أسهم سامسونج إس دي آي الكورية: انقسام المحللين بين أهداف 840 ألف وون و419 ألف وون

أصدرت DB Financial Investment وLS Securities آراءً متباينة بشكل حاد بشأن أسهم سامسونغ إس دي آي الكورية، حيث حددت الأولى سعراً مستهدفاً عند 840 ألف وون مقابل 419 ألف وون للأخيرة. حافظت DB Financial Investment على تصنيف "شراء" وتوقعت إيرادات الربع الثاني بقيمة 3.8 تريليون وون (بارتفاع 19% على أساس سنوي) وأرباح تشغيلية بقيمة 13.8 مليار وون، مستندة إلى استردادات الرسوم الجمركية لأنظمة تخزين الطاقة (ESS) وائتمانات ضريبية للإنتاج التصنيعي المتقدم (AMPC) بقيمة 82.4 مليار وون كعوامل محفزة للتحول. خفضت LS Securities السعر المستهدف إلى 419 ألف وون وأبقت على تصنيف "احتفاظ"، مشيرةً إلى أن تركيبات بطاريات سامسونغ إس دي آي في مايو بلغت 1.6 جيجاواط/ساعة (انخفاض 35% على أساس سنوي) وانخفاض حصتها السوقية إلى 1.4% في مايو. تعكس النظرات المتضاربة خلافاً حول ما إذا كان بإمكان تحسينات قطاع أنظمة تخزين الطاقة تعويض التآكل المستمر في حصة سوق بطاريات السيارات الكهربائية في ظل اشتداد المنافسة في أسواق البطاريات المنشورية.

DB Financial Investment تتوقع تحقيق نقطة التعادل في الربع الثاني بفضل استردادات رسوم أنظمة تخزين الطاقة

توقعت DB Financial Investment إيرادات سامسونغ إس دي آي المجمعة للربع الثاني عند 3.8 تريليون وون، بارتفاع 19% على أساس سنوي، مع أرباح تشغيلية بقيمة 13.8 مليار وون تصل إلى مستوى نقطة التعادل (BEP). وأرجعت الوساطة المالية التحول إلى ائتمانات ضريبية من AMPC بقيمة 82.4 مليار وون واستردادات رسوم أعمال أنظمة تخزين الطاقة. صرّح المحلل آن هوي سو بأن قطاع أنظمة تخزين الطاقة، الذي كان مربحاً سابقاً، سجّل خسائر تجاوزت 110 مليار وون في النصف الثاني من العام الماضي بسبب أعباء الرسوم الجمركية الناتجة عن الإنتاج في مصانع آسيوية والبيع بشكل أساسي للولايات المتحدة. وأشار آن إلى أنه حتى بافتراض استردادات جزئية للرسوم، فإن التأثير سيكون كبيراً ومن المتوقع تحقيق مفاجآت في الهوامش. حافظت الشركة على سعرها المستهدف البالغ 840 ألف وون وتصنيف "شراء"، واصفةً تعديل سعر السهم الأخير بفرصة شراء.

الدفاع عن استغلال طاقة مصنع سامسونغ إس دي آي الأوروبي في النصف الثاني

قدّرت DB Financial Investment أن الدفاع عن استغلال طاقة قطاع السيارات الكهربائية في سامسونغ إس دي آي يسير بسلاسة في النصف الثاني. توقع المحلل آن أن المشاريع الجديدة لهيونداي موتور وكيا في المصنع الأوروبي ستكون محركات رئيسية لزيادة استغلال الطاقة. وتوقع آن أنه حتى مع انخفاض جزئي في الشحنات إلى العميل الأساسي بي إم دبليو، تستطيع الشركة الحفاظ على استغلال الطاقة في نطاق 70% في النصف الثاني. في قطاع البطاريات الصغيرة، تواصل مكانة الشركة كرائدة في البطاريات عالية الطاقة الاستفادة من الظروف المواتية في وحدات البطاريات الاحتياطية لمراكز البيانات (BBU) وغيرها من الصناعات النهائية، مما يقلل الخسائر بشكل مطرد. خلُص آن إلى أن سيناريو تحسين أرباح الشركة يتقدم دون متغيرات.

LS Securities تخفض السعر المستهدف بسبب تراجع حصة سوق بطاريات السيارات الكهربائية

خفّضت LS Securities السعر المستهدف إلى 419 ألف وون وأبقت على تصنيف "احتفاظ"، مستشهدةً بالنمو السلبي المستمر في بطاريات السيارات الكهربائية، التي تشكل أكثر من نصف الإيرادات الإجمالية. وفقاً لـ LS Securities، انخفضت تركيبات سامسونغ إس دي آي في مايو في سوق البطاريات العالمية للسيارات الكهربائية بنسبة 35% على أساس سنوي لتصل إلى 1.6 جيجاواط/ساعة. واصلت الحصة السوقية اتجاهها الهبوطي، منخفضةً إلى 1.4% حتى مايو. لاحظت المحللة جونغ كيونغ هي أن الحصة السوقية تتراجع بسبب المنافسة السعرية في سوق البطاريات المنشورية، وتضررت الشركة بتركيز محفظة العملاء بأكثر من 80% في مجموعة فولكسفاغن ومجموعة بي إم دبليو، حيث يقوم هؤلاء العملاء بتنويع أنواع البطاريات وزيادة حصتهم من شركة CATL الصينية. حذّرت جونغ من أنه بالنظر إلى النفقات الرأسمالية المرتفعة (CAPEX) وتكاليف الاستهلاك في صناعة البطاريات، فإن انخفاض استغلال الطاقة يثير علامات تحذيرية بشأن الربحية.

