صرّح “القصر الأزرق” في 14 يوليو بأن تصريحات حاكم هيئة الرقابة المالية (FSS) لي تشان-جين الأخيرة بشأن صعوبة إيجاد حلول واضحة لصناديق الاستثمار المتداولة الممولة بالرافعة المالية المرتبطة بسهم واحد (ETFs) تعكس مداولات مستمرة بشأن إجراءات المعالجة. أدلى لي بهذه التصريحات خلال اجتماع في 13 يوليو مع الرؤساء التنفيذيين لـ 20 شركة لإدارة الأصول، تناول مخاوف تقلبات السوق المرتبطة بمنتجات صناديق الاستثمار المتداولة بالرافعة المالية التي تم إدخالها حديثاً. أوضح القصر الأزرق أن مجموعة F4—التي تضم وزارة الاقتصاد والمالية، وبنك كوريا، ولجنة الخدمات المالية، وهيئة الرقابة المالية—تبحث هذه المسألة وتُعد استجابات تنظيمية. وجرى تحديد صناديق الاستثمار المتداولة بالرافعة المالية المرتبطة بسهمي سامسونغ للإلكترونيات وSK Hynix، التي تم إدخالها في 27 مايو، على أنها تسهم في زيادة تقلبات السوق بسبب متطلبات إعادة موازنتها اليومية التي تعزّز ضغوط الشراء والبيع على الأسهم الأساسية.
القصر الأزرق يرد على تصريحات حاكم هيئة الرقابة المالية بشأن صناديق ETF الممولة بالرافعة المالية
أصدر القصر الأزرق في 14 يوليو بياناً يوضح تعليق لي تشان-جين من اليوم السابق. ووفقاً لإشعار إعلامي رسمي، يفهم القصر الأزرق تعليقات لي بشأن صعوبة إيجاد حلول واضحة على أنها تشير إلى عمق التفكير الجاري بشأن تدابير السياسات. وشدد البيان على أن المسائل المتعلقة بصناديق ETF الممولة بالرافعة المالية قيد المراجعة لدى وكالات F4، مع إعداد إجراءات معالجة بالتوازي.
وفي اجتماع 13 يوليو مع ممثلي شركات إدارة الأصول، يُنقل عن لي أنه قال إن تحديد حلول حاسمة لتقلبات السوق الناجمة عن صناديق ETF الممولة بالرافعة المالية يظل أمراً صعباً. وجمعت الجلسة قادة من 20 شركة لإدارة الأصول لمناقشة مخاوف تنظيمية تتعلق بهذه المنتجات المالية.
حاكم هيئة الرقابة المالية أعرب عن أسفه لعملية الموافقة على صناديق ETF
كان لي تشان-جين قد تناول سابقاً مسألة صناديق ETF الممولة بالرافعة المالية في مؤتمر صحفي في 22 يونيو. وفي ذلك الحدث، قال إنه يأسف شخصياً لعدم منع عملية الموافقة على صناديق ETF الممولة بالرافعة المالية المرتبطة بسهم واحد، قائلاً إنه كان ينبغي أن “يُوضع للإيقاف” ملفات تسجيل الأوراق المالية قبل قبولها. ويمثل هذا أول اعتراف علني من حاكم هيئة الرقابة المالية بوجود مخاوف بشأن عملية الموافقة التنظيمية لهذه المنتجات.
عكست تصريحات 22 يونيو تزايد القلق التنظيمي إزاء أثر هذه المنتجات على السوق بعد إدخالها في أواخر مايو. وأظهرت تعليقاته وجود نقاشات داخل هيئة الرقابة المالية حول ما إذا كان ينبغي تطبيق تدقيق أكثر صرامة قبل الموافقة على هذه الأدوات المالية الجديدة.
