أكد جيفري غوندلاك، الرئيس التنفيذي لشركة DoubleLine Capital وصاحب لقب “ملك السندات الجديدة”، في 18 مايو على برنامج “فيوتشرز صنداي مورنينغ” على قناة فوكس نيوز، أن المستثمرين لن يروا خفضاً لسعر الفائدة في الاجتماع السياسي التالي للاحتياطي الفيدرالي؛ وتُظهر نماذج DoubleLine أن الرقم الأول في قراءة مؤشر CPI القادمة سيبدأ بـ 4، وأن تأثير تصعيد الحرب في إيران على ارتفاع أسعار النفط سيستمر في دفع التضخم للارتفاع.
الطرحان الرئيسيان لغوندلاك: أدلة بيانات تم تأكيدها
الطرح الأول: استبعاد خفض الفائدة عندما يتجاوز عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل عامين سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية
أكدت عبارة Gundlach الأصلية: “في رأيي، عندما يكون عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل عامين أعلى بنحو 50 نقطة أساس من سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية، يصبح خفض الفائدة أمراً مستحيلاً من الأساس.” وأضاف: “كان الناس يتوقعون خفض الفائدة مرتين هذا العام، لكن سوق توقعات التضخم لا يتماشى مع ذلك.”
الطرح الثاني: نماذج DoubleLine تتوقع أن يبدأ مؤشر CPI القادم بـ 4
أكد Gundlach: “تُظهر نماذج DoubleLine أن الرقم الأول في مؤشر CPI القادم سيكون 4.” بيانات الخلفية: تبلغ وتيرة التضخم السنوية لـ CPI في أبريل 2026 حوالي 3.8% (وهي الأسرع منذ مايو 2023)، بينما تواصل الحرب في إيران دفع أسعار النفط للارتفاع.
تعليقات تأكيدية حول سوق الأسهم والائتمان الخاص
سوق الأسهم: قال غوندلاك إن تقييمات سوق الأسهم “مرتفعة جداً وتتمتع بطابع مضاربي قوي للغاية، لكن الأرباح تواصل النمو بوتيرة كبيرة”؛ وأشار إلى أنه “عندما لا يفعل الاحتياطي الفيدرالي شيئاً لمعالجة مشكلة التضخم، ترتفع أسهم السوق تدريجياً”، معتبراً أن استمرار تحقيق أرباح أعلى من التوقعات يغذي موجة المضاربة الحالية.
الائتمان الخاص: عند سؤاله عما إذا كان يشعر بالقلق، أكد غوندلاك: “بالطبع، أنا قلق. يبدو أن سوق الائتمان في القطاع الخاص يحتاج دائماً إلى مستثمرين جدد، وربما يكون الأمر ناتجاً عن جشع المُنشئين؛ إذ إنهم دائماً ما يريدون إدارة المزيد والمزيد من الأصول.”
السلع الأساسية والبيتكوين: قال غوندلاك إنه ظل على مدار السنوات الثلاث الماضية “متفائلاً جداً جداً تجاه السلع الأساسية”، وأوضح أنه نظراً إلى أن صافي عوائد السندات سلبية، فإن السوق حوّل بعض الاهتمام بعيداً عن البيتكوين والأصول الأخرى ذات الطبيعة المضاربية، ما يجعل خيارات المستثمرين محدودة خارج الأسهم.
الأسئلة الشائعة
“CPI في خانة الـ 4” ماذا يعني؟ وكيف يؤثر ذلك على سياسات الاحتياطي الفيدرالي؟
يتوقع غوندلاك أن يرتفع معدل قراءة مؤشر CPI السنوي للولايات المتحدة في الجولة القادمة إلى أكثر من 4%، أعلى من آخر قراءة عند 3.8%. إذا تجاوز CPI حاجز 4%، فإن المساحة السياسية والسياساتية لتنفيذ خفض الفائدة ستنكمش أكثر، كما يعني ذلك أنه قد يواجه جيمس كين ووورش، حال وصوله لمنصب رئيس الاحتياطي الفيدرالي، تعقيدات أكبر في مواجهة تحديات السياسة النقدية.
لماذا يُعد ارتفاع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل عامين عن سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية مؤشراً عكسياً لخفض الفائدة؟
غالباً ما يعكس عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل عامين توقعات السوق لمسار أسعار الفائدة خلال العامين القادمين. عندما يكون أعلى من سعر الفائدة الحالي على الأموال الفيدرالية بنحو 50 نقطة أساس، يكون السوق عملياً في تسعير “أن الفائدة ستستمر أو سترتفع”، وليس أن تنخفض؛ وهذا يتعارض تماماً مع توقعات خفض الفائدة، ويشكل جوهر الدليل الذي يستند إليه غوندلاك في القول بأن خفض الفائدة “غير ممكن من الأساس”.
ما أبرز التحديات التي قد تواجه جيمس كين ووورش عند توليه منصب رئيس الاحتياطي الفيدرالي؟
استناداً إلى تعليقات غوندلاك، تتمثل التحديات المتعددة عند تولي ووورش المنصب في: احتمال وصول CPI إلى أكثر من 4%، استمرار الحرب في إيران في دفع أسعار النفط للارتفاع، فشل خفض الفائدة الذي كان السوق يتوقعه، إضافة إلى حالة عدم الاستقرار المحتملة الناجمة عن أسواق أسهم بتقييمات مرتفعة.
إخلاء المسؤولية: قد تكون المعلومات الواردة في هذه الصفحة من مصادر خارجية ولا تمثل آراء أو مواقف Gate. المحتوى المعروض في هذه الصفحة هو لأغراض مرجعية فقط ولا يشكّل أي نصيحة مالية أو استثمارية أو قانونية. لا تضمن Gate دقة أو اكتمال المعلومات، ولا تتحمّل أي مسؤولية عن أي خسائر ناتجة عن استخدام هذه المعلومات. تنطوي الاستثمارات في الأصول الافتراضية على مخاطر عالية وتخضع لتقلبات سعرية كبيرة. قد تخسر كامل رأس المال المستثمر. يرجى فهم المخاطر ذات الصلة فهمًا كاملًا واتخاذ قرارات مدروسة بناءً على وضعك المالي وقدرتك على تحمّل المخاطر. للتفاصيل، يرجى الرجوع إلى
إخلاء المسؤولية.
