في صباح يوم 26 فبراير، الساعة الخامسة بتوقيت بكين، ستقوم شركة إنفيديا بالإعلان عن تقرير أرباح الربع المالي الرابع لعام 2026.
هذه ليست مجرد كشف عن أداء شركة شرائح إلكترونية فحسب. ففي عام 2026، أصبحت إنفيديا واحدة من أعلى الشركات قيمة في العالم، حيث بلغ سعر سهمها 192.21 دولارًا، وقيمتها السوقية تصل إلى 4.67 تريليون دولار. وأداء تقاريرها المالية يُعتبر منذ زمن بعيد بمثابة مؤشر رئيسي لاتجاه صناعة الذكاء الاصطناعي العالمية.
لكن ما يقلق وول ستريت ليس فقط سعر سهم إنفيديا نفسه. فالمحللون يتوقعون بشكل عام أن تقدم إنفيديا نتائج تفوق التوقعات — حيث تتوقع أبحاث HSBC أن تصل إيرادات الربع إلى 68 مليار دولار، بزيادة 3% عن التوقعات السوقية. المشكلة تكمن في أن السوق اعتاد على المفاجآت، وأن الحد الأقصى للفائدة من المفاجآت يتناقص مع تكرارها. والأكثر أهمية، هو أن تموجات تقرير أرباح إنفيديا قد تمتد أبعد مما يتصور الكثيرون.
أولاً، من الرقائق إلى الرموز الرقمية: سلسلة نقل سرية
كيف تؤثر نتائج إنفيديا على سوق العملات المشفرة؟ الجواب يكمن في أربعة حروف: المزاج الكلي.
في عام 2026، زادت العلاقة بين الأسهم التكنولوجية التقليدية والعملات المشفرة بشكل ملحوظ. تظهر البيانات أنه خلال موسم الأرباح، يمكن تفسير تقلبات سعر سهم إنفيديا بنسبة تتراوح بين 40% إلى 60% من التغيرات في أداء أصول التشفير المدعومة بالذكاء الاصطناعي على المدى القصير، وغالبًا ما تتراوح معامل الارتباط بين 0.6 و0.85. هذا يعني أن كل حركة كبيرة في سهم إنفيديا تترك أثرًا في زاوية من زوايا سوق التشفير.
آلية النقل ليست معقدة. عندما تحقق إنفيديا أداءً يفوق التوقعات وترفع التوجيهات، يُفسر ذلك على أنه إشارة إلى طلب قوي على بنية تحتية الذكاء الاصطناعي. هذا التفاؤل ينتشر بسرعة في جميع أرجاء سوق الأصول عالية المخاطر، وكون العملات المشفرة تعتبر من الأصول ذات معامل بيتا العالي، فإنها غالبًا ما تتلقى مضاعفات تتراوح بين 2 إلى 5 أضعاف في الارتفاع. وعلى العكس، إذا كانت النتائج مخيبة أو التوجيهات حذرة، فإن الأموال تتجه بسرعة من الأصول عالية المخاطر إلى العملات المستقرة أو العملات الرئيسية.
وهذا لا يؤثر فقط على المزاج العام، بل يمتد أيضًا إلى القطاعات السردية المحددة. العملات الرقمية المرتبطة بشبكات GPU اللامركزية مثل Render (RNDR)، والعملات المرتبطة بسوق الاستدلال مثل Fetch.ai (FET) و Bittensor (TAO)، والعملات المرتبطة بفهرسة البيانات مثل The Graph (GRT)، تظهر عادةً حساسية عالية جدًا للتقلبات قبل وبعد إصدار تقرير أرباح إنفيديا.
ثانيًا، تحذير من انهيار البرمجيات: الشك في استدامة الإنفاق على الذكاء الاصطناعي
لكن خلفية هذا التقرير أكثر تعقيدًا من السابق.
في بداية عام 2026، شهدت وول ستريت انهيارًا غير مسبوق في قطاع البرمجيات. حيث انخفض مؤشر البرمجيات والخدمات في مؤشر S&P 500 بأكثر من 18% خلال أسابيع قليلة، وتبخرت قيمته السوقية بما يقرب من تريليون دولار. هذا ليس تصحيحًا دوريًا، بل يعكس قلقًا هيكليًا أعمق — حيث بدأ السوق يشكك في أن وكلاء الذكاء الاصطناعي يعيدون بشكل جذري توزيع قيمة صناعة البرمجيات.