قطاع البطاريات الأسطوانية يواجه تعليق توريد من ريفيان

قطاع البطاريات الأسطوانية، الذي كان من المتوقع أن يقود النمو، لا يزال يواجه مبيعات راكدة بعد أن طلبت ريفيان تعليقاً مؤقتاً للتوريد بسبب تراكم المخزون. حافظت LS Securities على موقف حذر حتى في قطاع أنظمة تخزين الطاقة، حيث تتاح فرص سوقية في الولايات المتحدة بسبب لوائح "الكيان الأجنبي المعني" (FEOC) بموجب قانون خفض التضخم (IRA) وزيادة الرسوم الجمركية على البطاريات الصينية. أشارت الوساطة إلى أنه بينما نمت الشحنات العالمية لأنظمة تخزين الطاقة في الربع الأول بنسبة 78% على أساس سنوي، نمت سامسونغ إس دي آي بنسبة 36% فقط، مما تسبب في تقلص الحصة السوقية من 2% إلى 1.5%. توقعت المحللة جونغ أنه بالنظر إلى المخزون الصيني المرتفع المتراكم قبل تطبيق الملاذ الآمن واستراتيجيات تجاوز FEOC مثل الإنتاج المحلي وتعديلات حصص المشاريع المشتركة، فإن المنتجات الصينية ستتجاوز حصة سوقية قدرها 60% في سوق أنظمة تخزين الطاقة الأمريكية. خلُصت جونغ إلى أن نمو أنظمة تخزين الطاقة غير كافٍ لتعويض ضعف السيارات الكهربائية.

إمكانية بيع حصة في سامسونغ ديسْبْلاي تُعتبر إيجابية مالية

أشارت LS Securities إلى أنه من المنظور المالي، يمكن أن تعمل إمكانية تصفية الأصول بشكل إيجابي. ذكرت الوساطة إمكانية بيع سامسونغ إس دي آي حصتها في سامسونغ ديسْبْلاي قبل توزيع أرباح خاصة من سامسونغ للإلكترونيات.

الأسئلة الشائعة

لماذا لدى DB Financial Investment وLS Securities أسعار مستهدفة مختلفة جداً لأسهم سامسونغ إس دي آي الكورية؟ حددت DB Financial Investment هدفاً عند 840 ألف وون بناءً على توقعات تحقيق نقطة التعادل في الربع الثاني بدعم من استردادات رسوم أنظمة تخزين الطاقة التي تزيد عن 110 مليار وون وائتمانات ضريبية من AMPC بقيمة 82.4 مليار وون، بينما خفّضت LS Securities الهدف إلى 419 ألف وون مستشهدةً بانخفاض تركيبات بطاريات السيارات الكهربائية لسامسونغ إس دي آي في مايو بنسبة 35% على أساس سنوي وهبوط الحصة السوقية إلى 1.4%، مع مخاطر تركيز العملاء في مجموعتي فولكسفاغن وبي إم دبليو.

ما هو التأثير المتوقع لاستردادات رسوم أنظمة تخزين الطاقة على نتائج الربع الثاني لسامسونغ إس دي آي؟ توقعت DB Financial Investment أرباحاً تشغيلية للربع الثاني بقيمة 13.8 مليار وون تصل إلى مستوى نقطة التعادل، وعزت التحول إلى استردادات رسوم أنظمة تخزين الطاقة التي تعالج خسائر تجاوزت 110 مليار وون في النصف الثاني من العام الماضي بسبب أعباء الرسوم الجمركية الناتجة عن الإنتاج الآسيوي والمبيعات الأمريكية، مع تأكيد الشركة أنه حتى الاستردادات الجزئية ستكون كبيرة وستخلق مفاجآت في الهوامش.

كيف تغيرت حصة سامسونغ إس دي آي السوقية العالمية للبطاريات في الأشهر الأخيرة؟ انخفضت تركيبات بطاريات السيارات الكهربائية لسامسونغ إس دي آي في مايو بنسبة 35% على أساس سنوي لتصل إلى 1.6 جيجاواط/ساعة مع انخفاض الحصة السوقية إلى 1.4%، بينما في قطاع أنظمة تخزين الطاقة نمت شحنات الربع الأول بنسبة 36% فقط مقارنة بنمو السوق العالمي البالغ 78%، مما تسبب في تقلص الحصة السوقية من 2% إلى 1.5% مع قيام عملاء مثل فولكسفاغن وبي إم دبليو بزيادة حصتهم من شركة CATL الصينية وتنويع أنواع البطاريات.