Vestas（VWS.DC）是丹麦总部的全球风力涡轮机制造商，预计将因订单复苏而保持业绩改善。据新韩投资证券称，Vestas 第二季度营收预计为 44.17 亿欧元，同比增长 17.9%，调整后营业利润预计为 1.84 亿欧元，同比增长 223.2%。复苏源于高价值产品的持续出货和平均售价（ASP）的上升。初步第二季度订单达到 2.78 GW，同比增长 40%，WindPowerMonthly 报告称上半年订单至少达到 7.5 GW，远高于去年同期的 5.1 GW。反弹部分归因于美国客户在监管截止日期前满足安全港规定以获取税收抵免。风力涡轮机订单通常集中在下半年，分析师指出，今年上半年的势头使 Vestas 有望实现比最近几年订单下降趋势更强的全年业绩。
Vestas 第二季度业绩展望：营收与利润预估
新韩投资证券预计 Vestas 第二季度营收为 44.17 亿欧元，同比增长 17.9%，调整后营业利润为 1.84 亿欧元，增长 223.2%。调整后营业利润率估计为 4.2%。该机构将预期业绩归因于高价值涡轮机的持续出货和 ASP 的增长。新韩指出，第二季度业绩预计将符合市场预期，继第一季度表现强劲之后。
订单复苏趋势：第二季度和上半年数据
据 WindPowerMonthly 报道，Vestas 初步第二季度订单为 2.78 GW，同比增长 40%。新韩投资证券估计，包括将在财报中公布的未披露订单量，第二季度订单可能超过 3 GW。上半年订单至少达到 7.5 GW，而去年同期为 5.1 GW。近年来，年度订单从 18.3 GW 降至 16.8 GW，再降至 16.2 GW，但今年上半年的表现表明趋势逆转。由于行业季节性，风力涡轮机订单通常集中在下半年。
美国市场因税收优惠截止日期反弹
美国订单在上半年回升至 2.1 GW，此前几年从 6.7 GW 降至 3.5 GW，再降至 2.9 GW。新韩投资证券分析师 Ham Hyung-do 将反弹归因于客户寻求在监管截止日期前投资项目成本的 5% 以满足安全港规定，从而获得政府税收优惠。该分析师指出，美国陆上风电管道扩张仍然强劲。
分析师观点：JP Morgan 上调评级与 Morgan Stanley 谨慎态度
JP Morgan 将 Vestas 列入“正面催化剂观察”名单，并将目标价从 216 丹麦克朗上调至 251 丹麦克朗，维持“增持”评级。该机构引用了美国陆上风电管道强劲增长以及下半年财报更新中全年指引可能上调的因素。Morgan Stanley 将目标价从 190 丹麦克朗上调至 196 丹麦克朗，但维持“中性”评级。Barclays 重申“卖出”评级，反映出对近期股价上涨后估值以及海上风电盈利能力恢复速度的担忧。Reuters 报道称，由于海上风电产量扩张，Vestas 第一季度业绩超出预期，但警告了地缘政治风险和关税不确定性。该公司维持全年营收 200-220 亿欧元和调整前特殊项目营业利润率 6-8% 的指引。
股价表现与估值展望
截至上月底，Vestas 股价收于 184.60 丹麦克朗，一年内上涨 94.3%，同期相对 S&P 500 指数回报率为 62.9%。新韩投资证券指出，Vestas 2027 年预估市净率（PBR）为 4.4 倍，而此前订单上升周期中为 8-9 倍。该机构表示，风电股通常在订单集中的下半年上涨，并且基于当前表现，2026 年盈利增长现在看起来已确定。分析师 Ham 补充说，下半年的预期可能会在第二季度业绩公布时得到反映。
FAQ
Vestas 第二季度业绩预估是多少？
新韩投资证券预估 Vestas 第二季度营收为 44.17 亿欧元，同比增长 17.9%，调整后营业利润为 1.84 亿欧元，增长 223.2%，调整后营业利润率为 4.2%。
为何 Vestas 美国订单在上半年复苏？
据新韩投资证券分析师 Ham Hyung-do 称，Vestas 美国订单在上半年回升至 2.1 GW，原因是客户在监管截止日期前满足安全港规定，即投资项目成本的 5%，以获得政府税收优惠。
摩根大通（JP Morgan）目前对 Vestas 股票的看法是什么？
JP Morgan 将 Vestas 目标价从 216 丹麦克朗上调至 251 丹麦克朗，维持“增持”评级，理由是美国陆上风电管道扩张强劲以及下半年财报更新中全年指引可能上调。