في الماضي، كانت الشركات تعتمد على الاشتراكات لتحقيق دخل ثابت من البرمجيات. لكن وكيل الذكاء الاصطناعي يستطيع تجاوز الواجهات التقليدية، ويفهم نية المستخدم مباشرة، ويستدعي بشكل مستقل واجهات برمجة التطبيقات (APIs) لعدة أنظمة برمجية. عندما يصبح الوكيل هو المدخل الحقيقي، تتحول البرمجيات المستقلة إلى “وحدات قدرات أساسية”، وتقل قدرة شركات البرمجيات على التفاوض على الأسعار بشكل كبير.
لماذا يؤثر هذا على إنفيديا؟ لأن منطق استثمار البنية التحتية للذكاء الاصطناعي يعتمد جوهريًا على فرضية: أن الطبقة التطبيقية ستستمر في التوسع، مما يدفع الطلب على الحوسبة. منذ سنوات، زادت عمالقة الحوسبة السحابية بشكل كبير من إنفاقها على رأس مال الذكاء الاصطناعي، حيث زادت بعض الشركات من استثماراتها الرأسمالية بنسبة تتجاوز 50% على أساس سنوي، معتمدين على أن تطبيقات الذكاء الاصطناعي ستنمو بشكل هائل، والمطورون سيستأجرون المزيد من القدرة الحاسوبية.
لكن في ظل انهيار تقييمات البرمجيات، بدأ السوق يتساءل: متى ستتحول هذه الاستثمارات إلى أرباح؟ إذا لم تتمكن الطبقة التطبيقية من تحقيق أرباح كافية لتغطية تكاليف الرموز (Tokens) المرتفعة، فإن الطلب على استئجار الحوسبة من قبل مزودي السحابة سيتباطأ. هذا نمط “تأثير السوط”: تغيرات صغيرة في الطلب النهائي، عند نقلها إلى المصنعين الرقائق في المرحلة العليا، تتضخم إلى اضطرابات هائلة في الطلبات.
ثالثًا، إشارة تنويع الأجهزة: “إزالة الاعتمادية على إنفيديا” من قبل OpenAI
على مستوى الأجهزة، تظهر إشارة أخرى.
مؤخرًا، أطلقت OpenAI نموذج GPT-5.3-Codex-Spark المبني على شرائح Cerebras على مستوى الرقاقة. وهذه المرة الأولى التي تقلل فيها شركة رائدة في النماذج بشكل جوهري من اعتمادها على بيئة GPU الخاصة بإنفيديا.
على الرغم من أن إنفيديا لا تزال تسيطر على الحصة السوقية الأكبر على المدى القصير، وأن بيئة CUDA لها عودة قوية، وتكاليف الانتقال مرتفعة، إلا أن دلالة الاتجاه لا يمكن تجاهلها. عندما تبدأ الشركات الرائدة في النماذج في تجربة تنويع حلول الشرائح، فإن الرسالة واضحة: لا أحد يرغب في أن يُقيد بمورد واحد فقط. وOpenAI، كواحدة من أكبر عملاء إنفيديا، لم تتجه إلى Cerebras فقط من أجل التكاليف أو الأداء، بل كجزء من توازن استراتيجي.
هذا لا يعني أن طلبات إنفيديا ستتوقف فورًا، لكن تقييم السوق لـ “لا يمكن الاستغناء عنها” قد يتغير. سابقًا، كان المستثمرون يمنحون إنفيديا مضاعفات أعلى لأنها كانت الخيار الوحيد، أما الآن، مع وجود خيار ثاني، فإن قدرة إنفيديا على تحديد الأسعار ستتراجع.
الأهم من ذلك، إذا كانت أرباح الطبقة التطبيقية تتعرض لضغوط، فإن متطلبات العملاء للعائد على استثمار الحوسبة ستصبح أكثر صرامة. عندها، ستُعاد تسليط الضوء على قضايا السعر والكفاءة والبدائل. قد تتجه الشركات السحابية أكثر نحو تطوير شرائحها الخاصة أو الاعتماد على بدائل من طرف ثالث لخفض التكاليف.
رابعًا، سيناريوهان، واحتمالان
بالعودة إلى تقرير أرباح إنفيديا، يواجه السوق سيناريوهين محتملين.
السيناريو الأول: نتائج تفوق التوقعات + توجيه متفائل
إذا قدمت إنفيديا أداءً يفوق التوقعات، وأعطى Jensen Huang خلال مؤتمر الاتصال توقعات متفائلة، مع تأكيد أن الطلب على الجيل القادم من الشرائح (Blackwell وRubin) قوي، وأن دورة اعتماد الذكاء الاصطناعي لا تزال في مراحلها المبكرة، فإن التفاؤل سينتشر بسرعة. قد تشهد رموز الذكاء الاصطناعي ارتفاعًا يتراوح بين 10% إلى 30% خلال الأيام أو الأسابيع القادمة، متفوقة بشكل ملحوظ على السوق الكلي للعملات المشفرة. هذا التفاؤل سيعزز من شهية المخاطرة، ويدفع الأموال من العملات المستقرة إلى العملات الرئيسية وقادة القطاعات.
