انتقد الخبير الاقتصادي بيتر شيف إطار تقييم البيتكوين في 23 يونيو، مجادلاً بأنه لا يمكن اعتبار الأصل "رخيصاً" بسبب افتقاره إلى المقاييس المالية التقليدية مثل الأرباح أو العائد أو القيمة الدفترية. جاءت تعليقات شيف بعد ضعف الأسعار الأخير في البيتكوين وانخفاضات حادة في سهم شركة ستراتيجي (ناسداك: MSTR) الذي انخفض بنسبة 80% من ذروته وبنسبة 20% خلال الأيام الخمسة الماضية، مع انخفاض الأسهم الممتازة للشركة STRC بنحو 13%. ركز النقد على غياب معايير التقييم الموحدة للبيتكوين، بينما رد مؤيدو البيتكوين بأنه ينبغي تقييم الأصل كشبكة نقدية نادرة ذات عرض ثابت يبلغ 21 مليون عملة بدلاً من المقاييس المالية التقليدية. سلط تحذير شيف الضوء على المخاطر المتزايدة لأدوات الاستثمار المرتبطة بالبيتكوين بينما يُعتبر أداء سهم ستراتيجي مؤشراً متابعاً على نطاق واسع لتعرض الشركات للبيتكوين في أسواق الأسهم.
شيف ينتقد إطار تقييم البيتكوين بعد ضعف الأسعار
تساءل شيف عن كيفية تحديد المستثمرين لقيمة أصل لا يولد أرباحاً أو عائداً أو ناتجاً اقتصادياً قابلاً للقياس. وكتب في 23 يونيو: "يدّعي مؤيدو البيتكوين أن البيتكوين رخيص. رخيص بالنسبة لماذا؟ ربما بالنسبة لذروته الفقاعية، لكن ليس بالنسبة لأدنى مستوياته التاريخية"، مؤكداً: "بدون أرباح أو عائد أو قيمة دفترية أو استخدام إنتاجي، لا يوجد للبيتكوين مرساة تقييم. 'رخيص' يعني فقط أن المشترين يأملون أن يدفع أحمق أكبر ثمناً أكبر."
أدى توسع الوصول المؤسسي من خلال صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) وتخصيصات خزائن الشركات والأدوات المتداولة علناً إلى تكثيف التدقيق بشأن إطار تقييم البيتكوين. ويستمر غياب المقاييس الموحدة في تقسيم المشاركين في السوق.
رفض مؤيدو البيتكوين انتقادات شيف باعتبارها موقفاً هابطاً طويل الأمد قلل باستمرار من أداء البيتكوين على المدى الطويل. وجادلوا بأنه لا ينبغي تقييم البيتكوين باستخدام مقاييس تقليدية مثل الأرباح أو القيمة الدفترية لأنه أصل نقدي لامركزي نادر وليس عملاً تجارياً يولد تدفقات نقدية. وأشار المؤيدون إلى العرض الثابت للبيتكوين البالغ 21 مليون عملة، والاعتماد المؤسسي المتزايد، وتوسع مشاركة صناديق الاستثمار المتداولة، وزيادة حيازات خزائن الشركات كعوامل تدعم قيمته، مع التأكيد على أن شيف توقع انهيار البيتكوين مراراً رغم ارتفاع قيمته خلال العقد الماضي.
انخفاض سهم ستراتيجي يزيد التركيز على مخاطر التعرض للبيتكوين
برزت شركة ستراتيجي (ناسداك: MSTR) كنقطة محورية في تحذير شيف. جعلت استراتيجية خزينة البيتكوين الخاصة بالشركة من سهمها مؤشراً متابعاً على نطاق واسع لتعرض BTC في أسواق الأسهم. ولتمويل استراتيجيتها التجميعية، اعتمدت ستراتيجي على مزيج من إصدار الأسهم والديون القابلة للتحويل والأسهم الممتازة. وقد ربط هيكل رأس المال هذا أداءها السوقي بشكل وثيق بحركات أسعار البيتكوين.
كتب شيف: "مؤيدو البيتكوين راضون جداً عن أنفسهم. $MSTR، أكبر مالك للبيتكوين وجسرها إلى وول ستريت، ينهار"، مدعياً: "انخفضت الأسهم بنسبة 80% من الذروة، و20% في الأيام الخمسة الماضية فقط. سهمه الممتاز الرائد STRC انخفض بنحو 13%، 'محققاً عائداً' بنسبة 13.2%. الأجراس لا تدق بصوت أعلى من هذا!"
أضاف انخفاض STRC ضغطاً يتجاوز أداء الأسهم العادية، مما لفت الانتباه إلى معنويات المستثمرين بشأن أدوات تمويل الشركة. أثار الانخفاض تساؤلات حول ثقة المستثمرين في نموذج تمويل ستراتيجي واستراتيجية جمع رأس المال. عززت تقلبات MSTR دورها كمقياس لكيفية تسعير الأسواق العامة لتعرض الشركات للبيتكوين، خاصة عندما تعتمد استراتيجيات الاستحواذ على الوصول المتكرر إلى تمويل الأسهم والأسهم الممتازة والديون القابلة للتحويل.
الأسئلة الشائعة
ماذا قال بيتر شيف عن تقييم البيتكوين في 23 يونيو؟
جادل بيتر شيف في 23 يونيو بأنه لا يمكن اعتبار البيتكوين "رخيصاً" لأنه يفتقر إلى مقاييس التقييم التقليدية مثل الأرباح أو العائد أو القيمة الدفترية. وذكر أنه بدون هذه المراسي، فإن وصف البيتكوين بأنه "رخيص" يعني ببساطة أن المشترين يأملون أن يدفع شخص آخر أكثر.
كم انخفض سهم ستراتيجي من ذروته؟
انخفض سهم شركة ستراتيجي (ناسداك: MSTR) بنسبة 80% من ذروته، مع حدوث 20% من ذلك الانخفاض خلال الأيام الخمسة الماضية. وانخفضت الأسهم الممتازة للشركة STRC بنحو 13%، محققة عائداً بنسبة 13.2%.
كيف يرد مؤيدو البيتكوين على الانتقادات حول عدم وجود مقاييس تقييم تقليدية؟
يرد مؤيدو البيتكوين بأنه ينبغي تقييم البيتكوين كأصل نقدي لامركزي نادر ذي عرض ثابت يبلغ 21 مليون عملة بدلاً من المقاييس المالية التقليدية مثل الأرباح أو القيمة الدفترية. ويشيرون إلى الاعتماد المؤسسي المتزايد، وتوسع مشاركة صناديق الاستثمار المتداولة، وزيادة حيازات خزائن الشركات كعوامل تدعم قيمة البيتكوين.
