أعلنت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) أن تكنولوجيا البلوك تشين والأصول الرقمية أصبحت أولوية سياسات قائمة بذاتها في مشروع خطتها الاستراتيجية التي تغطي السنوات المالية 2026 حتى 2030. وحددت الوكالة هذه التقنيات باعتبارها مكونات أساسية لتحديث النظام المالي للبلاد، بما يشير إلى تحول من نموذج تنظيمي يركز على إنفاذ القوانين إلى إطار يهدف إلى دعم تطوير أسواق مالية ممَثَّلة كرموز (tokenized). وأشارت هيئة SEC إلى أنها تعتزم إنشاء بنية تنظيمية تكون معقولة ومتسقة ومرتكزة إلى مبادئ واضحة، بما يوفر قدرًا أكبر من اليقين لمشاركي السوق العاملين في أنشطة الأصول الرقمية. ويعكس هذا التحول اعترافًا متزايدًا من المؤسسات بدور البلوك تشين في البنية التحتية لأسواق رأس المال، لا في أسواق العملات المشفرة المضارِبة.
SEC وCFTC تنسقان لمعالجة مسؤوليات تنظيمية متداخلة
تعمل هيئة SEC بشكل وثيق مع لجنة تداول السلع الآجلة الأمريكية (CFTC) لمعالجة المجالات التي تتداخل فيها المسؤوليات التنظيمية. تتركز المناقشات على قضايا مثل تصنيفات السلع، ومتطلبات هامش المحفظة (portfolio margin)، وأطر الإبلاغ عن المبادلات (swaps). ويهدف جهد التنسيق إلى تقليل حالة عدم اليقين وإزالة معايير رقابية متعارضة كانت قد أعاقت تاريخيًا مشاركة المؤسسات في أسواق الأصول الرقمية.
ويُذكر أن جيمي سيلواي، مدير شعبة التداول والأسواق في هيئة SEC، قال خلال فعالية حديثة في نيويورك إن الوكالة تعمل على تطوير إطار لإدراج وتداول الأوراق المالية الممثلة كرموز. ويمكن لهذا الإطار أن يؤدي دورًا حاسمًا في دعم توسع أسواق رأس المال المبنية على البلوك تشين.
SEC تعترف بالأوراق المالية الممثلة كرموز كآلية مشروعة لتكوين رأس المال
أقرّت استراتيجية هيئة SEC الأولية بالأوراق المالية الممثلة كرموز وبنية البلوك تشين المالية على الشبكة باعتبارها آليات مشروعة لرفع رأس المال. كما أعربت الوكالة عن دعمها لخدمات الحفظ والتداول والستاكينغ التي تعمل ضمن إشراف تنظيمي مناسب، دون أن تخضع لمتطلبات متداخلة أو متناقضة.
خلال هذا العام، قدمت هيئة SEC عدة إجراءات تهدف إلى تعزيز الابتكار. وتشمل مراجعة إعفاء محتمل من الابتكار للأسهم الممثلة كرموز، وإصدار إرشادات تمنح مشغلي واجهات التداول ذات الحفظ الذاتي فترة 5 سنوات للحصول على تراخيص الوسطاء. إضافة إلى ذلك، حصلت Nasdaq وبورصة نيويورك للأوراق المالية على ترخيص للتداول في الإصدارات الممثلة كرموز من أوراق مالية مختارة إلى جانب الأسهم التقليدية.
SEC تؤكد دور البلوك تشين في تقليل أوجه القصور في النظام المالي
رفضت استراتيجية هيئة SEC فكرة أن قيمة البلوك تشين تعتمد على تجنب التنظيم. ووفقًا لما يُذكر، جادلت جيني ليفين، رئيسة الشؤون القانونية والتشغيلية في مؤسسة Algorand، وهي سابقة في منصب مدعية فيدرالية، بأن النظر إلى البلوك تشين من خلال عدسة تحديث الأسواق بدلًا من المضاربة على العملات المشفرة يمكن أن يغيّر بشكل كبير الطريقة التي يقيم بها المستثمرون المؤسسيون الفرص والمخاطر. ولفتت إلى أن المؤسسات المالية قد تركز بشكل متزايد على تحسين كفاءة وأمان البنية التحتية القائمة بدلًا من تقييم الأصول الرقمية المضارِبة.
وقالت ليفين، بحسب ما يُذكر، إن الميزة الأساسية للبلوك تشين تتمثل في تقليل أوجه القصور داخل الأنظمة المالية التقليدية بدلًا من استغلال الثغرات التنظيمية. وأشارت إلى دورات التسوية الطويلة، وإجراءات المصالحة (reconciliation) المعقدة، والاعتماد على وسطاء متعددين بوصفها مصادر رئيسية لأوجه القصور في الأسواق التقليدية. ووفقًا لتقييمها، يمكن لشبكات البلوك تشين العامة أن تقدم تكاليف أقل، ومعالجة معاملات أسرع، وتعزيزًا للشفافية مع البقاء ملتزمة بالكامل بمعايير تنظيمية قائمة. كما سلطت الضوء على القدرة على أتمتة وظائف الامتثال مباشرة على مستوى المعاملة عبر ضوابط مبنية على البروتوكول.
قانون CLARITY يتقدم عبر مراحل بالكونغرس
رغم تزايد تغيّر الموقف التنظيمي، لا تزال التحديات التشريعية قائمة. فقد قطع قانون CLARITY، وهو مشروع قانون لبنية سوق العملات المشفرة في الولايات المتحدة، شوطًا عبر مراحل محورية في الكونغرس، ويترقب الآن النظر من قبل مجلس الشيوخ بكامل هيئته. ولا يزال المراقبون في القطاع يتابعون تقدمه عن كثب، إذ قد يؤدي إقراره في نهاية المطاف إلى توفير مزيد من الوضوح القانوني لأسواق الأصول الرقمية.
الأسئلة الشائعة
ما الذي صنّفته هيئة SEC كأولوية سياسات في مشروع خطتها الاستراتيجية؟
صنّفت هيئة SEC تكنولوجيا البلوك تشين والأصول الرقمية كأولوية سياسات قائمة بذاتها في مشروع خطتها الاستراتيجية التي تغطي السنوات المالية 2026 حتى 2030، بما يشير إلى تحول نحو دعم تطوير أسواق مالية ممَثَّلة كرموز.
كيف تنسق هيئة SEC وCFTC بشأن تنظيم الأصول الرقمية؟
تعمل هيئة SEC بشكل وثيق مع CFTC لمعالجة المسؤوليات التنظيمية المتداخلة، مع التركيز على قضايا مثل تصنيفات السلع، ومتطلبات هامش المحفظة، وأطر الإبلاغ عن المبادلات لتقليل حالة عدم اليقين وإزالة معايير رقابية متعارضة.
ما الإجراءات التي قدمتها هيئة SEC لدعم الأسواق الممثلة كرموز؟
راجعت هيئة SEC إعفاءً محتملًا من الابتكار للأسهم الممثلة كرموز، وأصدرت إرشادات تمنح مشغلي واجهات التداول ذات الحفظ الذاتي فترة 5 سنوات للحصول على تراخيص الوسطاء، كما أجازت لـ Nasdaq وبورصة نيويورك للأوراق المالية تداول الإصدارات الممثلة كرموز من أوراق مالية مختارة إلى جانب الأسهم التقليدية.
