انخفض مؤشر KOSPI بنسبة 28.5% من أعلى مستوى سجله خلال اليوم عند 9114 نقطة في 21 يونيو إلى 6516 نقطة في 20 يوليو، وفقاً لبيانات بورصة كوريا التي تم الإبلاغ عنها في 27 يوليو. قال المحلل في Eugene Investment & Securities، Heo Jae-hwan، إن التراجع نتج عن توقعات رفع سعر الفائدة من بنك كوريا وتدهور التدفقات النقدية لدى شركات التكنولوجيا الكبرى العالمية (Big Tech). ويأتي هذا الهبوط ضمن أشد الهزات التي شهدتها كوريا منذ الأزمة المالية العالمية في 2008، وهو قابل للمقارنة مع تراجع جائحة كوفيد-19 (-36%) وفترة رفع الفائدة الأمريكية في 2022 (-31%).
توقعات Eugene Investment & Securities لجدول تعافٍ خلال شهر واحد
ذكر Heo Jae-hwan من Eugene Investment & Securities في تقرير صدر في 27 يوليو أن تعافي أسعار الأسهم سيستغرق قرابة شهر. واستشهد المحلل بنمطين تاريخيين بعد الانخفاضات الحادة: ارتدادات سريعة على شكل V كما في فترة كوفيد-19، وعمليات قاع ممتدة لمدة 14 شهراً مع تراجعات بنسبة 35% كما شوهد في 2022. وأشار Heo إلى أنه رغم أن التراجع الحالي يشبه كوفيد-19 من حيث الانخفاض الحاد قصير الأجل، فإن «من الصعب توقع تعافٍ على شكل V هذه المرة».
المحلل يحدد سياسات بنك كوريا لرفع الفائدة وتدفقات Big Tech النقدية كقيود
وأوضح Heo أن توقعات المزيد من رفع الفائدة من بنك كوريا أقوى من إجراءات الاحتياطي الفيدرالي، ما يخلق توجهاً للسياسة النقدية يختلف بوضوح عن الفترات السابقة. وسلط المحلل الضوء على أن الشركات الكبرى في قطاع Big Tech، بما في ذلك Alphabet، شهدت تباطؤاً في هوامش التشغيل خلال الربع الأول من 36.6% إلى 34.2%. وقال Heo: «تحولت التدفقات النقدية الحرة لدى Alphabet إلى سلبية للمرة الأولى»، مضيفاً أن «الشكوك بشأن استدامة الإنفاق الرأسمالي مستمرة».
أحجام تداول صناديق ETF الرافعة المالية تُظهر أنماط حلّ متباينة
حلل المحلل تأثيرات تداول صناديق ETF الرافعة المالية في السوق. وقال Heo إن أحجام تداول صندوق ETF الرافعة المالية على سهم شركة Samsung Electronics (صندوق أسهم فردي) انخفضت إلى مستويات ما قبل الإطلاق من 27 مايو، بينما لم تنخفض أحجام تداول صندوق ETF الرافعة المالية لدى SK Hynix. وذكر المحلل أن أحجام تداول صندوق ETF الرافعة المالية لدى SK Hynix تجاوزت أحجام تداول السهم الأساسي، قائلاً إن «آثار ما بعد صناديق ETF الرافعة المالية جارية في المعالجة، لكنها لم تنتهِ بعد».
من المتوقع أن تخفف ضغوط المزيد من التراجع
قدّر Heo أن الانخفاضات الحادة الإضافية ستتراجع حدتها. وقال المحلل: «مع انخفاض أسعار غير معتاد قصير الأجل، يُتوقع أن يخف الضغط نزولاً على سوق الأسهم المحلي تدريجياً. يبلغ مكرر ربحية KOSPI (توقعات 12 شهراً للأمام) باستثناء أشباه الموصلات 7-8 مرات، وهو الأدنى منذ أبريل من العام الماضي». وأضاف Heo أن «عملية التعافي لا يُتوقع أن تقتصر على أشباه الموصلات وحدها»، موصياً بالتركيز المتنوع على قطاعات الآلات وبناء السفن والإنشاءات إلى جانب أشباه الموصلات وعتاد تكنولوجيا المعلومات، استناداً إلى معدلات التراجع مقارنةً بأعلى مستوياتها هذا العام.
الأسئلة الشائعة
ما الذي تسبب في تراجع أسهم KOSPI بنسبة 28.5% من 21 يونيو إلى 20 يوليو؟
ذكر المحلل في Eugene Investment & Securities، Heo Jae-hwan، أن التراجع نتج عن توقعات رفع سعر الفائدة من بنك كوريا وتدهور التدفقات النقدية لدى شركات التكنولوجيا الكبرى العالمية. وأشار المحلل إلى أن التدفقات النقدية الحرة لدى Alphabet تحولت إلى سلبية لأول مرة، كما تباطأت هوامش تشغيل الشركات الكبرى من 36.6% إلى 34.2% في الربع الأول.
كم المدة التي تتوقعها Eugene Investment & Securities لتعافي أسهم كوريا؟
ذكر المحلل Heo Jae-hwan في تقرير في 27 يوليو أن تعافي أسعار الأسهم سيستغرق قرابة شهر. وأشار المحلل إلى أنه رغم أن نمط الانخفاض يشبه الانخفاض الحاد قصير الأجل في كوفيد-19، فإن صعوبة توقع تعافٍ على شكل V هذه المرة تعود إلى اختلاف اتجاهات السياسة النقدية وقلق بشأن تدفقات Big Tech النقدية.
