حذر بايلي من بنك إنجلترا من “مصارعة” تنظيمية مع الولايات المتحدة بشأن معايير العملات المستقرة

حذّر محافظ بنك إنجلترا أندرو بيلي، الجمعة، من أن الجهات التنظيمية الدولية تواجه “مواجهة مرتقبة” مع حكومة الولايات المتحدة بشأن معايير العملات المستقرة، بما يوسّع الشرخ في السياسات عبر الأطلسي، في وقت تدفع واشنطن نحو عملات مستقرة مقومة بالدولار لتكون بنية تحتية عالمية للمدفوعات. وبحسب رويترز، وعند حديثه في مؤتمر تستضيفه بريطانيا حول اختلالات مالية، شدّد بيلي على أن العملات المستقرة لا يمكنها العمل على نطاق عالمي إلا إذا كانت مدعومة بمعايير دولية.

قابلية التحويل ومخاوف مخاطر الجري على السيولة

حدّد بيلي، الذي يرأس مجلس الاستقرار المالي، نقطة ضعف محددة في مشهد العملات المستقرة الأمريكي الحالي: إذ إن بعض العملات المستقرة المرتبطة بالدولار لا يمكن تحويلها إلى دولارات بسهولة دون المرور عبر بورصة عملات مشفرة، ما قد يحد من قابلية التحويل خلال أزمة. وإذا أصبحت هذه الرموز مستخدمة على نطاق واسع للمدفوعات عبر الحدود، قال بيلي إن أزمة مالية قد تؤدي إلى هروب من العملات المستقرة ذات ضمانات الاسترداد الضعيفة نحو ولايات قضائية تفرض قواعد أكثر صرامة لقابلية التحويل. وقال بيلي: “نحن نعرف ماذا سيحدث إذا وقع جري على عملة مستقرة—سيظهرون جميعاً هنا”، في إشارة إلى المملكة المتحدة.

مبادرة الودائع المُرمّزة في المملكة المتحدة

تعكس مواقف بيلي مساراً تنظيمياً ممتدّاً لسنوات. ففي يوليو 2025، حذّر البنوك الأكبر في العالم من إصدار عملاتها المستقرة الخاصة، داعياً إياها إلى السعي نحو ودائع مُرمّزة بدلاً من ذلك. ومنذ ذلك الحين، أطلق ستة بنوك بريطانية كبرى نموذجاً تجريبياً مباشراً لودائع الجنيه الإسترليني المُرمّزة، بما يتماشى مع تفضيل بنك إنجلترا للأصول الرقمية الصادرة عن البنوك على حساب مُصدري العملات المستقلة.

أطر تنظيمية متباينة

تسعى المملكة المتحدة والولايات المتحدة إلى نهج تنظيمي مختلف للعملات المستقرة. ففي نوفمبر، فتح بنك إنجلترا مشاورات بشأن قواعد العملات المستقرة “النظامية” المقومة بالجنيه الإسترليني، واقترح في البداية وضع حدود قدرها 20,000 جنيه للأفراد و10 مليون جنيه للشركات. وبعد رد فعل من القطاع، أشار البنك المركزي في مارس إلى أنه منفتح على تعديل تلك السقوف، مع توقع صدور مسودات قواعد محدّثة حوالي يونيو.

وبموجب النظام الذي تخطط له المملكة المتحدة، يتعين على مُصدري العملات المستقرة النظامية الاحتفاظ بما لا يقل عن 40% من الاحتياطيات في حسابات غير مُدرّة للعائد لدى بنك إنجلترا، فيما يجري وضع الباقي في ديون حكومية بريطانية قصيرة الأجل، تحديداً لضمان الاسترداد السريع. وبالمقابل، يطلب قانون GENIUS الأمريكي توفير احتياطيات بنسبة 100% وإفصاحات شهرية، لكنه لا يفرض أن يتمكن حاملو الرموز من استرداد أموالهم مباشرة من المُصدر دون وسطاء.

الجدول الزمني التشريعي في الولايات المتحدة

يعكس الاحتكاك عبر الأطلسي مسارات سياسات متباينة. وقّع الرئيس ترمب قانون GENIUS في يوليو 2025، واقترح FDIC قواعد التنفيذ في أبريل. ومن المقرر أن تُدرج لجنة مجلس الشيوخ المصرفية مشروع قانون CLARITY الأوسع في يوم الخميس، بعد التوصل إلى تسوية توافقية بين الحزبين بشأن عوائد العملات المستقرة أنهت تعطيلاً تشريعياً دام شهوراً.

مواءمة البنك المركزي الأوروبي

جاءت تعليقات بيلي في اليوم نفسه الذي قدّمت فيه رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لا غارد حجتها الأكثر مباشرة حتى الآن ضد العملات المستقرة، قائلة إن حتى الرموز المقومة باليورو تهدد الاستقرار المالي ونقل السياسة النقدية. وبمعنى آخر، تمثل الخطب معاً شكلاً من أشكال الرفض الكبير من اثنين من أقوى مسؤولي البنوك المركزية في أوروبا ضد نظام تنظيمي للعملات المستقرة تشكّل إلى حد كبير على شروط أمريكية.

عملية وضع المعايير على المستوى الدولي

يعتمد ما إذا كانت صياغة بيلي ستلقى قبولاً على كيفية تطور عملية وضع المعايير لدى مجلس الاستقرار المالي. فقد أصدر مجلس الاستقرار المالي توصيات بشأن العملات المستقرة منذ 2020، لكن هذه الإرشادات غير ملزمة، وكانت الولايات المتحدة تاريخياً تُظهر ميلاً محدوداً لتقديم سياستها المحلية للعملات المشفرة على حساب أطر متعددة الأطراف.