39 بنكًا بنغلاديشيًا يطلقون $35M صندوقًا استثماريًا للشركات الناشئة

تجمّعت 39 من المصارف التجارية في بنغلاديش لتجميع رأس المال لإطلاق شركة بنغلاديش للاستثمار في الشركات الناشئة (BSIC)، وهي أداة استثمار جريء بقيمة 35 مليون دولار مُصممة لمعالجة نقص التمويل المؤسسي المحلي للمراحل من أواخر التمويل قبل النضج (late-seed) حتى جولات السلسلة A. أُنشئت BSIC تحت إشراف بنك بنغلاديش، وتجمع رأس المال عبر متطلب تخصيص 1% من صافي الأرباح، وهو شرط مُطبق على المصارف التجارية منذ 2021، ما يتيح تجميع رأس المال المتناثر في صندوق مُدار مهنياً. من المتوقع أن يقدّم الصندوق الافتتاحي، المُسمّى Onkur، أول ثلاث استثمارات له في الربع الرابع من 2026.

مشهد تمويل الشركات الناشئة في بنغلاديش

وفقاً لتقرير صادر عن شركة رأس المال الاستثماري المحلية LightCastle Partners، جمعت الشركات الناشئة في بنغلاديش 124 مليون دولار من التمويل في 2025. غير أن الغالبية العظمى من هذا الرقم—110 ملايين دولار—جاءت من صفقة واحدة فقط: اندماج منصة التجارة بين الشركات (B2B) البنغلاديشية ShopUp مع Sary التي تتخذ من السعودية مقراً لها. كما أظهر التقرير أن 1% فقط من التمويل الذي جرى جمعه العام الماضي جاء من مستثمرين محليين.

يتباين هذا القاعدة الرأسمالية المحلية الهزيلة بشكل حاد مع الأسس في بنغلاديش: 178 مليون شخص، ومتوسط عمر يبلغ 26 عاماً، وطبقة وسطى في نمو، ومسار نحو أن تصبح سابع أكبر سوق استهلاكية في العالم بحلول 2030. يتوفر رأس المال في مرحلة البداية بسهولة عبر الملائكة والجهات المسرّعة وعدد محدود من الصناديق المحلية، لكن التمويل لجولات أواخر مرحلة التأسيس (late-seed) والسلسلة A والسلسلة B أصبح أصعب بكثير للوصول إليه. اضطر المؤسسون إلى جمع التمويل تقريباً بالكامل من الخارج، وغالباً ما يتطلب ذلك التأسيس خارجياً وهيكلة الجولات بما يتماشى مع تفضيلات المستثمرين من صناديق استثمار أجنبية (LPs).

منظر لمدينة دكا / مصدر الصورة: Mahtab Hossein / Shutterstock

وقد اشتدت هذه التبعية مع تزايد تردد المستثمرين الدوليين في الاستثمار في الأسواق الناشئة. صُممت BSIC لمعالجة المشكلة من اتجاهين: توظيف رأس مال مؤسسي محلي مباشرةً، واستقطاب مستثمرين دوليين قد يكونون أكثر استعداداً للمشاركة إلى جانب مستثمر محلي موثوق. كما يستهدف الصندوق تجمعاً ثالثاً ظل إلى حد كبير خارج دائرة الاهتمام: ثروات العائلات.

ولاحظ راحت أحمد، مؤسس وشريك إداري لدى Anchorless Bangladesh ومستشار لدى BSIC، أنه نظراً إلى أن المصارف التي تدعم الصندوق هي مؤسسات تثق بها العائلات الثرية بالفعل، فإن ذلك يمنح رأس المال المحلي عملية استثمار موثوقة للاستثمار جنباً إلى جنب بشكل منتظم.

الهيكل والحوكمة

ترأست BSIC مشرور عرفين، المدير الإداري والرئيس التنفيذي لدى City Bank ورئيس جمعية مصرفيي بنغلاديش. ويستمد مجلسها عضويته من مصارف محلية—تشمل City Bank وPrime Bank وMutual Trust Bank وSonali Bank وPubali Bank—إلى جانب مديرين مستقلين.

وبحسب أحمد، يتضمن هيكل الأداة أربع طبقات: فريق استثمار محلي مسؤول عن التوريد/جلب الفرص، ولجنة استثمار تتألف من ممارسين محترفين في رأس المال الاستثماري (VC)، ولجنة استشارية تربط الخبرات العالمية بالمجلس، ومجلس إدارة يمثل المصارف المساهمة.

