21X عينت مارك ديفيد باكاس نائباً إدارياً للشؤون الاستراتيجية ضمن المجموعة لتسريع جهود توسيع البنية التحتية للأسواق الرأسمالية القائمة على سلاسل الكتل والمُنظَّمة، في أوروبا وعلى المستوى الدولي. يجلب باكاس خبرة متعددة التخصصات تمتد عبر الأبعاد القانونية والتنظيمية والتقنية والاستراتيجية لتطوير بنية سلاسل الكتل.
تعكس هذه التعيينات تنامياً في حدة المنافسة بين الشركات التي تبني أنظمة تداول على السلسلة مُنظَّمة وتسوية وإسناداً للرموز (tokenization) لأسواق مالية مؤسسية، فضلاً عن تزايد التقارب بين خبرات التمويل التقليدي وتطوير بنية سلاسل الكتل.
لماذا تتحرك بنية أسواق رأس المال نحو العمل على السلسلة
تواصل الأسواق المالية المؤسسية استكشاف أنظمة التسوية القائمة على سلاسل الكتل، إذ تسعى الشركات إلى تقليل التعقيد التشغيلي، وتقليص التعرض لطرف مقابل، وخفض تأخيرات التسوية، وتقليل تشتت البنية التحتية داخل أسواق رأس المال التقليدية.
غالباً ما تتضمن أنظمة ما بعد التداول التقليدية وسطاء متعددين عبر عمليات المقاصة والحفظ والتسوية والتوفيق (reconciliation) والتسوية. تزيد هذه الطبقات التكاليف التشغيلية، كما تخلق نقاط مخاطرة نظامية خلال فترات الضغط في السوق.
تحاول البنية التحتية للسوق القائمة على سلاسل الكتل تبسيط سير العمل هذه عبر أنظمة تسوية قابلة للبرمجة، حيث تحدث عملية نقل الملكية والتوفيق والتسوية بشكل أصلي على شبكات دفتر الأستاذ الموزع.
تضع 21X نفسها مباشرةً في قلب هذا التحول البنيوي. تعمل الشركة في بيئة مُنظَّمة لتداول الأوراق المالية الرقمية وتسويتها باستخدام بنية سلاسل الكتل، بدلاً من إضافة منتجات مُرمَّزة فوق أنظمة ما بعد التداول التقليدية.
علق باكاس قائلاً: "تقوم 21X ببناء البنية التحتية التي كانت أسواق رأس المال بحاجة إليها منذ عقود – أسرع، وأرخص، وأكثر شفافية، ويمكن للجميع الوصول إليها." وأضاف: "ما تغيّر هو أن البنية التحتية نفسها صارت تتحرك. ليست 21X تُضيف رموزاً فوق النظام القديم – بل تستبدل طبقة التسوية بالكامل."
وتهم هذه التفرقة لأن العديد من مبادرات سلاسل الكتل لدى المؤسسات ما يزال يعمل ضمن أطر تسوية قديمة حتى عندما تصبح الأصول نفسها مُرمَّزة.
الخلاصة: تركز مبادرات سلاسل الكتل لدى المؤسسات بشكل متزايد على استبدال بنية التسوية الأساسية نفسها، وليس الاكتفاء بترميز المنتجات المالية داخل الأنظمة القديمة.
لماذا أصبحت الموافقات التنظيمية ميزة تنافسية
تسلط هذه التعيينات الضوء على كيف أن التمركز التنظيمي بات يحدد نحوٍ متزايد الميزة التنافسية عبر أسواق البنية التحتية للأصول الرقمية.
يعتمد تبنّي المؤسسات للأوراق المالية المُرمَّزة ولأنظمة تسوية سلاسل الكتل بدرجة كبيرة على وضوح تنظيمي، وأطر ترخيص، ومشروعية تشغيلية. تعمل 21X حالياً بوصفها أول منصة تداول مُفعّلة بسلاسل الكتل مُنظَّمة بالكامل للأوراق المالية الرقمية في الاتحاد الأوروبي، وتحمل إذناً من BaFin لنظام تداول وتسوية قائم على تكنولوجيا دفتر الأستاذ الموزع.
قد توفر هذه المكانة مزايا كبيرة للمؤسسات المالية الأوروبية، مع تزايد تقييمها لبنية الأسواق المُرمَّزة ضمن بيئات تشغيل مُنظَّمة.
أدى الإطار التنظيمي الأوسع للأصول الرقمية في الاتحاد الأوروبي، بما في ذلك نظم MiCA وأنظمة تجارب دفتر الأستاذ الموزع، إلى خلق واحدة من أكثر بيئات التنظيم تقدماً عالمياً لتجارب البنية التحتية المالية القائمة على سلاسل الكتل. وفي الوقت نفسه، لا يزال كثير من المشاركين المؤسسيين متحفظين بشأن دمجهم مع أنظمة سلاسل كتل غير مُنظَّمة أو مُنظَّمة جزئياً.
