سجّلت شركة تعدين البيتكوين Riot دفعات من مراكز البيانات في الربع الأول بقيمة 33 مليون دولار، ووقّعت AMD عقداً لزيادة القدرة الحاسوبية بمقدار الضعف.

أعلنت شركة تعدين البيتكوين Riot Platforms (NASDAQ: RIOT) في 30 أبريل 2026 عن نتائجها المالية للربع الأول من 2026. دخلت أعمال مراكز البيانات في الربع الأول بقيمة 33.2 مليون دولار، كما قامت شركة AMD العميلة بترقية السعة الحاسوبية المتعاقد عليها من 25 ميغاواط (MW) إلى 50 ميغاواط. وصفت Riot هذا التقرير بأنه «منعطف حاسم» في تحولها إلى مشغّل رئيسي لبنية تحتية لبيانات الذكاء الاصطناعي. وفي الوقت نفسه، تكبدت أعمال تعدين البيتكوين خسارة بسبب أن تكلفة إنتاج كل عملة بلغت 96,283 دولاراً، أي أنها تجاوزت قيمة سعر الإنتاج البالغ 75,964 دولاراً، وسجلت صافي خسارة فصلية قدرها 500 مليون دولار.

إيرادات مركز البيانات في الربع الأول: 33.2 مليون دولار، لكن أكثر من 90% كانت مقابل أعمال تهيئة لمرة واحدة (fit-out)

بلغ إجمالي إيرادات Riot في الربع الأول 167.2 مليون دولار، منها 33.2 مليون دولار جاءت من قسم أعمال مراكز البيانات الذي تم تأسيسه حديثاً. لكن هيكل الإيرادات لا يمثل نمطاً متوازناً—إذ لا تتجاوز 0.9 مليون دولار من عائدات العقود طويلة الأجل عالية هامش الربح (هامش الربح 91%)، بينما تقدر بـ 32.2 مليون دولار عائدات خدمة «تهيئة مرافق العميل» (tenant fit-out) لمرة واحدة، بهامش ربح يبلغ 5% فقط. وبعبارة أخرى، رغم أن رقم إيرادات مراكز البيانات في هذا الربع كبير، فإن معظمها عبارة عن مدفوعات أعمال منخفضة الربحية «لمساعدة العميل على تحويل غرفة خاملة إلى غرفة تلبي متطلبات الحوسبة»، بينما لا تزال الأجزاء التي تعكس تدفقاً مستقراً طويل الأجل من الإيجارات صغيرة نسبياً.

تتمثل الإشارة البنيوية الأهم في قيام AMD بزيادة السعة المتعاقد عليها من 25 ميغاواط إلى 50 ميغاواط. ويعني ذلك أن تقييم AMD لخدمات مراكز بيانات Riot جاء على أنه «يستحق زيادة الاستثمار»، وهو ما يعد مرسىً مهماً لتحول Riot من شركة تعدين إلى مورد للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي. ومع اكتمال مرحلة الـ fit-out تباعاً والانتقال إلى نموذج الإيجارات طويلة الأجل، سيصبح هيكل هامش ربح مراكز البيانات في الربعيات اللاحقة محوراً رئيسياً لمراقبة نجاح التحول أو فشله.

خسارة تعدين البيتكوين: تكلفة كل عملة 96 ألف دولار > قيمة إنتاجها 76 ألف دولار

واجهت أعمال تعدين البيتكوين لدى Riot خسارة بنيوية في الربع الأول: بلغت التكلفة الشاملة لتشغيل كل بيتكوين على أساس كامل التحميل (بما في ذلك الإهلاك) 96,283 دولاراً، لكن القيمة السوقية المقابلة لإنتاج البيتكوين في هذا الربع لم تتجاوز نحو 75,964 دولاراً، ما يعني خسارة بنسبة 26.7% عن كل بيتكوين يتم إنتاجه. وبلغ إجمالي صافي الخسارة في الربع الأول نحو 500 مليون دولار، بينما بلغ EBITDA المعدل سالباً 311 مليون دولار.

يرجع الهيكل التكلفي لأعمال التعدين أساساً إلى الطاقة، وإهلاك أجهزة التعدين، والتشغيل والصيانة (O&M). ومع تراجع سعر البيتكوين خلال الشهرين الماضيين إلى نطاق 75 ألف–80 ألف دولار، يواجه جميع مشغلي المناجم في القطاع ضغوطاً مماثلة. كما أدى تكرار حوادث أمن المعلومات خلال العام الماضي إلى ضرب تقييمات السوق في قطاع العملات المشفرة، إضافة إلى استمرار تدفقات الأموال إلى خارج صناديق ETF على مدار أيام، ما يحد من زخم تعافي سعر البيتكوين على المدى القصير. وبذلك، قد تستمر نتائج الربع الثاني لمشغلي التعدين تحت ضغط مماثل.

المتابعة لاحقاً: التحول من fit-out إلى هيكل الإيجار طويل الأجل، ومتى يكتمل مشروع AMD 50MW

توجد ثلاث مؤشرات رئيسية لمعرفة مدى نجاح تحول Riot: أولاً، هل ينخفض وزن خدمات الـ fit-out في إيرادات مراكز البيانات بشكل ملحوظ في الربعين الثالث والرابع؟ ثانياً، متى يكتمل المشروع الذي تمت مضاعفته إلى 50 ميغاواط لشركة AMD، ومتى يبدأ احتساب الفوترة وفق نموذج الإيجار طويل الأجل؟ ثالثاً، هل تستطيع الشركة جذب عميل ثانٍ وثالث—غير AMD—مثل أطراف أخرى لديها احتياجات حوسبة ذكاء اصطناعي، لتفادي مخاطر التركّز المفرط. بالنسبة لصناعة العملات المشفرة، إذا نجح تحول Riot، فسيقدم نموذجاً عملياً لمسار محدد لشركات تعدين أخرى تواجه خسائر تعدين (مثل Marathon Digital وHut 8 وCleanSpark)، عبر التحول إلى بنية تحتية للذكاء الاصطناعي باستخدام موارد العتاد والطاقة في مواقع التعدين، مما يسرّع إعادة تشكيل البنية الهيكلية في منظومة تعدين BTC بأكملها.

ظهرت هذه المقالة لأول مرة في أخبار السلسلة ABMedia: «تسجل شركة تعدين بيتكوين Riot إيرادات مركز بيانات بقيمة 33 مليون دولار في الربع الأول، وAMD توقع زيادة السعة المتعاقد عليها للحوسبة إلى الضعف».