وقد بدأت BSIC بالفعل في ملء هذه الأدوار. انضم دينار أحمد، الشريك في BDC Capital الكندية، إلى لجنة الاستثمار، بينما انضم سامي أحمد، الشريك العام في B Capital التابعة لإدواردو سافيرين، إلى المجلس الاستشاري.

تهدف عملية الاستثمار إلى حماية القرارات من الضغوط السياسية التي عانت منها تاريخياً رؤوس الأموال المرتبطة بالدولة في بنغلاديش. شدد وزير المالية في البلاد، أمير خسرو محمود تشودري، خلال إطلاق المبادرة على أن BSIC لن تكون خاضعة لتدخل سياسي.

التحديات والآفاق

حركة مرور في دكا / مصدر الصورة: SK Hasan Ali / Shutterstock

ومن بين الشركات الناشئة البنغلاديشية التي تمكنت من تجاوز فجوة التمويل شركة Pathao، وهي شركة لوجستيات وخدمات نقل بالطلب. جمعت 12 مليون دولار في جولة تمويل تمهيدية قبل السلسلة B بقيادة شركة VentureSouq لرأس المال الاستثماري ومقرها دبي.

كان تامر قَدّومي، المؤسس المشارك والشريك العام في VentureSouq، داعماً على نطاق واسع لمبادرة BSIC، لكنه أشار إلى خطرين. الأول هو الانضباط في الاختيار. قال: “ما لا تريده هو أن تتحول إلى حق مُتاح لأي شخص يريد بدء شركة”. وأضاف: “يجب ألا يتعامل الأشخاص الذين يتقدمون بطلبات معها على أنها وكالة حكومية مُلزَمة بمنحهم المال”.

أما الثاني فهو بنيوي. تتطلب عوائد رأس المال الاستثماري خروجاً، وقد تجد المصارف التي تدعم BSIC نفسها في نهاية المطاف مساهمين في شركات تعطل أعمالها الخاصة. وأوضح قدّومي: “نحن في الواقع نحاول العثور على شركات ستحمل حصتها السوقية بعيداً عن أصحاب المصلحة هؤلاء”. وأضاف: “إن ذلك التوتر سيُعد شيئاً بالغ الصعوبة جداً لإدارته”.

بالنسبة للمؤسسين في البلاد، فإن ما تشير إليه BSIC مهم بقدر أهمية رأس المال ذاته. قال شاهر تشودري، مؤسس شركة Shikho الناشئة في مجال التعليم التقني (edtech)، والتي تعمل حالياً على جمع جولة السلسلة A: “أعتقد أن هذا يمكن أن يعمل كمحفز لجعل كثير من مستثمري رأس المال الاستثماري الأجانب يلتفتون إلى شركات مرحلة السلسلة A. إذا تمكن أولئك منا الذين يستعدون لجولة السلسلة A، وعددهم بين 10 و12 شخصاً، من الحصول على التمويل، فهذا يبني زخماً”.

الأسئلة الشائعة

ما هي BSIC ولماذا تم إنشاؤها؟

شركة بنغلاديش للاستثمار في الشركات الناشئة (BSIC) هي صندوق استثماري بقيمة 35 مليون دولار أطلقته 39 من المصارف التجارية البنغلاديشية لمعالجة نقص التمويل المؤسسي المحلي للشركات الناشئة في مرحلة أواخر التمويل قبل النضج (late-seed) حتى مرحلة السلسلة A. وقد تم تشكيلها تحت إشراف بنك بنغلاديش لتجميع متطلب تخصيص 1% من صافي الأرباح الذي طُلب من المصارف الالتزام به لتمويل الشركات الناشئة منذ 2021، والذي كان يترك رأس المال متفرقاً سابقاً بين عشرات المؤسسات.

متى ستبدأ BSIC في إجراء الاستثمارات؟

يُتوقع أن ينجز صندوقها الافتتاحي، Onkur، أول ثلاث استثمارات له في الربع الرابع من 2026.

ما المخاطر الرئيسية التي تواجه BSIC؟

بحسب تامر قَدّومي، المؤسس المشارك لشركة VentureSouq، فإن هناك خطرين رئيسيين: الانضباط في الاختيار—وضمان ألا تتحول المبادرة إلى استحقاق لأي مؤسس شركة ناشئة—وتوتر بنيوي، إذ قد تصبح المصارف التي تدعم BSIC في نهاية المطاف مساهمين في شركات تُحدث اضطراباً في أعمالها الخاصة.