策略 CEO Phong Le 告诉彭博电视台，该公司的资产负债表在比特币达到 8,000–10,000 美元区间之前将保持非常稳健，并将其表述为与债务风险相关的资本结构压力阈值。在比特币当前约 64,500 美元的价格下，该水平意味着大约 85% 的回撤。MSTR 周二收于 97.58 美元，当日上涨约 6%。Le 将 8,000–10,000 美元这一水平描述为 Strategy 必须开始考虑其部分债务相关风险的节点，并称公司需要构建一种能够经受熊市并从牛市周期中获益的资本结构。 截至 2026 年年中，Strategy 持有 840,000 多枚 Bitcoin，使其成为全球最大的上市公司企业 Bitcoin 持有者；债务到期时间与现金储备缓冲的时机决定是否会发生陷入困境的抛售。
Le 还在彭博电视台上讨论了更为极端的尾部情景：在 Bitcoin 下跌 90% 或连续五年可持续下跌之后，Strategy 才可能出售 Bitcoin 以满足可转债债务；他将这一情景称为极不可能。Strategy 一直将任何 Bitcoin 强制平仓定位为假设性的尾部事件，而非运营性应急安排，并且资本结构被设计来确保这种状态。85% 的回撤将摧毁账本资产一侧，但真正决定是否会发生陷入困境的抛售的是负债一侧，特别是债务到期的时间安排以及现金储备缓冲。
STRC 优先股跌破面值，限制新股发行
更为迫近的压力点是 STRC，Strategy 的永续优先股。STRC 旨在持有 100 美元面值并支付 13% 的年度收益率，2026 年 4 月跌破面值，随后在 6 月下旬一度跌破 75 美元，之后又部分反弹至约 90。 当 STRC 低于 100 美元时，会限制 Strategy 向市场发行新股以为购买 Bitcoin 融资。Le 指出，建立 U.S.-dollar（美元）储备是恢复 STRC 信心的关键杠杆，并表示公司在过去几个月学到：拥有对 U.S.-dollar 资本的流动性获取非常重要，公司将继续为此加大投入。
Strategy 将现金储备提高至 30 亿美元以覆盖股息和利息
Strategy 将现金储备提高至约 30 亿美元，高于此前 14 亿美元的目标；此前在进行一次股票出售之后，公司得以在 7 月 6 日至 7 月 12 日期间暂停出售 Bitcoin。该储备规模被设定为在约 21 个月内覆盖股息和利息，同时不动用 Bitcoin 金库。Bitcoin 变现计划（Bitcoin Monetization Program）的设计目标就是防止陷入困境的抛售变成常态。
Strategy 今年早些时候以低于平均持仓成本的价格出售 3,588 枚 Bitcoin
Strategy 在今年早些时候以约 60,000 美元的价格出售了 3,588 枚 Bitcoin，低于其约 75,000 美元的平均持仓成本，以用于更早支付优先股股息。Le 将这些表述为运营流程测试和税损收割，而非陷入困境的抛售。鉴于目前已到位的储备规模，这种说法具备一定可信度，但“Bitcoin 以低于成本的价格被卖出”这一点，仍是市场尚未完全消化的数据线索。
FAQ
Strategy CEO Phong Le 为 Bitcoin 设定了怎样的债务风险阈值？
Phong Le 告诉彭博电视台，直到比特币达到 8,000–10,000 美元区间，Strategy 的资产负债表都将保持非常稳健；他将这一点描述为公司需要开始考虑其债务相关部分风险的临界位置。
为什么 Strategy 的 STRC 优先股跌破了面值？
STRC 旨在维持 100 美元面值并支付 13% 的年度收益率；2026 年 4 月 STRC 跌破面值，并在 6 月下旬跌至 75 美元以下，随后又在回落中部分反弹至约 90。当 STRC 跌破 100 美元时，会限制 Strategy 发行新股以为购买 Bitcoin 融资的能力。
Strategy 为覆盖股息和利息持有多少现金储备？
Strategy 在一次股票出售之后，将现金储备提高至约 30 亿美元，高于此前 14 亿美元的目标。该储备规模被设计为在约 21 个月内覆盖股息和利息，同时不动用 Bitcoin 金库。
