ظلّ المستثمرون المؤسسيون الأمريكيون وسوق الصناديق المتداولة الفورية للبيتكوين (spot ETF) على وتيرة بيع وسحب مستمرة منذ 27 أبريل، بحسب ما أظهرته Coinbase Premium Index التي بقيت في المنطقة السلبية طوال هذه الفترة. تراوحت قيمة المؤشر بين -0.15% و-0.19% منذ ذلك التاريخ، ما يشير إلى أن “حيتان” الولايات المتحدة أقل حماسًا من مستثمري التجزئة عالميًا، وأنها تخرج من السوق لتحوّل الأموال إلى سيولة. وتدفع ثلاثة عوامل ماكرو اقتصادية هذا التحول: المخاطر الجيوسياسية المتَّمركزة في الشرق الأوسط التي تدفع مديري الصناديق إلى تبنّي مراكز “تجنّب المخاطر”، وخروج مليارات الدولارات صافيًا من الصناديق الفورية (spot ETFs) وفق منصات بيانات SoSoValue، وعدم اليقين بشأن مسارات خفض أسعار الفائدة في الولايات المتحدة، ما يسبب ترددًا لدى رأس المال المؤسسي تجاه الأصول عالية المخاطر.
انعكاس السوق في 27 أبريل مدفوع بثلاثة عوامل ماكرو اقتصادية
بقي السوق نشطًا حتى الأسبوع الأخير من أبريل، مع تدفقات داخلية لصناديق بيتكوين الفورية (spot Bitcoin ETF) وشراء قوي من الولايات المتحدة، ثم انعكس الاتجاه اعتبارًا من 27 أبريل. ظلت Coinbase Premium Index سلبية منذ ذلك التاريخ، ما يعني أن “حيتان” الولايات المتحدة تتحرك خارج السوق إلى النقد.
وتبرز وراء هذا الوضع ثلاثة عوامل ماكرو اقتصادية رئيسية. المخاطر الجيوسياسية ونمط “تجنّب المخاطر”: دفعت التوترات المتَّمركزة في الشرق الأوسط وعدم اليقين في الأسواق العالمية مديري صناديق أمريكيين نحو وضع أكثر حماية لتجنّب المخاطر. توقّف تدفقات الصناديق المتداولة وتقلّباتها: وفق منصات بيانات مثل SoSoValue، شهدت الأسابيع الأخيرة خروجًا صافيًا بمليارات الدولارات من صناديق spot ETFs، ما يفاقم مباشرة ضغط البيع على Coinbase. السيولة وتوقعات أسعار الفائدة: مع استمرار البيانات الماكرو من الولايات المتحدة في خلق حالة عدم يقين بشأن عمليات خفض أسعار الفائدة، يتردد رأس المال المؤسسي في ضخ أموال جديدة في الأصول عالية المخاطر.
اتجاه Coinbase Premium السلبي يكشف إشارات تاريخية متباينة
تُظهر هذه المؤشرات السلبية المستمرة منذ 27 أبريل أن كل محاولة لتحقيق حركة صعودية في البيتكوين، مثل اختبار مستويي المقاومة 79,500 دولار و80,000 دولار، تقابلها ضغوط بيع من لاعبين أمريكيين. وتعتبر المؤسسات هذه الارتفاعات فرصًا للخروج.
تاريخيًا، تشير أسابيع من بيانات Coinbase Premium السلبية إلى مرحلة استسلام في السوق. وبمجرد أن يخفّ الضغط الناتج عن بائعي الولايات المتحدة، ولمسَ Premium لفترة قصيرة مجددًا فوق الصفر، فإن فترة التراكم المطوّلة هذه قد تتحول إلى بداية موجة صعود حادة، وفق تحليل أنماط تاريخية.
بينما يحاول مستثمرو التجزئة عالميًا تثبيت السعر عند مستوى معيّن، فإن حدوث اختراق حقيقي لاتجاه السوق يتطلب تحوّل أحجام تداول spot ETF إلى اللون الأخضر، وأن تتجاوز Coinbase Premium خط الصفر.
Coinbase Premium يقيس فارق سعر البيتكوين بين الولايات المتحدة والعالم
تقيس Coinbase Premium فارق سعر البيتكوين بين Coinbase Pro، التي تتركز على الولايات المتحدة والمؤسسات، وBinance، التي تركز على السوق العالمي والأفراد.
تشير Premium الإيجابية إلى أن المستثمرين والمؤسسات في الولايات المتحدة يشترون بشكل أكثر حدة مقارنة بالسوق العالمي، ما يضع ضغطًا صعوديًا على السعر. وتشير Premium السلبية إلى ضعف الطلب في الولايات المتحدة، مع تحول المؤسسات من كونها مشترية إلى بائعة، أو اختيار الانتظار على الهامش، لكنها توحي بأن السوق العالمي أكثر مرونة.
الأسئلة الشائعة
ماذا يدل Coinbase Premium Index السلبي منذ 27 أبريل؟
يشير Coinbase Premium Index السلبي منذ 27 أبريل، مع تذبذب بين -0.15% و-0.19%، إلى أن المستثمرين المؤسسيين في الولايات المتحدة وطرف صناديق spot ETF اتبعوا اتجاهًا من البيع والسحب. وهذا يعني أن “حيتان” الولايات المتحدة أقل حماسًا من مستثمري التجزئة عالميًا، وأنها تتحرك خارج السوق إلى النقد.
ما العوامل الماكرو اقتصادية الثلاثة وراء انعكاس السوق في 27 أبريل؟
تبرز ثلاثة عوامل ماكرو اقتصادية رئيسية: المخاطر الجيوسياسية المتَّمركزة في الشرق الأوسط التي تدفع مديري صناديق أمريكيين نحو مراكز لتجنّب المخاطر، وخروج مليارات الدولارات صافيًا من صناديق spot ETFs وفق منصات بيانات SoSoValue، وعدم اليقين بشأن مسارات خفض أسعار الفائدة في الولايات المتحدة، ما يسبب ترددًا لدى رأس المال المؤسسي تجاه الأصول عالية المخاطر.
كيف يتم حساب Coinbase Premium وماذا يقيس؟
تقيس Coinbase Premium فارق سعر البيتكوين بين Coinbase Pro، التي تركز على الولايات المتحدة والمؤسسات، وBinance، التي تركز على السوق العالمي والأفراد. تشير Premium الإيجابية إلى أن المستثمرين في الولايات المتحدة يشترون بشكل أكثر حدة، بينما تشير Premium السلبية إلى ضعف الطلب في الولايات المتحدة مع انتقال المؤسسات إلى البيع أو انتظار على الهامش.