وكالات F4 تجري مراجعة لتنظيمات صناديق ETF الممولة بالرافعة المالية المرتبطة بسهم واحد
صرّح كبير مسؤولي سياسات القصر الأزرق كيم يونغ-بوم في 10 يوليو بأن اجتماع F4 سيُمعن في فحص مخاوف تضخيم تقلبات الأسعار الناجمة عن صناديق ETF الممولة بالرافعة المالية المرتبطة بسهمي سامسونغ للإلكترونيات وSK Hynix. تجمع آلية التنسيق لدى F4 بين أبرز سلطات التنظيم المالي وسياسات النقد في كوريا لمعالجة قضايا الاستقرار المالي على نطاق منظومي.
تشير عملية المراجعة متعددة الجهات إلى أن الحكومة تدرك أن صناديق ETF الممولة بالرافعة المالية تُعد مسألة تستدعي استجابة سياسات منسقة عبر نطاقات تنظيمية مختلفة. يتيح إطار F4 إجراء تقييماً شاملاً لتأثيرات هيكل السوق وكذلك الآثار المترتبة على سياسات النقد لهذه المنتجات.
إدخال صناديق ETF الممولة بالرافعة المالية لسامسونغ وSK Hynix في 27 مايو
تم إدخال صناديق استثمار متداولة ممولة بالرافعة المالية مرتبطة بسهم واحد توفر تعرضاً بمقدار 2x لحركة أسعار أسهم سامسونغ للإلكترونيات وSK Hynix إلى السوق الكورية في 27 مايو. ومنذ إطلاقها، جرى تحديد هذه المنتجات على أنها تسهم في زيادة تقلبات السوق. إذ يتطلب هيكل الصندوق إعادة موازنة يومية للحفاظ على نسبة الرافعة المالية الثابتة مقارنةً بعوائد الأصل الأساسي.
تستلزم آلية إعادة الموازنة هذه إجراء عمليات شراء أو بيع إضافية للأسهم الأساسية كل يوم تداول، بما يضمن مواءمة أداء الصندوق مع مضاعف الهدف لتغيرات سعر الأصل الأساسي. وأشار المشاركون في السوق إلى أن نشاط الشراء والبيع المنهجي هذا يمكن أن يضخم تقلبات الأسعار داخل اليوم في الأوراق المالية الأساسية، خصوصاً خلال فترات حدوث تحركات كبيرة في الأسعار.
الأسئلة الشائعة
ماذا قال القصر الأزرق بشأن تصريحات حاكم هيئة الرقابة المالية لي تشان-جين حول صناديق ETF الممولة بالرافعة المالية؟
ذكر القصر الأزرق في 14 يوليو أن تعليقات لي تشان-جين بشأن صعوبة إيجاد حلول واضحة لمشكلات صناديق ETF الممولة بالرافعة المالية المرتبطة بسهم واحد تعكس مداولات مستمرة بشأن إجراءات المعالجة. وشرح القصر الأزرق أن مجموعة F4 تجري مراجعة للمسائل المتعلقة بصناديق ETF الممولة بالرافعة المالية وتُعد استجابات تنظيمية.
متى تم إدخال صناديق ETF الممولة بالرافعة المالية المرتبطة بسهمي سامسونغ للإلكترونيات وSK Hynix؟
تم إدخال صناديق ETF الممولة بالرافعة المالية المرتبطة بسهمي سامسونغ للإلكترونيات وSK Hynix إلى السوق الكورية في 27 مايو. توفر هذه المنتجات تعرضاً ممولاً بالرافعة المالية بمقدار 2x لحركة أسعار هذه الأسهم الفردية.
لماذا تُسهم صناديق ETF الممولة بالرافعة المالية في تقلبات السوق؟
يجب أن تُعيد صناديق ETF الممولة بالرافعة المالية الموازنة يومياً عبر شراء أو بيع الأسهم الأساسية للحفاظ على نسبة الرافعة المالية الثابتة مقارنةً بعوائد الأصل الأساسي. ويمكن لنشاط الشراء والبيع المنهجي هذا أن يضخم تقلبات الأسعار في الأوراق المالية الأساسية، خصوصاً خلال فترات حدوث تحركات كبيرة في السوق.