السيناريو الثاني: نتائج مطابقة للتوقعات + توجيه حذر
إذا كانت النتائج فقط مطابقة للتوقعات، أو إذا عبرت الإدارة عن حذر بشأن المستقبل — مثل ذكر ارتفاع أسعار شرائح التخزين وتأثيرها على الهامش الإجمالي، أو زيادة المنافسة، أو عدم اليقين بشأن وتيرة إنفاق العملاء — فإن السوق قد يعيد تقييم وتيرة استثمار البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. غالبًا ما ستشهد رموز الذكاء الاصطناعي عمليات بيع عادية تعود إلى المتوسط، مع تدفق الأموال من الأصول عالية المخاطر إلى البيتكوين والإيثيريوم، كملاذات آمنة.
ومن الجدير بالذكر أن الأربعة أرباع الماضية، على الرغم من أن ثلاثة منها كانت نتائج إنفيديا فيها تفوق التوقعات، إلا أن سعر السهم بعد إعلان الأرباح دائمًا كان ينخفض في اليوم التالي. هل ستنتقل هذه الظاهرة “بيع الحدث” إلى سوق التشفير؟ هذا ما يجب أن يكون المستثمرون حذرين منه.
خامسًا، المستثمرون على سلسلة النقل
بالنسبة للمستثمرين الذين يمتلكون أصولًا مشفرة، لم يعد تقرير أرباح إنفيديا حدثًا خارجيًا يمكن تجاهله أو النظر إليه بشكل سطحي.
إذا كنت تمتلك رموزًا في قطاع الذكاء الاصطناعي، فالأهم ليس فقط أرقام التقرير، بل أيضًا بعض الإشارات الرئيسية في مؤتمر الاتصال: هل استمر دخل مراكز البيانات في النمو؟ هل كانت تعليقات مزودي السحابة إيجابية؟ كيف تتجه هوامش الربح؟ ما هو توقعات القدرة الإنتاجية والطلب على الجيل القادم من الشرائح؟ هذه المعلومات ستحدد بشكل مباشر مدى سخونة سردية الذكاء الاصطناعي خلال الربع القادم.
أما إذا كنت تمتلك بشكل رئيسي البيتكوين والإيثيريوم، فإن تأثير تقرير أرباح إنفيديا غير مباشر، لكنه لا يزال مهمًا. فكونها موجهًا للمزاج الكلي، فإن أداء إنفيديا يؤثر على الميل العام للمخاطرة، وبالتالي على تدفقات الأموال. نتائج جيدة قد تدفع الأموال من العملات المستقرة إلى العملات الرئيسية، بينما نتائج سلبية قد تعزز من مشاعر الحذر، وتدفع المستثمرين للانتظار.
تُظهر أسعار الخيارات أن المتداولين يتوقعون تقلبات في سعر سهم إنفيديا تصل إلى 6% هذا الأسبوع. وبما أن إنفيديا تمثل حوالي 8% من مؤشر S&P 500، فإن هذه التقلبات ستؤثر بشكل كبير على السوق ككل. عندما تبدأ أكبر شركة تكنولوجية في الاهتزاز، لا يمكن لأي أصول عالية المخاطر أن تكون بمنأى.
ختامًا
في صباح يوم 26 فبراير، الساعة الخامسة بتوقيت بكين، ستُعلن إنفيديا عن تقرير أرباحها في الوقت المحدد.
مهما كانت النتائج، فهناك أمر واحد مؤكد: لم تعد مجرد كشف عن أداء شركة شرائح إلكترونية. ففي عام 2026، حيث أصبح الذكاء الاصطناعي هو السرد الرئيسي للاقتصاد العالمي، ومع تزايد الترابط بين الأسهم التكنولوجية والعملات المشفرة، فإن كل تقرير أرباح لإنفيديا هو اختبار لثقة السوق في صناعة الذكاء الاصطناعي.
نتائج الاختبار ستنتقل من ناسداك إلى بينانس، ومن وول ستريت إلى المجتمع المشفر. والمستثمرون الذين يقفون مبكرًا على سلسلة النقل، لا يحتاجون إلى التنبؤ بالاتجاه، بل فهم مسار النقل، ومعرفة مكان وقوفهم عند حدوث التقلبات.
