أصدرت شركة JPMorgan في 25 يونيو تقرير استراتيجية الأسهم الكورية، ورفعت السعر المستهدف لمؤشر KOSPI لمدة 12 شهرًا: السيناريو الأساسي 12,500 نقطة، السيناريو الصاعد 15,000 نقطة، السيناريو الهابط 8,000 نقطة، وأبقت على أعلى تصنيف بأن "كوريا هي السوق المفضلة في آسيا"، ونصحت المستثمرين بـ"الشراء عند الانخفاض والحفاظ على أقصى تعرض للأسهم الكورية".
هدف KOSPI من JPMorgan: أساسي 12,500 وصاعد 15,000
جميع الأسعار المستهدفة الثلاثة من JPMorgan أعلى من التوقعات السابقة: السيناريو الأساسي عند 12,500 نقطة؛ السيناريو الصاعد عند 15,000 نقطة، بارتفاع حوالي 77% عن المستوى الحالي البالغ حوالي 8,471 نقطة، متجاوزًا توقعات KB Securities وGoldman Sachs البالغة 12,000 نقطة؛ بينما السيناريو الهابط عند 8,000 نقطة.
الفكرة الأساسية للتقرير هي أن الاستثمار في مراكز بيانات AI يقود نمو أرباح شركات الأجهزة، وقد توسع مجمع أرباح شركات التكنولوجيا المشاركة في بناء مراكز بيانات AI إلى "حجم ذي أهمية اقتصادية كلية". وكتب التقرير: "نظل بنّاءين في وجهة نظرنا تجاه AI، مع استمرار تحسن أرباح شركات الأجهزة ذات الصلة".
تحليل هيكلي لـ ETF ذات الرافعة المالية بقيمة 500 مليار دولار من الأصول المُدارة وضغوط البيع من المستثمرين الأجانب
وحذرت JPMorgan في الوقت نفسه من مخاطر التقلبات العالية في السوق. وأشار التقرير إلى أن حجم الأصول المُدارة لصناديق ETF ذات الرافعة المالية التي تتبع الأصول الكورية قد بلغ 500 مليار دولار، مما يضخم تقلبات السوق بشكل كبير؛ كما أدت استراتيجيات العقود الآجلة والخيارات مع توسع المراكز الفورية إلى تضخم سريع في سوق المشتقات المحلية؛ كما أدى الطلب على صناديق ETF العكسية إلى رفع التقلبات الضمنية.
فيما يتعلق بضغوط البيع من المستثمرين الأجانب، وصف التقرير كوريا بأنها "ضحية نجاحها الخاص": إذ ارتفعت القيمة السوقية لشركتي Samsung Electronics وSK Hynix بشكل كبير، وبدأت تصل إلى الحد الأقصى لممتلكات مستثمري الأسواق الناشئة، مما يشكل ديناميكية هيكلية تؤدي إلى البيع السلبي عند ارتفاع الأسعار. ومع ذلك، أكد التقرير أن تخصيص المستثمرين العالميين لكوريا لا يزال منخفضًا، وأن هناك مجالًا لمزيد من زيادة المشتريات.
موضوعات استثمارية بديلة غير أجهزة AI أشار إليها التقرير
القطاع المصرفي: بيئة أسعار الفائدة تدعم هامش صافي الفائدة
التكنولوجيا الحيوية والأدوية: خطوط الأدوية الجديدة تدخل مرحلة التحقق السريري بشكل مكثف
الأسهم الممتازة (preferred shares): جاذبية توزيعات الأرباح المرتفعة
المجموعات المستفيدة من "تأثير الثروة": التجزئة في المتاجر الكبرى، ومستحضرات التجميل، والسفر، وشركات الوساطة المالية، والبناء والتشييد
الأسئلة الشائعة
لماذا هدف JPMorgan الصاعد البالغ 15,000 نقطة أعلى من المؤسسات الأخرى؟
وفقًا للتقارير، فإن أهداف KOSPI لمدة 12 شهرًا من KB Securities وGoldman Sachs تبلغ 12,000 نقطة، بينما هدف JPMorgan في السيناريو الصاعد هو 15,000 نقطة، مما يعكس تقييمها الأكثر تفاؤلاً بأن دورة رقاقات الذاكرة المخصصة للـ AI "أطول وأقوى"، وتقييمها بأن حجم أرباح أجهزة مراكز بيانات AI قد وصل إلى "أهمية اقتصادية كلية".
لماذا تحافظ JPMorgan على نظرتها الإيجابية مع التحذير من مخاطر التقلبات العالية؟
وفقًا لشرح التقرير، ترى JPMorgan أن إمكانات KOSPI الصاعدة تأتي من الأساسيات (تحسن أرباح أجهزة AI)، لكن التقلبات قصيرة الأجل تأتي بشكل أساسي من عوامل هيكلية: صناديق ETF ذات الرافعة المالية بقيمة 500 مليار دولار تضخم التقلبات، والبيع القسري من المستثمرين الأجانب، والتوسع السريع في سوق المشتقات. وهذا يسمح بوجود رؤية "إيجابية على المدى الطويل، مع تقلبات عالية على المدى القصير" في نفس الوقت.
لماذا يبيع المستثمرون الأجانب الأسهم الكورية عندما يرتفع مؤشر KOSPI بشكل كبير؟
وفقًا لتحليل JPMorgan، أدى الارتفاع الكبير في القيمة السوقية لشركتي Samsung Electronics وSK Hynix إلى زيادة وزنهما في مؤشرات الأسواق الناشئة، مما أدى إلى بلوغ الحد الأقصى لحيازة الأسهم الفردية أو الحد الأقصى للسوق الواحد لبعض صناديق الأسواق الناشئة؛ مما أجبر الصناديق على البيع السلبي عند ارتفاع الأسعار للحفاظ على الامتثال، مما يشكل ديناميكية هيكلية "كلما ارتفع السعر، زاد البيع".
