بيتكوين تكافح لتأمين مستثمرين استراتيجيين وسط تحديات الملكية والتنظيم

وافقت لجنة التجارة العادلة في كوريا الجنوبية على استحواذ شركة Mirae Asset Consulting على Korbit في اليوم السابق، حيث تسعى بورصات العملات الرقمية المحلية إلى إقامة شراكات استراتيجية مع شركات الأوراق المالية. كما حصلت شركة Korea Investment Securities على حصة قدرها 20% في Coinone إلى جانب بورصة OKX العالمية، في حين لا تزال عملية دمج Naver Financial مع Dunamu — المشغل لبورصة Upbit الرائدة في السوق — قيد المراجعة من قبل لجنة التجارة العادلة مع تمديد الموعد النهائي لتداول الأسهم ليشمل نهاية العام. ولم تتمكن Bithumb، ثاني أكبر بورصة في البلاد، من تأمين شريك مالي استراتيجي على الرغم من مراجعة Kiwoom Securities لاستثمار محتمل عبر تخصيص طرف ثالث كما أُعلن في 29 مايو. ويعزو مراقبو الصناعة تحديات المستثمرين في Bithumb إلى هيكل ملكيتها متعدد الطبقات والإجراءات التنظيمية المستمرة. ويعكس هذا التكتل جهود شركات الأوراق المالية في تأسيس موطئ قدم في أسواق الأصول الرقمية قبل تطوير الإطار المؤسسي.

لجنة التجارة العادلة توافق على اندماج Mirae Asset-Korbit مع تقدم المنافسين في الشراكات

وافقت لجنة التجارة العادلة على استحواذ Mirae Asset Consulting على Korbit في اليوم السابق، مع تحديد أن حصة Korbit السوقية التي تقدر بنحو 0.5% تشكل مخاطر تنافسية ضئيلة لقطاعات الأوراق المالية أو إدارة الأصول. وصفت شركة Korea Investment Securities استثمارها في Coinone بأنه تحضير استراتيجي لورقة مالية مشفرة ولامركزية للعملات المستقرة. وتقوم لجنة التجارة العادلة حالياً بمراجعة تفصيلية لتأثير دمج Naver Financial مع Dunamu على المنافسة، نظراً لموقع Upbit كأكبر بورصة للعملات الرقمية في البلاد من حيث حجم التداول، وقيادة Naver Financial في المدفوعات عبر الهاتف المحمول. وأمدت Naver جدولها الزمني لتداول الأسهم ليشمل نهاية العام في انتظار قرار لجنة التجارة العادلة.

الهيكل متعدد الطبقات لملكية Bithumb يعقد قرارات الاستثمار

يمتلك Bithumb أكبر مساهم، وهو شركة Bithumb Holdings، بنسبة 73.56%. ويملك DAA أكبر حصة داخل Bithumb Holdings بنسبة 34.2%. DAA هي شركة يسيطر عليها بشكل رئيسي رئيس مجلس إدارة Bithumb Holdings وBithumb Korea السابق لي جونغ-هون، مع مساهمين رئيسيين آخرين مثل Vidente وT Scientific، مما يشكل هيكل ملكية متعدد الطبقات. يرى المشاركون في السوق أن هذا الهيكل يتطلب النظر في عمليات اتخاذ قرار الاستثمار، ونطاق مشاركة الإدارة المستقبلية، وإعادة هيكلة الحوكمة المحتملة. وإذا تم المضي قدماً في استثمار Kiwoom Securities عبر تخصيص طرف ثالث، فسيتم تخفيف حصص المساهمين الحاليين بشكل نسبي مع حجم الإصدار، مما يستدعي تقييم تأثير ذلك على حقوق الإدارة والحوكمة بعيداً عن مجرد تغيّر نسبة الملكية.

