يتصدّر البلاتين المعادن النفيسة، بينما يسجّل مُعدّنوا الذهب نتائج فصلية متباينة

برز البلاتين كأفضل المعادن النفيسة أداءً خلال الأسبوع، رغم تراجعه 1.44%، في حين سجلت الفضة أسوأ أداء مع هبوط 6.36%. ارتفع الذهب يومي الثلاثاء والأربعاء بعد صدور بيانات أمريكية عن التضخم كانت أهدأ من المتوقع، ما خفف المخاوف من أن يحتاج مجلس الاحتياطي الفيدرالي إلى رفع أسعار الفائدة قريباً لكبح ضغوط الأسعار. قلّل رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي كِفن وورش من شأن بيانات التضخم خلال شهادته أمام الكونغرس يوم الثلاثاء، قائلاً إنه لا يريد المبالغة في قراءة نقطة بيانات واحدة، وفقاً لبلومبرغ. جاءت هذه التحركات في وقت كان الذهب قد انخفض 24% منذ يناير إلى 4,017 دولاراً للأونصة، ما ضغط على هوامش شركات التعدين ودفع إلى توحيد استراتيجي داخل القطاع. وقدمت شركات التعدين نتائج فصلية متباينة، مع التعامل مع حالة عدم اليقين التنظيمي في غانا وارتفاع تكاليف التشغيل الناجم عن ارتفاع أسعار الوقود.

ارتفاع البلاتين والذهب بعد بيانات التضخم الأمريكية

كان البلاتين أفضل المعادن النفيسة أداءً خلال الأسبوع، متراجعاً 1.44%. ارتفع الذهب يومي الثلاثاء والأربعاء عقب صدور بيانات تضخم أمريكية أهدأ من المتوقع. أدلى رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي كِفن وورش بشهادته أمام الكونغرس يوم الثلاثاء، قائلاً إنه لا يريد المبالغة في قراءة نقطة بيانات واحدة، وفقاً لبلومبرغ. انخفض الذهب 24% منذ يناير إلى 4,017 دولاراً للأونصة.

شركات التعدين تبلغ عن إنتاج فصلي متباين

تجاوزت نتائج Evolution Mining للربع الرابع من السنة المالية 2026 توقعات CLSA سلباً، مع إنتاج جماعي من الذهب بلغ 180,000 أونصة، أي أقل بنسبة 7% عن الإجماع. كانت Cowal العامل الرئيسي للضعف، متأثرة بسوء الأحوال الجوية وإغلاق إضافي لأحد المطاحن، بينما سجل Red Lake وMungari أيضاً أداءً دون التوقعات.

أنتجت Wesdome 43,800 أونصة في الربع الثاني من 2026، أقل قليلاً من تقدير الإجماع البالغ 46,000 أونصة. حققت Eagle River ربعاً أضعف بسبب تسلسل أعمال الحفر المجدول، في حين تعوض جزئياً بواسطة Kiena، التي تجاوزت التوقعات في كل من الدرجة ومعدل التشغيل. وتواصل الإدارة توجيهها إلى ملف إنتاج مرجّح في النصف الثاني.

أعلنت Orezone إنتاج 2026 البالغ 59,000 أونصة، وهو أقل من تقدير Raymond James البالغ 64,000 أونصة، بسبب انخفاض الدرجات في كل من Bomboré وCasa Berardi. أنتجت Bomboré في بوركينا فاسو 76,000 أونصة في النصف الأول من 2026، بينما أنتجت Casa Berardi 21,000 أونصة خلال بدء ramp up في الربع الثاني. حافظت الشركة على توجيه إنتاج 2026 البالغ 160,000 إلى 180,000 أونصة عند AISC بين 2,100 و2,300 دولار للأونصة.

أصبح مشروع Rox Resources لِـ Youanmi Gold في غرب أستراليا حاصلاً على التصاريح بالكامل بعد استلام الموافقة على الأعمال الخاصة بمصنع المعالجة ومرفق تخزين النفايات (tailings) ومحطة الطاقة والبنية التحتية المرتبطة. وتمثل هذه الموافقة الخطوة البيئية الرئيسية الأخيرة المطلوبة للتطوير، وتعد بمثابة معلم مهم آخر مع تقدم المشروع نحو إنتاج الذهب الأول في منتصف 2027، وفقاً لـCanaccord.

Genesis Minerals وVault Minerals تعلنان اندماجاً بقيمة 12.6 مليار دولار

ستقوم Genesis Minerals بإلغاء أو تأجيل إنفاق مئات الملايين من الدولارات على البنية التحتية، بما في ذلك مطحنة بقيمة 280 مليون دولار في Leonora، بعد اندماجها البالغ 12.6 مليار دولار مع Vault Minerals. قال رئيس مجلس الإدارة التنفيذي Raleigh Finlayson إن الاندماج سيوفر ما يقرب من 2 مليار دولار من أوجه التآزر على مدى 10 سنوات، وسيجعل المجموعة أكثر مرونة. وتم تأمين الصفقة عملياً بعد أن رفضت شركة Regis Resources المنافسة تقديم عرض مضاد. يستهدف Finlayson إتمام الصفقة بحلول نوفمبر، ويتوقع المحللون عمليات تجريد خارج نطاق منطقة Leonora. وقد استجاب السوق بشكل إيجابي، حيث حافظت Genesis على مستوى أعلى من متوسطها المتحرك لِـ50 يوماً لمعظم الأسبوع قبل أن تنزلق إلى ما دونه يوم الجمعة، مع تراجع أسعار الذهب والفضة.

