أصدرت شركة POSCO E&C 400 مليار وون كوري في سندات دائمة خاصة في 20 يوليو، لتُعدّ هذه أول مرة على الإطلاق تصدر فيها الشركة هذا النوع من الأوراق المالية. تحمل السندات معدل قسيمة قدره 6.35% مع خيار استدعاء بعد 3 سنوات، وقد جرى إصدارها لسداد ديون قائمة وتثبيت هيكل الاستحقاقات لدى الشركة. يُخفض ضخّ رأس المال سيولةً إجمالية لدى POSCO E&C، ما يُخفض معدل الدين إلى حقوق الملكية الموحد من 171.8% في الربع الأول إلى 152%، مع توقع المزيد من الانخفاض إلى نطاق 140% بعد أن تسدد الشركة نحو 250 مليار وون كوري من الأوراق التجارية (CP) المستحقة في سبتمبر، بما يخفض النسبة إلى ما دون عتبة خفض التصنيف البالغة 150% التي حددتها وكالات التصنيف الائتماني المحلية.
POSCO E&C تصدر سندات دائمة بقيمة 400 مليار وون كوري عند قسيمة 6.35%
استناداً إلى Yonhap Infomax Stock Search (رقم الشاشة 4210) في 21 من الشهر، أصدرت POSCO E&C 400 مليار وون كوري في سندات دائمة خاصة في 20 يوليو. وهذه أول مرة تصدر فيها POSCO E&C سندات دائمة. يبلغ معدل القسيمة 6.35% مع توفر سداد مبكر (خيار الاستدعاء) بعد 3 سنوات.
قال مسؤول في POSCO E&C: "إن الغرض هو كبح أي زيادات إضافية في إجمالي الاقتراض عبر استخدام الأموال لسداد ديون قائمة، ولتثبيت هيكل الاستحقاقات. نعتزم تأمين السيولة بشكل مستمر من خلال تحسين الهيكل المالي، إلى جانب تعافي أداء الأعمال، وكفاءة رأس المال العامل، وتعزيز إدارة تحصيل السندات".
معدل الدين إلى حقوق الملكية ينخفض إلى 152% بعد إصدار السندات
تتعرض الأوضاع المالية لدى POSCO E&C لهشاشة من منظور التصنيف الائتماني. فقد حددت جميع وكالات التصنيف الائتماني المحلية الثلاث "معدل الدين إلى حقوق الملكية البالغ 150% أو أعلى" كأحد محفزات خفض التصنيف. كان معدل الدين إلى حقوق الملكية الموحد لدى POSCO E&C اعتباراً من الربع الأول 171.8%. وبفضل ضخ 400 مليار وون كوري من رأس المال عبر السندات الدائمة، انخفض معدل الدين إلى حقوق الملكية إلى 152%.
وعند سداد الشركة نحو 250 مليار وون كوري في أوراق تجارية (CP) تستحق في سبتمبر، سينخفض معدل الدين إلى حقوق الملكية إلى نطاق 140%. وبذلك تصبح النسبة أقل من محفز خفض التصنيف الائتماني. ويبلغ التصنيف الائتماني الحالي لدى POSCO E&C A+ (نظرة سلبية).
وكالات التصنيف الائتماني تراقب مؤشرات الربحية إلى جانب معدل الدين
رغم أن السندات الدائمة تُخفض معدل الدين إلى حقوق الملكية، توجد آراء مفادها أن التحسينات اللاحقة في الربحية يجب أن تدعم ذلك. وبالإضافة إلى معدل الدين إلى حقوق الملكية، تُعرض أيضاً مؤشرات مثل هامش الربح التشغيلي أو EBIT (الأرباح قبل الفوائد والضرائب) إلى المبيعات ضمن شروط محفزة لخفض التصنيف عند مستويات معينة.
على سبيل المثال، عرضت NICE Credit Rating EBIT/المبيعات بنسبة 4% أو أقل كأحد شروط خفض التصنيف. واعتباراً من مارس، كانت EBIT/المبيعات لدى الشركة 3.2%. كذلك، يُعد ضعف القدرة التنافسية للأعمال بسبب العقوبات الإدارية أيضاً هدفاً رئيسياً للمراقبة لدى وكالات التصنيف الائتماني.
قال مسؤول في وكالة للتصنيف الائتماني: "من بين الأسباب الرئيسية لتعيين التصنيف عندما كان الأداء في الماضي جيداً أن العبء المالي كان أقل نسبياً مقارنةً بشركات المقاولات الأخرى. غير أن العبء آخذ في الزيادة مؤخراً في هذا الجانب، لذلك نركز على (معدل الدين إلى حقوق الملكية، وغيرها)". وأضاف المسؤول: "كما أن بيئة الأعمال لم تتحسن أيضاً، لذا سنقيّم بشكل شامل مع الأخذ في الاعتبار الربحية وعوامل أخرى".
شرط زيادة سعر الفائدة يثير تساؤلاً حول السداد المبكر
ومن الجدير بالملاحظة أيضاً ما إذا كانت POSCO E&C ستُجري السداد المبكر للسندات الدائمة بعد 3 سنوات. تتضمن السندات الدائمة شرط زيادة تدريجية في الفائدة. اعتباراً من يوليو 2029، ستُضاف 3.2% إلى معدل الفارق الائتماني الفردي لمدة 3 سنوات لدى POSCO E&C (5.13% اعتباراً من 16 يوليو). ومن يوليو 2030، ستُضاف 0.5% إضافية إلى المعدل.
إذا لم يحدث السداد المبكر، فقد يزيد عبء الفائدة، لذلك قد تراقب وكالات التصنيف الائتماني قرار الاستدعاء مع مراعاة السمات المشابهة للديون في السندات الدائمة.
الأسئلة الشائعة
ماذا فعلت POSCO E&C في 20 يوليو؟
أصدرت POSCO E&C 400 مليار وون كوري في سندات دائمة خاصة في 20 يوليو، لتكون أول مرة على الإطلاق تُصدر فيها الشركة هذا النوع من الأوراق المالية. تحمل السندات معدل قسيمة قدره 6.35% مع خيار استدعاء لمدة 3 سنوات، وقد جرى إصدارها لسداد ديون قائمة.
لماذا أصدرت POSCO E&C سندات دائمة؟
أصدرت POSCO E&C السندات لسداد ديون قائمة وخفض معدل الدين إلى حقوق الملكية إلى ما دون محفز خفض التصنيف البالغ 150% الذي حددته وكالات التصنيف الائتماني المحلية. كان معدل الدين إلى حقوق الملكية الموحد لدى الشركة 171.8% في الربع الأول، وأدى إصدار السندات إلى خفضه إلى 152%، مع توقع انخفاض إضافي بعد سداد أوراق CP في سبتمبر.
كيف يعمل شرط زيادة سعر الفائدة على سندات POSCO E&C الدائمة؟
اعتباراً من يوليو 2029، ستكون الفائدة هي معدل الفارق الائتماني الفردي لمدة 3 سنوات لدى POSCO E&C (5.13% اعتباراً من 16 يوليو) زائد 3.2%. ومن يوليو 2030، ستُضاف 0.5% إضافية سنوياً. إذا لم يحدث السداد المبكر بعد 3 سنوات، فسيزيد عبء الفائدة.
