محاضر يعلّق بأن رمز WLFI المرتبط بتيلترامب يُعدّ ورقة مالية غير مُسجّلة

ينشر لي ريِنرز، زميلًا محاضرًا في جامعة ديوك، ومُفتشًا سابقًا لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، منشورًا على مدونة يوم الجمعة يجادل فيه بأن رمز WLFI الخاص بـ World Liberty Financial قد يرقى إلى كونه ورقة مالية غير مسجلة، رغم ادعاءات المشروع بأنه رمز حوكمة خالص.

استشهد ريِنرز بآخر تصنيف أصدرته لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) للرموز، مشيرًا إلى أن WLFI لا يستوفي صفة “السلعة الرقمية” الخالصة، ومن المرجح أن يخضع لتدقيق من هيئة SEC. كتب ريِنرز: “WLFI ليس سلعة لا مركزية. إنه رمز حوكمة يُسوَّق بوَسْم ترامب ويُباع لتمويل نشاط تشفيري مُسيطر عليه مركزيًا. إذا كانت قراءة SEC تعني شيئًا، فيجب أن تنطبق هنا أيضًا”.

بنية الرمز وتحليل اختبار هووي

أُطلِق في أكتوبر 2024، حيث روّجت World Liberty لرمز WLFI عبر “Gold Paper” باعتباره رمز تصويت خالصًا لبروتوكول الإقراض الخاص بـ World Liberty. وقد ذكرت الجهة صراحةً أن WLFI لا يحمل أي مطالبة بحقوق ملكية أو أرباح أو حقوق في العائدات، متموضعًا بوصفه أداة حوكمة لا مركزية.

غير أن World Liberty باعت نحو 25 مليارًا من رموز WLFI من إجمالي 100 مليار في عدة جولات بيع استباقي علنية. يجادل ريِنرز بأن المشترين من المرجح أنهم ضخّوا رأس مال مع توقع معقول للأرباح—وهو عنصر أساسي في اختبار هووي الذي تستخدمه SEC لتحديد ما إذا كانت الأصول تعدّ أوراقًا مالية.

يُشار كذلك إلى أن الرمز تم بيعه قبل بناء بروتوكول World Liberty، وبالاستناد إلى اسم عائلة ترامب. كتب ريِنرز: “تشدد قراءة SEC على نحو محدد على أن تسويق المُصدِر مهم؛ وأن ورقات المعلومات البيضاء والمراسلات الرسمية مهمة؛ وأن الوعود بتطوير نظام تشفيري، وتحقيق قابلية العمل، وبناء آثار شبكة، أو دعم مشروع ما يمكن أن تخلق توقعًا معقولًا للأرباح”.

مخاوف الحوكمة واللا مركزية

طعن ريِنرز في لا مركزية World Liberty وWLFI، مستشهدًا بترتيبات تبدو على أنها “منافع ذاتية” (self-dealing). وأشار إلى صفقة مع بروتوكول إقراض Dolomite استخدمت فيها World Liberty 5 مليارات من WLFI كضمان للاقتراض بمبلغ 75 مليون دولار من عملات مستقرة. ويشغل المؤسس المشارك لـ Dolomite، Corey Caplan، منصب مستشار لدى World Liberty، كما أن بعض الرموز المقترَضة كانت USD1، العملة المستقرة الصادرة عن World Liberty.

كما أشار ريِنرز إلى دعوى قضائية رفعتها Justin Sun، تزعم فيها أن World Liberty جمدت رموزه وحجبت حقوقه في الحوكمة رغم دعمه المبكر الكبير للمشروع. كتب ريِنرز: “إذا كانت ادعاءات Sun صحيحة، فهي تكشف أن World Liberty احتفظت بسيطرة انفرادية واسعة على $WLFI. كما تثير سؤالًا بديهيًا: هل $WLFI ورقة مالية غير مسجلة؟”.

في أواخر الشهر الماضي، فتحت World Liberty عملية حوكمة ستُفكّ ملايين مليارات—أو بدقة: مليارات—من رموز ما قبل البيع بعد نحو أربع سنوات. بينما قدّم الفريق المقترح باعتباره توضيحًا لمسائل العرض، اعترض كثير من مستثمري ما قبل البيع، مشيرين إلى أنهم يملكون تأثيرًا محدودًا في عملية الحوكمة.

هيكل الملكية والترتيبات المالية

يُعتقد أن كيانًا مرتبطًا بترامب، DT Marks DEFI LLC، يملك حوالي 38% من World Liberty عقب صفقة بقيمة 500 مليون دولار في أوائل 2026 مع جهة مرتبطة بالإمارات العربية المتحدة يُعتقد أنها صلة وثيقة للشيخ طحنون بن زايد آل نهيان، والتي استحوذت على 49% من البروتوكول. وبحسب موقع World Liberty الإلكتروني، يحق لـ DT Marks DEFI LLC الحصول على 75% من صافي العائدات من مبيعات رمز WLFI.

إضافة إلى ذلك، استخدمت شركة استثمارية مملوكة للدولة مقرها أبوظبي، MGX، العملة المستقرة USD1 الخاصة بـ World Liberty لإتمام استثمار بقيمة 2 مليار دولار في منصة تبادل العملات المشفرة Binance. وقعت هذه الصفقة قبل أن يمنح الرئيس ترمب عفوًا عن الرئيس التنفيذي السابق لـ Binance، تشانغبينغ تشاو، الذي كان قد أقرّ بالذنب تجاه مخالفات مالية اتحادية.

السياق التنظيمي والكونغرس

تتولى لجنة SEC حاليًا رئاسة بول أتكينز، الذي جرى ترشيحه من الرئيس دونالد ترامب. وقد أثارت أعضاء في الكونغرس مرارًا مخاوف أخلاقية بشأن مشاركة عائلة ترامب في صناعة العملات المشفرة، مع تركيز خاص على عمليات World Liberty.

اختتم ريِنرز تساؤله حول استقلالية SEC: “للجنة SEC سلطة قانونية للتحقيق في World Liberty. لكن هل تتوفر لديها النزاهة والاستقلالية للتحقيق في مشروع تشفير تملك فيه رئاسة البلاد وعائلته حصة مالية مباشرة؟ للأسف، تشير الوقائع الأخيرة إلى أن الجواب هو لا”.