Bithumb تواجه مراجعة تجديد VASP وإجراءات تنظيمية متعددة

تخضع Bithumb حالياً لمراجعة تجديد مزود خدمة الأصول الافتراضية وتسعى للطعن الإداري بشأن عقوبات وحدة المعلومات المالية. لا تزال نتائج فحوصات هيئة الرقابة المالية بعد حادثة دفع زائدة لبيتكوين في بداية العام غير مكتملة. تركز المؤسسات المالية على الضوابط الداخلية وأنظمة إدارة المخاطر عند تقييم الاستثمارات الاستراتيجية في البورصات، مما يجعل هذه الشكوك عبئاً على القرارات. وحصل الرئيس السابق لي جونغ-هون على براءة نهائية من المحكمة العليا في قضية جنائية عام 2018 تتعلق باتفاقية استحواذ Bithumb، لكن دعوى مدنية بشأن استرداد الدفعة المقدمة — التي خسرت فيها المدعية في المرحلة الاستئنافية الأخيرة — لا تزال بانتظار مراجعة المحكمة العليا بعد تقديم الاستئناف. وتشمل المناقشات البرلمانية حالياً مقترحات لقانون الأصول الرقمية الأساسية، تتعلق بجدول أهلية المساهمين الرئيسيين في البورصة وتنظيمات الملكية التي قد تؤثر على هياكل الحوكمة إذا أُقرت.

تراجع الإيرادات في الربع الأول وتأجيل الاكتتاب العام إلى 2027-2028

انخفضت إيرادات Bithumb بشكل كبير في الربع الأول على أساس سنوي بسبب تراجع حجم التداول، وتحول الشركة إلى خسارة صافية. وتم تأجيل خطة الطرح العام الأولي إلى ما بعد الخطط الأصلية. وتخطط الشركة لطرح أسهمها في 2027-2028 بعد مراقبة التطورات المؤسسية، بما في ذلك قانون الأصول الرقمية الأساسية. وذكر مسؤول في الصناعة أن دخول شركات الأوراق المالية إلى سوق الأصول الرقمية مؤخراً يعكس استراتيجيات لتوصيل التمويل المؤسسي بالأصول الرقمية بدلاً من استثمارات مالية بحتة، مما يتطلب تقييم شامل لحصة السوق، وهيكل الحوكمة، والمخاطر التنظيمية، والضوابط الداخلية، وإمكانات النمو. وأضاف أن تسارع عملية التكتل السوقي عبر شراكات Mirae Asset-Korbit، وKorea Investment-Coinone، وNaver-Dunamu، يضع Bithumb أمام تحدٍ حاسم في تأمين مستثمرين استراتيجيين، مع ضرورة حل الشكوك السوقية للحفاظ على القدرة التنافسية.

الأسئلة الشائعة

ماذا وافقت لجنة التجارة العادلة في كوريا الجنوبية بشأن Mirae Asset وKorbit؟

وافقت اللجنة على استحواذ Mirae Asset Consulting على Korbit في اليوم السابق، مع تحديد أن حصة Korbit السوقية التي تقدر بنحو 0.5% تشكل مخاطر تنافسية ضئيلة لقطاعات الأوراق المالية أو إدارة الأصول.

لماذا لم تؤمن Bithumb شريكاً مالياً استراتيجياً؟

يعزو مراقبو الصناعة تحديات المستثمرين في Bithumb إلى هيكل ملكيتها متعدد الطبقات — حيث تمتلك Bithumb Holdings نسبة 73.56% وDaa تسيطر على 34.2% من Bithumb Holdings — والإجراءات التنظيمية المستمرة، بما في ذلك مراجعة تجديد VASP، والطعن الإداري بشأن عقوبات FIU، ونتائج فحوصات هيئة الرقابة المالية بعد حادثة الدفع الزائد لبيتكوين.

متى تخطط Bithumb لطرح أسهمها للاكتتاب العام؟

تخطط Bithumb لطرح أسهمها في 2027-2028 بعد مراقبة التطورات المؤسسية، بما في ذلك قانون الأصول الرقمية الأساسية، مما أدى إلى تأجيل الاكتتاب عن الخطط الأصلية.