ووفقًا لحسابات أجراها بلومبرغ في 16 يونيو استنادًا إلى بيانات البورصات، فإن أسهم الشركات المدرجة في هونغ كونغ، بقيمة لا تقل عن 2550 مليار دولار هونغ كونغ، بما في ذلك الطروحات العامة الأولية (IPO) وعمليات البيع في السوق الثانوية، تنتهي فترات حظرها المؤقتة في يوليو. وتُعد هذه أكثر الشهور من حيث حجم الأسهم التي تنتهي حظريتها خلال الأشهر المتبقية من هذا العام. وتعود هذه الجولة من فك الحظر إلى موجة الطروحات العامة الأولية في هونغ كونغ في أواخر 2025 وبداية 2026، عندما تدفقت شركات التكنولوجيا للاستفادة من حماسة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي.
تقرير غولدمان ساكس في 14 يونيو: بيانات تاريخية وحجم فك الحظر
أكد محللو مجموعة غولدمان ساكس (من بينهم سيوف) في تقرير صدر في 14 يونيو 2026 أن السجل التاريخي يشير إلى أنه «بعد انتهاء فترة حظر تداول الأسهم، عادة ما تمر الأسهم بضغوط هبوطية معتدلة في الأسعار». وذكر التقرير القيم الوسيطية التاريخية التالية: انخفاض الوسيط لسعر السهم خلال الأشهر الثلاثة التالية لانتهاء الحظر بنسبة 4%، وبنسبة 7% خلال ستة أشهر. وقدرت غولدمان ساكس أن حجم فك حظر الطروحات العامة الأولية في هونغ كونغ خلال العام المقبل سيصل إلى 2740 مليار دولار، وهو رقم قياسي لأعلى مستوى خلال 12 شهرًا.
كما أكد تقرير غولدمان ساكس نفسه في الوقت ذاته أن نحو 60 شركة جديدة مدرجة في هونغ كونغ هذا العام شهدت متوسط ارتفاع قدره 67% بعد أول ثلاثة أشهر من الطرح العام الأولي—وهو ما يعني وجود ضغوط محتملة ناجمة عن فك الحظر إلى جانب أداء قوي بعد الطرح، ويشكّل هذا خلفية السوق لانتهاء الحظر في هذه الجولة.
قائمة الحظر التي تنتهي في يوليو: شركات حددها بلومبرغ
فيما يلي بعض شركات انتهاء حظرها في يوليو والتي أكدها بلومبرغ، وكلها في مجالات الذكاء الاصطناعي أو التكنولوجيا:
· MiniMax Group (مطوّر نماذج ذكاء اصطناعي؛ ارتفع سعر السهم بشكل ملحوظ بعد الإدراج)
· ZhiPu Technology (Knowledge Atlas Technology JSC) (مرتبطة بالذكاء الاصطناعي؛ أداء قوي بعد الإدراج)
إضافة إلى ذلك، ستواجه Insilico Medicine Cayman TopCo وشركة تصميم الشرائح Shanghai Biren Technology انتهاء الحظر في وقت لاحق من هذا العام؛ كما تم إدراج شركتيّ مدرستين مزدوجتين هما شركة ZhaoZhao Semiconductor وشركة Sany Heavy Industry ضمن القائمة أيضًا.
آراء المحللين: موقف مورغان ستانلي وAllspring
أكد محلل لدى Mizuho Securities، تشين وييلون، قائلاً: «بالنسبة لشركات التكنولوجيا والرعاية الصحية، غالبًا ما تؤدي جولات تمويل متعددة قبل الطرح العام الأولي إلى زيادة ضغوط انتهاء فترة الحظر، لأن هذه الشركات تمتلك كميات كبيرة من الأسهم وتكون تكلفة الاحتفاظ منخفضة. ستتأثر الأسهم التي تكون فيها تكلفة الاحتفاظ منخفضة، ونسبة الأسهم غير المقيدة مقارنة بالأسهم المتاحة للتداول الحر أعلى، بشكل أكبر».
وأكد مدير محفظة لدى Allspring Global Investments، Gary Tan، قائلاً: «إن ارتفاع نسبة الأسهم المتاحة للتداول الحر ينبغي أن يعزز السيولة، ويساعد الشركات المدرجة عالية الجودة في هونغ كونغ على اكتشاف السعر بشكل أفضل بعد انتهاء فترة الحظر». وتتباين وجهة نظر Tan مع موقف Mizuho الحذر، وكلاهما يمثل وجهات نظر تحليلية فردية.
الأسئلة الشائعة
كيف تم حساب رقم 2550 مليار دولار هونغ كونغ الخاص بانتهاء فترة حظر تداول الأسهم في يوليو في هونغ كونغ؟
بحسب شرح بلومبرغ، يأتي هذا الرقم من حسابات بلومبرغ استنادًا إلى بيانات البورصات، ويشمل ترتيبات الحظر المؤقتة ضمن الطروحات العامة الأولية (IPO) وعمليات بيع الأسهم في السوق الثانوية، ولا يشمل تقدير غولدمان ساكس لحجم فك الحظر خلال العام المقبل البالغ 2740 مليار دولار (وهو نطاق أوسع ويُقدّم بالصيغة بالدولار).
لماذا يتأخر مؤشر هانغ سنغ هذا العام عن كوريا وتايوان؟
وفقًا لتقرير بلومبرغ، انخفض مؤشر هانغ سنغ هذا العام بنحو 3%. وتتمثل أهم ضغوطه في ضعف الاقتصاد الصيني، إلى جانب الشكوك في مدى استدامة الإنفاق الضخم من الشركات الصينية في مجال الذكاء الاصطناعي. في المقابل، ارتفع المؤشر الكوري المركب هذا العام بأكثر من 100%، وارتفع مؤشر تايوان الموزون بنسبة 57%، مستفيدَين من الطلب على رقائق الذكاء الاصطناعي وسلاسل التوريد المرتبطة بها.
ما حجم سوق الطروحات العامة الأولية (IPO) في هونغ كونغ هذا العام؟
بحسب تأكيد بلومبرغ، هناك نحو 400 شركة في هونغ كونغ هذا العام قيد التحضير للإدراج، ومن المتوقع أن تتجاوز قيمة الطرح العام الأولي 43 مليار دولار، وهو أعلى رقم خلال ست سنوات. وقد جمعت الطروحات العامة الأولية خلال أول ثلاثة أشهر من هذا العام ما يقارب 14 مليار دولار، وهو أفضل أداء ربع سنوي منذ 2021. وبلغت قيمة التمويل عبر الطروحات العامة الأولية في يناير نحو 5 مليارات دولار، مسجلةً أعلى رقم قياسي خلال ذلك الشهر.