غانا تقترح سقفاً لتجديد عقود التعدين

انخفضت أسهم Gold Fields بشكل حاد بعد تقارير تفيد بأن الحكومة الغانيّة قد تنقل السيطرة على منجم Tarkwa إلى شركة محلية عند انتهاء عقد الإيجار في أبريل 2027. وقد حققت الشركة أداءً أقل من أقرانها بحوالي 10% منذ بداية العام حتى تاريخه. وبناءً على هذا الضعف وتراجع تقييم Gold Fields، يقدّر JPMorgan أن السوق يمنح عمليات الشركة في غانا قيمة قليلة جداً أو لا قيمة على الإطلاق، وهي تعادل تقريباً 5 مليارات دولار.

وينص أحدث مشروع لقانون التعدين على تقييد تجديد عقود التعدين بحد أقصى 10 سنوات، وتقليص عقود إيجار قائمة مدتها 30 عاماً إلى 20 عاماً. ووفقاً للمصدر، ما لم تتمكن الشركات من استخراج وتطوير جسم خام بالكامل خلال 10 سنوات، فمن المرجح أن تقلل التغييرات من حافز الاستثمار الرأسمالي الجديد.

Scotiabank يتوقع زيادة تتراوح بين 6% و9% في التكاليف لمعدني الذهب

يتوقع Scotiabank أن ترتفع تكاليف تعدين الذهب بين 6% و9% على أساس ربع سنوي، مدفوعة إلى حد كبير بارتفاع أسعار الوقود، مع توقع أن تنخفض الهوامش على أساس ربع سنوي لكنها ستظل أعلى على أساس سنوي. وتتوقع الشركة ارتفاع تكاليف الاستدامة الشاملة (All in sustaining costs) بنسبة 9% على أساس ربع سنوي، مع احتساب الوقود 21% من هياكل التكاليف في 2026. ووفقاً لـScotiabank، فإن كل زيادة قدرها 10 دولارات في سعر برميل النفط تضيف تقريباً 20 دولاراً إلى التكاليف لكل أونصة.

لا تزال أسهم الذهب أرخص مقارنةً بالسبائك، إذ تحتفظ الشركات حالياً بمراكز صافية قوية من النقد، وتولد تدفقات نقدية حرة قوية، ومن المرجح أن تزيد عوائد رأس المال، وفقاً لـScotiabank. وأشارت Bank of America إلى أن التدفق النقدي الحر لمُنتجي الذهب من الفئة المتوسطة والمنتجين الرئيسيين تضاعف عشر مرات منذ 2020، وتتوقع استمرار هذا الاتجاه حتى 2027، مدعوماً بتوقعاتها لسعر الذهب. وقالت Fidelity International إن الشركة تخطط هذا الأسبوع لإعادة بناء مراكزها في الذهب التي خفضتها في وقت سابق من هذا العام، مستندة إلى ثقتها في الأسس طويلة الأجل للسبائك.

قالت Predictive Discovery إنها ستستثمر حوالي 10 ملايين دولار في مستكشف يركز على غرب أفريقيا Awalé Resources مقابل حصة غير مُخففة بنحو 12%، قبل إمكانية ممارسة حقوق المشاركة لدى بعض المساهمين الحاليين في Awalé، وفقاً لـAlliance News.

ووفقاً لـMorgan Stanley، فقد تفوقت فئة PGM بأداء أضعف من فئة الذهب منذ صراع إيران. وتعزو الشركة ذلك إلى ارتفاع أكبر في الرافعة التشغيلية، إذ كانت هوامش قطاع PGM أقل من الهوامش المرتفعة في قطاع الذهب، وتوقعات أضعف للطلب الصناعي على PGMs، فضلاً عن عوامل ضغط أوسع على مستوى الاقتصاد الكلي.

الأسئلة الشائعة

ماذا قال رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي كِفين وورش عن بيانات التضخم الأمريكية؟
قلّل رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي كِفين وورش من شأن بيانات التضخم خلال شهادته أمام الكونغرس يوم الثلاثاء، قائلاً إنه لا يريد المبالغة في قراءة نقطة بيانات واحدة، وفقاً لبلومبرغ.

لماذا أجّلت Genesis Minerals إنفاق البنية التحتية بعد اندماج Vault؟
ستقوم Genesis Minerals بإلغاء أو تأجيل إنفاق مئات الملايين من الدولارات على البنية التحتية، بما في ذلك مطحنة Leonora بقيمة 280 مليون دولار، بعد اندماجها البالغ 12.6 مليار دولار مع Vault Minerals. وقال رئيس مجلس الإدارة التنفيذي Raleigh Finlayson إن الاندماج سيوفر ما يقرب من 2 مليار دولار من أوجه التآزر على مدى 10 سنوات.

كم من المتوقع أن تزيد تكاليف تعدين الذهب وفقاً لـScotiabank؟
يتوقع Scotiabank أن ترتفع تكاليف تعدين الذهب بين 6% و9% على أساس ربع سنوي، مدفوعة إلى حد كبير بارتفاع أسعار الوقود. وتتوقع الشركة ارتفاع تكاليف الاستدامة الشاملة بنسبة 9% على أساس ربع سنوي، مع احتساب الوقود 21% من هياكل التكاليف في 2026.