أطلقت شركة فيديليتي إنترناشونال أول صندوق مُرمّز بالرموز بالتعاون مع شركة آبيكس جروب

أطلقت شركة Fidelity International منتجها الأول للاستثمار المرمّز، مع دعم تشغيلي من Apex Group، بما يضع خطوة في دمج البنية التحتية القائمة على البلوك تشين ضمن إدارة الأصول المؤسسية. وقدمت Apex Group خدمات وكالة تحويل شملت تسجيل المستثمرين رقميًا، وإدراج محافظ في القائمة المسموح بها (whitelisting)، ومعالجة المعاملات ضمن بيئة تشغيل على السلسلة (on-chain). كما تضمنت عملية الإطلاق دعماً للبنية التحتية من Sygnum وJ.P. Morgan وChainlink.

الأموال المرمّزة تكتسب زخمًا مؤسسيًا

أصبح الترميز أحد أكثر اتجاهات البنية التحتية بحثًا عبر التمويل المؤسسي خلال السنوات عدة الماضية. يرى مديرو الأصول والبنوك وأمناء الحفظ ومقدمو البنية التحتية المالية بشكل متزايد أن هياكل الصناديق القائمة على البلوك تشين تمثل وسيلة لتحسين الكفاءة التشغيلية ومرونة التسوية وإدارة السيولة.

عادةً ما تعمل صناديق الاستثمار التقليدية عبر دورات معالجة خلال ساعات العمل، تتضمن وسطاء يتولون الاكتتابات والاستردادات ووظائف وكالة التحويل وتنسيق التسوية. تهدف هياكل الصناديق المرمّزة إلى تقليل القيود التشغيلية عبر السماح بأن تعمل معاملات وسجلات الملكية من خلال أنظمة قائمة على البلوك تشين قادرة على معالجة شبه فورية. وقد أبرزت عملية إطلاق Fidelity International تحديدًا قدرات السيولة والمعالجة على مدار الساعة (24/7) المصممة لأسواق على السلسلة.

علّقت Emma Pecenicic، رئيسة توزيع الأصول الرقمية لدى Fidelity International، بأن نماذج الصناديق المرمّزة ما تزال بحاجة إلى تلبية المعايير نفسها المتوقعة من هياكل استثمارية تقليدية منظَّمة. وتحدد عملية الموازنة هذه جهود الترميز المؤسسي بشكل متزايد، إذ ترغب الشركات المالية في المزايا التشغيلية للبنية التحتية القائمة على البلوك تشين مع الحفاظ على أطر الامتثال والحوكمة وحماية المستثمرين القائمة.

دور Apex Group في البنية التحتية المرمّزة

تمحور دور Apex Group في الإطلاق حول بنية وكالة التحويل المصممة للتكيّف مع بيئة على السلسلة (on-chain). تدير وكالات التحويل تقليديًا سجلات المستثمرين ومعالجة المعاملات والاشتراكات والاستردادات وسير العمل الإداري لصناديق الاستثمار. وفي الهياكل المرمّزة، تتطلب هذه الوظائف تكيّفًا مع بيئات التشغيل المستندة إلى البلوك تشين.

تولت Apex Group التسجيل الرقمي للمستثمرين وإدراج المحافظ في القائمة المسموح بها ومعالجة المعاملات المرتبطة ببنية الصندوق المرمّز. وتعد إدراجات المحافظ في القائمة المسموح بها مهمة بشكل خاص لأن منتجات الاستثمار المرمّزة المنظمة تقيد المشاركة عادةً بالمستثمرين المعتمدين الذين يستوفون متطلبات الولاية القضائية والامتثال. وهذا يعني أن أنظمة الصناديق القائمة على البلوك تشين ما زالت تحتاج إلى تحقق قوي من الهوية وضوابط للمستثمرين وأطر امتثال، حتى إذا كانت الملكية والتسوية تتمان على السلسلة.

جادل Peter Hughes، المؤسس والرئيس التنفيذي لشركة Apex Group، بأن معالجة وكالة التحويل المستمرة تزيل القيود البنيوية التي تخلقها عمليات الصناديق التقليدية خلال ساعات العمل. وقد وضعت الشركة بنيتها التحتية حول المعالجة المستمرة وسير عمل السيولة الآلي، وهي مجالات تُنظر إليها غالبًا بوصفها مزايا تشغيلية رئيسية لأنظمة التمويل المرمّزة.

المعالجة على مدار الساعة في الأسواق المرمّزة

تتمثل إحدى أكبر الفروقات التشغيلية بين الأنظمة القائمة على البلوك تشين والبنية التحتية المالية التقليدية في ساعات تشغيل السوق. تعتمد معظم أنظمة خدمة الصناديق والتسوية التقليدية بشكل كبير على المعالجة على دفعات، وجداول البنوك، وساعات عمل الأسواق الإقليمية. أما البنية التحتية القائمة على البلوك تشين فتعمل على نحو مستمر.

