تخطط هيئة الأوراق المالية والبورصات لتداول أسهم بلوكشين كأصل ممثل برموز مع وصول السوق المُرمّز إلى 1.4 مليار دولار

من المتوقع أن تقدم لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) إطاراً جديداً للأسهم المرمّزة، بما قد يسمح بتداول النسخ الرقمية من الأسهم عبر منصات عملات رقمية. وقد يسرّع هذا التحرك من دمج تقنية سلسلة الكتل في الأسواق المالية التقليدية.

* النقاط الرئيسية:
*
* * قد تطلق SEC قواعد الأسهم المرمّزة هذا الأسبوع، بما يمكّن التداول على السلسلة لحقوق ملكية.
* * تهيمن Ondo على سوق الأسهم المرمّزة بقيمة 1.4 مليار دولار، بينما تتوسع خطط وول ستريت القائمة على سلسلة الكتل.
* * تستهدف DTCC تنفيذ صفقات مرمّزة في يوليو 2026، فيما تدفع SEC نحو دمج أسواق العملات المشفرة.
*

-

## تفتح SEC الطريق أمام تداول الأسهم على السلسلة مع تبنّي وول ستريت للترميز

تستعد لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) للكشف عن إطار تنظيمي يمكن أن يفتح الباب أمام تداول النسخ المرمّزة من الأسهم المدرجة علناً، بما يمثّل واحداً من أبرز التحولات حتى الآن في دمج التمويل التقليدي بأسواق العملات المشفرة.

ووفقاً لتقرير من بلومبرغ، نقلاً عن أشخاص مطلعين على الموضوع، قد تُصدر SEC إعفاءها المقترح «innovation exemption» في وقت مبكر من هذا الأسبوع. وسيؤدي هذا الإطار إلى إتاحة مسار لتمثيلات رقمية للأوراق المالية للتداول على منصات قائمة على سلسلة الكتل خارج بورصات الأسهم التقليدية.

يتماشى هذا المسار مع الدفع الأوسع لإدارة ترامب لتخفيف القيود المفروضة على الأصول الرقمية وتشجيع تطوير بنية تحتية مالية تستهدف «مواطنيّة» العملات المشفرة داخل الولايات المتحدة.

وبحسب ما ورد في المقترح، يمكن لشركات من جهات خارجية إصدار رموز رقمية مبنية على سلسلة الكتل مرتبطة بقيمة الأسهم المتداولة علناً حتى دون موافقة أو مشاركة من الشركات المالكة للأصل الأساسي. ومن المرجح أن تتداول هذه الرموز على منصات تشفير لامركزية بدلاً من الأسواق التقليدية.

ومن المهم أن هذه الأصول الرقمية قد لا تمنح الحقوق نفسها المرتبطة بالأسهم التقليدية، مثل حق التصويت أو أهلية توزيع الأرباح. وبدلاً من ذلك، ستعمل في المقام الأول كأدوات مصممة لمتابعة التعرض السعري للأسهم المدرجة.

يمثل هذا التحرك خروجاً ملحوظاً عن الموقف الحذر تاريخياً لدى SEC تجاه منتجات الأوراق المالية المرتبطة بالعملات المشفرة. كما يعكس زخماً متزايداً خلف عملية الترميز، التي تُعد من أسرع القطاعات توسعاً ضمن الأصول الرقمية.

تسارع اهتمام المستثمرين بسرعة. ووفقاً لبيانات من RWA.xyz، ارتفعت القيمة السوقية للأسهم المرمّزة الموزعة بنحو 30% خلال الشهر الماضي إلى 1.43 مليار دولار عبر أكثر من 2,200 أصل. وقد بلغت أحجام التحويل الشهرية 3.10 مليار دولار، بينما توسع عدد الحائزين إلى نحو 267,710.



تتولى Ondo حالياً الصدارة في هذا القطاع بقيمة 888 مليون دولار للأسهم المرمّزة، لتشكل ما يقرب من 60% من السوق. وتتبعها منصة xStocks المنافسة بقيمة تقارب 394 مليون دولار.

كانت مؤسسات وول ستريت قد تحركت بالفعل لتكوين مراكز في السوق. إذ أعلنت مؤخراً شركة Depository Trust & Clearing Corporation عن خطط لتسهيل صفقات إنتاج محدودة للأوراق المالية المرمّزة بدءاً من يوليو 2026، مع توقع تطبيق أوسع خلال وقت لاحق من العام.

كما كشفت Nasdaq عن خطط لتطوير بنية ترميز للملكية، بينما تعمل بورصة نيويورك للأوراق المالية على أنظمة مصممة للتسوية على السلسلة وبنية تحتية للتداول بالرموز.



يجادل المؤيدون بأن الأوراق المالية المرمّزة يمكن أن تجعل الأسواق أكثر كفاءة عبر تمكين التداول المستمر، وتسوية أسرع، وإتاحة وصول عالمي أوسع إلى الأسهم. وفي المقابل، يحذر المنتقدون من أن السيولة المجزأة، وحماية المستثمرين، وعدم اليقين بشأن حقوق المساهمين ما تزال قضايا غير محلولة.

قد تصبح عملية الإعفاء التي اقترحتها SEC لحظة محددة في مستقبل التمويل على السلسلة. فإذا تم تطبيقها، فستوفر أوضح إشارة حتى الآن على أن الجهات التنظيمية الأمريكية مستعدة لدمج أنظمة التداول القائمة على سلسلة الكتل في الأسواق المالية السائدة بدلاً من إبقائها على أطراف التمويل.