يواجه سوق KOSDAQ أزمة سيولة حادة، إذ هبط حجم التداول إلى 4.83 تريليون وون في 20 الجاري، مسجلاً ثاني يوم على التوالي دون عتبة 5 تريليون وون، رغم عدة إجراءات تحفيزية حكومية. أغلق المؤشر عند 753.34 في 21 الجاري، مرتفعاً 0.49%، لكنه سجل أدنى مستوى داخل اليوم عند 730.81، وهو أدنى مستوى هذا العام، وأقل من مستوى 733.97 المسجل في 2 يونيو 2023 قبل تنصيب الرئيس الحالي. ووفقاً لما ذكرته صحيفة Korea Economic Daily، فإن إطلاق صناديق متداولة للاستثمار بالرافعة المالية على سهم واحد في 27 مايو يُعد العامل الحاسم وراء انهيار السيولة، حيث تحولت أموال المستثمرين الأفراد بعيداً عن أسهم KOSDAQ. وتراجع السوق بنسبة 38.56% عن ذروته في 27 أبريل البالغة 1226.18، وهو أكبر هبوط سنوي واحد منذ الأزمة المالية العالمية في 2008، حين انخفض المؤشر بنحو 70%.
انخفض حجم تداول KOSDAQ إلى ما دون 5 تريليونات وون ليومين متتاليين
هبط حجم التداول في سوق KOSDAQ إلى 4.83 تريليون وون في 20 الجاري، بعد 4.72 تريليون وون في 16 الجاري. تراجع مؤشر KOSDAQ بنسبة 22.4% من 966.59 في 19 من الشهر الماضي إلى 749.64 في 20 الجاري، بينما انخفضت القيمة السوقية بنسبة 22.6% من 542.8 تريليون وون إلى 420.2 تريليون وون خلال الفترة نفسها. وتجاوز معدل الانخفاض في حجم التداول معدل تراجع المؤشر والقيمة السوقية بأكثر من الضعف، ما يشير إلى أن الصفقات تتباطأ بسرعة أكبر من الأسعار. كما تراجعت مرتبة المؤشر بين 40 مؤشراً رئيسياً للأسهم عالمياً من المركز الرابع في أبريل (ارتفاع 28% على أساس سنوي حتى تاريخه) إلى المركز 38 حالياً. وسجلت عائدا روسيا فقط على مؤشر RTSI (-27.8%) وإندونيسيا على مؤشر IHSG (-27.1%) انخفاضات أقل من KOSDAQ هذا العام.
إطلاق صناديق متداولة بالرافعة المالية على سهم واحد في 27 مايو يستنزف سيولة السوق
تحدد صحيفة Korea Economic Daily إدخال صناديق متداولة بالرافعة المالية على سهم واحد في 27 مايو باعتباره المحفز الحاسم لانهيار السيولة. فقد انتقلت أموال المستثمرين الأفراد الباحثين عن فرص عالية المخاطر وعالية العائد إلى هذه المنتجات، بما أدى إلى استنزاف السيولة من سوق KOSDAQ. وقال لي جاي-وون، الباحث لدى Yuanta Securities: "مع إمكانية الاستثمار بالرافعة المالية في أسهم شركات كبرى مكلفة عبر مبالغ صغيرة، جرى أيضاً إعادة توجيه حتى الصناديق القائمة على الزخم التي كانت تتجه إلى سوق KOSDAQ نحو أسهم منفردة كبيرة في قطاع أشباه الموصلات."
تعجز إجراءات التحفيز الحكومية عن إنعاش KOSDAQ
أعلنت الحكومة وحزب كوريا الديمقراطية في البداية هدف "تحقيق 3,000 KOSDAQ" في أواخر يناير. وشملت إجراءات التحفيز اللاحقة: تعديل معيار صندوق المعاشات الوطني ليعكس ترجيح مؤشر KOSDAQ بنسبة 5% (يناير)، وإطلاق نظام شريحة العلاوة (إعلان مارس)، وإطلاق صندوق النمو الوطني (مايو). ورغم هذه السياسات، بقي اهتمام المستثمرين منصباً على أسهم الشركات الكبرى في السوق الرئيسية. وتُعد Legochem Biosciences مثالاً على أثر التحفيز الفاشل—فبرغم تلقيها استثماراً بقيمة 500 مليار وون من صندوق النمو الوطني، تراجعت قيمة السهم 42% من 155,800 وون في 25 يونيو إلى 90,360 وون في 21 الجاري.
377 شركة تواجه مخاطر الشطب وفق حد القيمة السوقية الجديد
اعتباراً من سعر الإغلاق في 20 الجاري، كانت 149 شركة تتداول تحت 1,000 وون للسهم (أسهم بنسات)، وفقاً لهيئة تداول كوريا. وبالإجمال، تقع 221 شركة بقيم سوقية أقل من 20 مليار وون، بينما تقع 377 شركة دون عتبة 300 مليار وون التي ستُطبق كمعيار للشطب اعتباراً من العام المقبل. ويتوقع محللو قطاع الأوراق المالية أن تؤدي معايير الشطب الأكثر تشدداً، التي تدخل حيز التنفيذ بالكامل هذا الشهر، إلى تحسين هيكلية KOSDAQ ومصداقيتها. وأشار لي جاي-وون من Yuanta Securities: "إذا خُففت التحسينات التنظيمية لصناديق الرافعة المالية على سهم واحد وسياسات KOSDAQ الحكومية حدة تركّز الأموال، فثمة احتمال أن تتوسع عمليات الشراء التدويرية لتصل إلى أسهم نمو الشركات الصغيرة والمتوسطة التي جرى إهمالها منذ وقت طويل. كما تتاح فرص الصيد في القاع، مع التركيز على أسهم KOSDAQ التي تحقق في الوقت نفسه هبوطاً مفرطاً ومراجعات إيجابية للأرباح للسهم (EPS)."
الأسئلة الشائعة
ما الذي تسبب في أزمة سيولة KOSDAQ التي بدأت في 27 مايو؟
تحدد صحيفة Korea Economic Daily إطلاق صناديق متداولة بالرافعة المالية على سهم واحد في 27 مايو باعتباره العامل الحاسم. فقد تحولت أموال المستثمرين الأفراد إلى هذه المنتجات عالية المخاطر وعالية العائد، ما استنزف السيولة من سوق KOSDAQ بينما أعاد المستثمرون توجيه رؤوس الأموال إلى أسهم شركات أشباه الموصلات كبرى عبر أدوات بالرافعة المالية.
كم انخفض مؤشر KOSDAQ منذ ذروته في 2024؟
انخفض مؤشر KOSDAQ بنسبة 38.56% من ذروته في 27 أبريل البالغة 1226.18 إلى 753.34 في 21 الجاري. ويمثل ذلك أكبر هبوط سنوي واحد منذ الأزمة المالية العالمية في 2008، عندما هبط المؤشر بنحو 70%.
