وصل مؤشر KOSDAQ إلى أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعًا في 21 يوليو، ليهبط إلى نطاق 730 خلال التداول داخل الجلسة، رغم سياسات دعم حكومية متتالية تهدف إلى إنعاش السوق. وانخفض مستوى الإغلاق في اليوم السابق إلى ما دون المستوى المسجَّل في يوم التنصيب الرئاسي لِـ Lee Jae-myung. تراجع حجم التداول اليومي بنسبة 30.33% من 6.77 تريليون وون في 4 يونيو 2025 إلى 4.72 تريليون وون في 16 يوليو، في حين انخفضت أرصدة ائتمان KOSDAQ بنسبة 7.94%، حتى مع ارتفاع أرصدة ائتمان السوق ككل بنسبة 80.20%. يعزو محللو قطاع الأوراق المالية هذا التراجع إلى ضعف الدعم الشرائي، وإلى تحول هيكلي من «أثر تسرب الأموال» حيث تتدفق الأموال من KOSPI إلى KOSDAQ، إلى «أثر القشة» حيث يتكدس رأس المال حصريًا في أسهم شركات أشباه الموصلات ذات الرسملة الكبيرة مثل Samsung Electronics وSK Hynix. طبّقت الحكومة الكورية عدة إجراءات لإصلاح السوق منذ ديسمبر، بما في ذلك تعديل معايير الإدراج، وزيادة معايير الشطب، وتغييرات في تخصيص صناديق التقاعد، وحوافز ضريبية لصناديق المشاريع، لكن تدفقات رأس المال إلى KOSDAQ لم تتجسد.
تراجع حجم التداول في KOSDAQ وأرصدة الائتمان
وفقًا لبورصة كوريا، سجل مؤشر KOSDAQ 734.01 عند الساعة 9:37 صباحًا في 21 يوليو، بانخفاض 15.63 نقطة (2.09%) عن يوم التداول السابق. وهبط المؤشر مؤقتًا إلى 731.82 خلال التداول المبكر. ووفقًا لجمعية الاستثمار المالي في كوريا، انخفض حجم تداول KOSDAQ من 6.77 تريليون وون في 4 يونيو 2025 (يوم تنصيب الحكومة) إلى 4.72 تريليون وون في 16 يوليو، أي بانخفاض 30.33%. أظهرت تداولات الائتمان اتجاهات متباينة: ارتفع إجمالي رصيد الائتمان في السوق بنسبة 80.20% من 18.51 تريليون وون إلى 33.36 تريليون وون خلال الفترة نفسها، بينما انخفض رصيد ائتمان KOSDAQ بنسبة 7.94% من 7.72 تريليون وون إلى 7.11 تريليون وون. قال مسؤول في قطاع الأوراق المالية إن الانخفاض المتزامن في أرصدة الائتمان وحجم التداول يشير إلى عدم كفاية الدعم الشرائي لـ KOSDAQ.
