هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) وهيئة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC) تطلبان تعليقات عامة حول قواعد الهامش لعقود بيتكوين وإكس آر بي الآجلة

أصدرت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) وهيئة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC) طلباً مشتركاً للتعليق العام على التغييرات المحتملة لقواعد الهامش المحفظي عبر الأوراق المالية والمقايضات والعقود الآجلة والمراكز ذات الصلة. ستظل فترة التعليق العام مفتوحة لمدة 60 يوماً بعد نشر الطلب في السجل الفيدرالي. يطلب الطلب من المشاركين في السوق تقديم ملاحظات حول كيف يمكن للجهتين تحسين مواءمة أطر الهامش مع تلقي بيتكوين وإكس آر بي وإيثريوم ومنتجات العقود الآجلة الأخرى المرتبطة بالعملات المشفرة اهتماماً أكبر من الجهات التنظيمية والبورصات والمستثمرين، بعد الموافقات الأمريكية الأخيرة على العقود الآجلة الدائمة للعملات المشفرة.

SEC وCFTC تستهدفان قواعد الهامش المشترك

قالت SEC وCFTC إن الهدف من الطلب هو المساعدة في تقييم ما إذا كان التنسيق الأقوى في متطلبات الهامش المحفظي يمكن أن يحسن إدارة المخاطر ويقلل تجزئة السوق ويزيد حماية العملاء تحت السلطة القانونية لكل جهة. يسمح الهامش المحفظي بتقييم المخاطر عبر مراكز متعددة بدلاً من معاملة كل حساب أو منتج على حدة. يمكن للهامش المشترك أن يسمح بتعويض التعرضات ذات الصلة لبعضها البعض، مما قد يقلل من مقدار الضمانات المحتجزة في حسابات منفصلة عندما تكون المخاطر متصلة.

قال رئيس SEC بول س. أتكينز إن تنسيق أطر الجهتين يمكن أن يمنع التداخل القضائي من الحد من الابتكار والكفاءة. وقال إن الهامش المشترك يوفر طريقة لتحرير السيولة التي تبقى منفصلة عبر الحسابات، وشجع المشاركين في السوق على تقديم أفكار حول تحسين التنسيق بين SEC وCFTC. قال رئيس CFTC مايك سيليج إن التعاون الوثيق بين الجهتين بشأن الهامش المحفظي يمكن أن يحرر رأس المال مع الحفاظ على إدارة مخاطر أقوى وحماية السوق. وقال إن CFTC تتوقع مراجعة وتنفيذ ملاحظات أصحاب المصلحة مع استمرار تغير الأسواق المالية.

العقود الآجلة الدائمة للعملات المشفرة تزيد الضغط التنظيمي

يأتي الطلب خلال نقاش تنظيمي أوسع حول العقود الآجلة الدائمة للعملات المشفرة، بما في ذلك المنتجات المرتبطة ببيتكوين وإكس آر بي. تسمح العقود الآجلة الدائمة للمتداولين باتخاذ مراكز على أسعار الأصول دون تاريخ انتهاء ثابت، مما يجعلها مختلفة هيكلياً عن العقود الآجلة التقليدية. أثارت موافقة CFTC على العقود الآجلة الدائمة للعملات المشفرة للمنصات الأمريكية تحديات قانونية وهيكلية للسوق.

رفعت مجموعة CME دعوى قضائية فيدرالية ضد CFTC، بحجة أن مثل هذه المنتجات يجب معاملتها كمقايضات بدلاً من عقود آجلة لأنها تفتقر إلى تاريخ انتهاء ثابت. موقف CME هو أن تصنيف العقود الدائمة كمقايضات سيجلب متطلبات تنظيمية أثقل، بما في ذلك معاملة هامشية أكثر صرامة والتزامات متداول المبادلات. اتخذت CFTC موقفاً مفاده أن العقد لا يتوقف عن كونه منتجاً آجلاً لمجرد أنه لا يحتوي على تاريخ انتهاء صلاحية.

الجهات التنظيمية تطلب مدخلات حول قضايا هيكل السوق

يطلب الطلب المشترك ملاحظات حول نماذج الهامش المحفظي الحالية، وقواعد حماية العملاء، والتعويضات عبر المنتجات، والمعاملة الرأسمالية، ومتطلبات الفصل، واستخدام الضمانات، وترتيبات غرفة المقاصة، والأنظمة التشغيلية، والتأثيرات على السيولة والمنافسة. تراجع الجهات التنظيمية أيضاً كيف ينبغي تطبيق قواعد الهامش عندما تقع المنتجات بالقرب من الحد الفاصل بين تنظيم الأوراق المالية والسلع. أصبحت هذه القضية أكثر أهمية مع نمو الأوراق المالية المرمزة والعقود الآجلة للعملات المشفرة والعقود الدائمة عبر الأسواق التقليدية والقائمة على البلوكتشين.

في 23 يونيو، طلبت SEC وCFTC أيضاً مدخلات عامة حول التعريفات القانونية للمشتقات الأحدث، بما في ذلك عقود الأحداث والعقود الدائمة. يهدف هذا الجهد إلى توضيح الحدود القضائية بين الجهتين. لا يخلق الطلب الأخير قواعد جديدة فورية لعقود بيتكوين أو إكس آر بي الآجلة. بدلاً من ذلك، يفتح عملية تعليق رسمية يمكن أن تشكل وضع القواعد المستقبلية بشأن تنسيق الهامش وضمانات العملاء وممارسات المقاصة.

الأسئلة الشائعة

ما الذي طلبت SEC وCFTC التعليق العام بشأنه؟ أصدرت SEC وCFTC طلباً مشتركاً للتعليق العام على التغييرات المحتملة لقواعد الهامش المحفظي عبر الأوراق المالية والمقايضات والعقود الآجلة والمراكز ذات الصلة. يطلب الطلب من المشاركين في السوق تقديم ملاحظات حول كيف يمكن للجهتين تحسين مواءمة أطر الهامش التي تغطي هذه المنتجات.

كم تبلغ مدة فترة التعليق العام المفتوحة؟ ستظل فترة التعليق العام مفتوحة لمدة 60 يوماً بعد نشر الطلب في السجل الفيدرالي.

ما هي الدعوى القضائية التي رفعتها مجموعة CME ضد CFTC؟ رفعت مجموعة CME دعوى قضائية فيدرالية ضد CFTC بحجة أن العقود الآجلة الدائمة للعملات المشفرة يجب معاملتها كمقايضات بدلاً من عقود آجلة لأنها تفتقر إلى تاريخ انتهاء ثابت. موقف CME هو أن تصنيف العقود الدائمة كمقايضات سيجلب متطلبات تنظيمية أثقل، بما في ذلك معاملة هامشية أكثر صرامة والتزامات متداول المبادلات.