يعكس خلفية باكاس ذاته تزايد التقارب بين خبرات أسواق رأس المال التقليدية وتطوير بنية سلاسل الكتل. يمتد مساره المهني عبر Linklaters وSidley Austin وMaples Group وConsenSys، إضافة إلى عمل استشاري في أسواق مالية مؤسسية. وخلال أزمة 2008 المالية، عمل على صفقات تتعلق بـ AIG وبأنشطة صندوق الثروة السيادية المرتبطة ببيئة إنقاذ Credit Suisse.
وقالت 21X إن باكاس سيركز على بناء أطر تجارية وتنظيمية تربط الشركات المؤسسية بالبنية التحتية على السلسلة، مع دعم جهود التوسع الدولي بما في ذلك إلى الولايات المتحدة.
الخلاصة: تحدد الموافقات التنظيمية والتمركز نحوٍ متزايد الميزة التنافسية، حيث يحتاج المشاركون المؤسسون إلى مشروعية تشغيلية ووضوح امتثال.
لماذا يتقارب TradFi والخبرة في سلاسل الكتل
تعكس هذه التعيينات اتجاهاً صناعياً أوسع يتمثل في أن شركات البنية التحتية لسلاسل الكتل تجند بشكل متزايد تنفيذيين لديهم خبرة عميقة في أسواق المال التقليدية.
كانت أسواق الأصول الرقمية المبكرة تعمل غالباً خارج التمويل المؤسسي التقليدي. تغيّر هذا السياق بشكل كبير مع استهداف الترميز (tokenization) والعملات المستقرة (stablecoins) والأوراق المالية الرقمية وأنظمة تسوية سلاسل الكتل، بشكل متزايد، لاعتماد المؤسسات.
تحتاج الآن شركات توفير البنية التحتية إلى خبرة تمتد عبر الأطر القانونية وهيكلة السوق وأنظمة الامتثال وعمليات التداول وهندسة سلاسل الكتل في آن واحد.
انضم باكاس إلى ConsenSys في 2017 حيث شارك في إنشاء Ethereal Summit، أحد الجهود المبكرة واسعة النطاق لتعريف مفاهيم سلاسل الكتل والتمويل اللامركزي (DeFi) على جمهور من الأسواق المالية المؤسسية. ومنذ ذلك الحين، عمل عبر الأصول الرقمية بوصفه مستثمراً وبنّاء ومستشاراً استراتيجياً.
علق الرئيس التنفيذي لشركة 21X ماكس جاي هاينزلي قائلاً: "يأتي مارك بشيء نادر – إتقان عبر الأبعاد القانونية والتنظيمية والتقنية والاستراتيجية لما نبنيه." وأضاف: "لقد شاهد النظام القديم من الداخل، وكان جزءاً من بناء النظام الجديد منذ أيامه الأولى، ويفهم بدقة ما تمثله 21X في هذه اللحظة من تطور أسواق رأس المال."
ويعكس التركيز على الخبرة متعددة التخصصات كيف أن البنية التحتية لسلاسل الكتل تتحرك بشكل متزايد من كونها تكنولوجيا تجريبية إلى هندسة الأسواق المؤسسية.
الخلاصة: تقوم شركات البنية التحتية للأصول الرقمية على نحو متزايد بتجنيد تنفيذيين لديهم خبرة عميقة في التمويل التقليدي، مع توجه أنظمة سلاسل الكتل نحو التكامل في الأسواق المؤسسية.
ماذا تشير إليه التعيينات بالنسبة لأسواق رأس المال
يأتي تعيين باكاس خلال تحول مؤسسي أوسع نحو الأصول المُرمَّزة وأنظمة تسوية سلاسل الكتل وبنية مالية قابلة للبرمجة.
تستكشف البنوك الكبرى والبورصات وأمناء الحفظ ومقدمو البنية التحتية للأسواق بشكل متزايد كيف يمكن لأنظمة دفتر الأستاذ الموزع أن تقلل الاحتكاك التشغيلي وتحسن كفاءة رأس المال عبر الأسواق المالية العالمية.
وفي الوقت نفسه، تظل عملية التحول معقدة تشغيلياً وسياسياً، لأن البنية التحتية المالية القائمة تتضمن أنظمة مقاصة وحفظ وقانون وتنظيم مترابطة بشكل عميق.
لذلك، تتنافس شركات مثل 21X على من يستطيع بناء بنية تحتية لسلاسل كتل مُنظَّمة وقابلة للحياة تشغيلياً، قادرة على دمج المشاركين في السوق المؤسسية داخل بيئات على السلسلة.
تكمن الأهمية الأوسع للتعيين في أن أسواق رأس المال تتحرك بشكل متزايد نحو نماذج بنية هجينة، حيث تتعايش أنظمة تسوية سلاسل كتل مُنظَّمة مع بنية التمويل المؤسسي التقليدي. ومع نضج الأصول المُرمَّزة وأنظمة دفتر الأستاذ الموزع، قد تلعب الشركات القادرة على الجمع بين المشروعية التنظيمية وخبرة هيكلة السوق وبنية تحتية أصلية لسلاسل الكتل أدواراً رئيسية في تشكيل الجيل التالي من مسارات (rails) الأسواق المالية.