الحكومة تعلن إجراءات إصلاح للسوق منذ ديسمبر
أعلنت لجنة الخدمات المالية في ديسمبر عن «خطة تعزيز الثقة والابتكار في سوق KOSDAQ»، مع رسم تحول إلى بنية «ولادات أكثر ووفيات أكثر» تيسر إدراج الشركات المبتكرة مع تسريع شطب الشركات ضعيفة الأداء. شملت الخطة توسيع الدعم الضريبي لصناديق مشاريع KOSDAQ وتعزيز حوافز استثمار صناديق التقاعد لتهيئة تدفقات رأسمال مؤسسي طويل الأجل. أدخلت الحكومة إدراجًا خاصًا للتكنولوجيا المتخصصة بما يلائم القطاعات الوطنية الجوهرية للتكنولوجيا، بما في ذلك AI والفضاء والطاقة، وأنشأت نظامًا استشاريًا للتكنولوجيا حسب المجال ضمن مراجعات إدراج البورصة. وفي فبراير، أعلنت الحكومة عن مزيد من إجراءات إصلاح الشطب. زادت عتبة الشطب المرتبطة بالقيمة السوقية من 4 مليارات وون إلى 150 مليار وون هذا العام، مع زيادات مخططة إلى 200 مليار وون هذا الشهر و300 مليار وون في العام المقبل. أصبحت الأسهم التي تُسعّر بأقل من 1,000 وون خاضعة لمتطلبات الشطب، وتم تعزيز معايير مخالفة الإفصاح وتآكل رأس المال الكامل. تقلصت أقصى فترة تحسين ممنوحة للشركات خلال مراجعات الشطب من 18 شهرًا إلى 12 شهرًا. وقدرت البورصة أن أهداف الشطب السنوية ستزيد من نحو 50 شركة إلى حوالي 150 شركة ضمن الإطار المُعدّل. وفي مارس، فصلت الحكومة أنظمة اختيار الشركات وإجراءات تدفقات رأس المال طويل الأجل عبر خطط تحسين البنية الهيكلية لسوق رأس المال. تقسم الخطة KOSDAQ إلى فئتي Premium وStandard مع نظم ترويج/إعادة تصنيف بين الفئات والانتقال الهابط، مع إنشاء مؤشرات تمثيلية وصناديق ETFs مرتبطة تتركز على شركات فئة Premium الأعلى. وفي يناير، عدلت الحكومة إرشادات تقييم إدارة الصناديق، لتغيير عائد معيار الأسهم المحلية لصناديق التقاعد من «100% KOSPI» إلى «95% KOSPI + 5% KOSDAQ». تعهدت الحكومة بتنفيذ أكثر من 30 تريليون وون في صناديق النمو الوطنية هذا العام، وتوفير أكثر من 20 تريليون وون في رأس مال مشاريع جديد بحلول 2028 من خلال التزامات توفير رأس المال الاستثماري لصناديق رأس المال الاستثماري لدى البنوك الكبيرة.
قطاع الأوراق المالية يحدد تركز التمويل في أشباه الموصلات ذات الرسملة الكبيرة
وأوضح مسؤول في قطاع الأوراق المالية أن «آثار تسرب الأموال» السابقة، حيث تتدفق الأموال من KOSPI إلى KOSDAQ، قد استُبدلت بـ «أثر القشة» التي يتكدس فيها رأس المال فقط في أسهم الرسملة الكبيرة مثل Samsung Electronics وSK Hynix. وقال المسؤول إنه رغم أن السياسات مهمة، فإن الظهور المستدام لشركات نمو يرغب المستثمرون في شرائها يبقى أمرًا أساسيًا، وأن تأثيرات سياسة تنشيط KOSDAQ سيكون من الصعب رصدها دون تدفقات رأس مال جديدة إلى KOSDAQ. وتتمثل وجهة نظر قطاع الأوراق المالية في أن الوقت ضروري لكي تتحول تأثيرات سياسة الحكومة إلى تحسن ملموس في العرض والطلب.
الأسئلة الشائعة
ماذا حدث لأسهم KOSDAQ في 21 يوليو؟
وصل مؤشر KOSDAQ إلى أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعًا في 21 يوليو، ليهبط إلى نطاق 730 خلال التداول داخل الجلسة، ليسجل 734.01 عند 9:37 صباحًا، بانخفاض 2.09% عن يوم التداول السابق.
لماذا لا تعمل سياسات دعم الحكومة على تحسين أداء KOSDAQ؟
يعزو محللو قطاع الأوراق المالية عدم فعالية السياسات إلى تركز التمويل هيكليًا في أسهم أشباه الموصلات ذات الرسملة الكبيرة مثل Samsung Electronics وSK Hynix، ما يمنع تدفق رأس المال إلى KOSDAQ رغم تطبيق عدة إجراءات إصلاح حكومية منذ ديسمبر.
