1.84x 更低。
为既有单只股票型 ETF 降低杠杆倍数需要什么程序？
对已上线的 ETF 产品降低杠杆倍数，需要召开包含所有投资者在场的受益人普通会议。由于 ETF 具有每日申购与赎回的特征，该程序与股东大会一样复杂。