وبالتالي تتيح الصناديق المرمّزة إمكانية إجراء الاكتتابات والاستردادات والتحويلات وعمليات التسوية خارج النوافذ التقليدية للسوق. وقد تصبح هذه القدرة أكثر أهمية مع استمرار عولمة الأسواق المالية وزيادة مطالبة المستثمرين بوصول أكثر مرونة إلى السيولة. وقد وصفت Apex Group تحديدًا معالجة ساعات العمل التقليدية بوصفها قيدًا بنيويًا لأسواق السيولة الرقمية.

وفي الوقت نفسه، يفرض الأتمتة التشغيلية متطلبات بنية تحتية جديدة تتعلق بالامتثال وضوابط التسوية والحفظ (custody) ومراقبة الحوكمة. لا تزال الشركات المؤسسية تبني أنظمة مرمّزة بحذر، وغالبًا ما تستخدم نماذج هجينة تجمع بين البنية التحتية للبلوك تشين وطبقات إشراف تشغيلية تقليدية.

نموذج بنية تحتية تعاونية

يعكس الإطلاق كيف يعتمد تطور البنية التحتية للترميز بشكل متزايد على الشراكات بين مزودي البنية التحتية المالية والبلوك تشين المتخصصين. عملت Fidelity International إلى جانب Apex Group وSygnum وJ.P. Morgan وChainlink في هذه المبادرة. يساهم كل مشارك ببنية تحتية مرتبطة بطبقات تشغيلية مختلفة في التمويل المرمّز، بما في ذلك خدمات وكالة التحويل والحفظ واتصال البلوك تشين وسير عمل التسوية وقابلية التشغيل البيني.

يشبه هذا الهيكل التعاوني المراحل السابقة من تطوير بنية تحتية لأسواق مالية، حيث تولى مزودون متخصصون وظائف تشغيلية مختلفة ضمن منظومات سوق أوسع. ويبدو أن الترميز نفسه أصبح أقل شبهاً بفئة منتج قائمة بذاتها وأكثر شبهاً بمخطط بنية تشغيلية جديدة تمتد عبر وظائف متعددة في الخدمات المالية.

يركز Chainlink على قابلية التشغيل البيني والبنية التحتية لاتصال الأصول المرمّزة. وواصل J.P. Morgan توسيع مبادرات التسوية المرمّزة والبنية التحتية المالية القائمة على البلوك تشين. وتتخصص Apex Group في خدمات الصناديق وعمليات وكالة التحويل. ويرجح أن يعتمد تبني المؤسسات على مدى تكامل طبقات البنية التحتية تلك فيما بينها داخل البيئات المالية المنظمة.

الدلالة على إدارة الأصول

تعد مشاركة Fidelity International في المنتجات المرمّزة مهمة لأن كبار مديري الأصول العالميين تحركوا تاريخيًا بحذر في تبني البنية التحتية المالية القائمة على البلوك تشين. تدير الشركة أكثر من 1 تريليون دولار من إجمالي الأصول عالميًا وتخدم المستثمرين المؤسسيين وصناديق الثروة السيادية والمؤسسات المالية وشركات التأمين والعملاء من القطاع الخاص.

تشير خطوة الشركة إلى هياكل صناديق مرمّزة إلى أن الترميز المؤسسي ما يزال ينتقل من مشاريع تجريبية إلى بنية تحتية مالية بمستوى الإنتاج. ويسعى مديرو الأصول بشكل متزايد إلى استكشاف كيف يمكن للترميز تحسين توزيع الصناديق والوصول إلى السيولة وكفاءة التسوية وقابلية التوسع التشغيلية.

وفي الوقت نفسه، تظل توقعات الجهات التنظيمية صارمة بشأن حماية المستثمرين والحوكمة الخاصة بالصناديق والإشراف التشغيلي. يعكس الإطلاق كيف تتعامل الشركات المؤسسية مع الترميز بشكل عملي أكثر لا أيديولوجي، مع التركيز بدرجة أقل على استبدال الأنظمة المالية بالكامل وأكثر على تحسين الكفاءة التشغيلية ضمن الأطر المنظمة.

بالنسبة إلى Apex Group، تعزز الشراكة موقعها في أسواق خدمات الأصول الرقمية والبنية التحتية المرمّزة. وبالنسبة إلى Fidelity International، يوسع الإطلاق قدراتها في عمليات الصناديق القائمة على البلوك تشين مع الحفاظ على معايير التشغيل المؤسسية. وتكمن الأهمية الأوسع في كيفية انتقال الترميز بشكل متزايد إلى بنية أساسية لإدارة التمويل المؤسسي، عبر إعادة تصميم خدمات وكالة التحويل وإدارة الصناديق والتسوية وإدارة السيولة تدريجيًا بحيث تعمل عبر أنظمة قادرة على العمل بشكل مستمر في البيئات المالية القائمة على السلسلة.