نشرت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) في بداية يونيو مشروع خطتها الاستراتيجية للسنوات المالية 2026-2030، والتي تتضمن لأول مرة إدراج الأصول الرقمية وتقنيات سلسلة الكتل كهدف مستقل، مع تعريفها باعتبارها “تكنولوجيا يُحتمل أن تُغير بشكل جذري البنية التحتية المالية الأمريكية”، إلى جانب حماية المستثمرين وتكوين رأس المال والحداثة المؤسسية. أكد Jamie Selway، رئيس قسم التداول والأسواق في هيئة SEC، أن القسم يعمل على وضع إطار لإدراج وتداول الأوراق المالية المُرمّزة.
التحول في السياسة ضمن مشروع الخطة الاستراتيجية لـ SEC FY2026-2030
(المصدر: SEC)
وبحسب وثائق هيئة SEC، يؤكد مشروع الخطة الاستراتيجية اتجاهات السياسة التالية:
تعريف الترمـيز: إصدار الترمـيز والبنية التحتية المالية على السلسلة تُعد مجالًا تدعمه هيئة SEC لتكوين رأس مال امتثالي
إطار الخدمات: يجب أن تكون خدمات الحفظ والتداول والرهان قادرة على العمل ضمن تنظيم مناسب، ولا ينبغي أن توجد متطلبات متكررة أو متعارضة
إطار المنهجية: وضع أساس تنظيمي للقطاع من خلال “نهج عقلاني ومتسق وذي مبادئ”
إجراءات SEC ذات الصلة والمُثبتة:
· النظر في إعفاءات مبتكرة للأسهم المُرمّزة
· أبريل 2026: بيان للموظفين يمنح واجهة التداول للمعاملات ذاتية الحفظ مدة خمس سنوات للحصول على ترخيص وسيط
· مارس 2026: تمت الموافقة على أن تبدأ ناسداك تداول الإصدارات المُرمّزة من أسهم محددة
· أبريل 2026: تمت الموافقة على أن تبدأ بورصة نيويورك للأوراق المالية (NYSE) تداول الإصدارات المُرمّزة من أسهم محددة إلى جانب الأسهم التقليدية
تحول منطق تقييم المخاطر المؤسسية الذي أكده Levin
قالت Jennie Levin، كبيره الشؤون القانونية والتشغيل في مؤسسة Algorand (السابقة لوظيفة المدعية العامة الاتحادية)، لـ CryptoSlate: “بالنسبة للمؤسسات، فإن استبعاد مصطلح ‘العملات المشفرة’ من دائرة النقاش واستبداله بـ ‘حداثة السوق’ يغير بشكل جذري طريقة تقييم المخاطر. لم يعد فريق الامتثال الذي كان في السابق خارج دائرة الاهتمام مُطالبًا بتقييم فئة أصول مضاربة، بل بم تقييم طريقة أكثر كفاءة وأمانًا لتشغيل البنية التحتية المالية اليومية الخاصة بهم.”
وصفت Levin موقف SEC بأنها “دعوة الأطراف إلى البناء ضمن إطار قانوني معروف بدل انتظار أن يحدد قسم إنفاذ القانون الحدود”. وأشارت إلى أن حتى خريطة طريق غير ملزمة يمكن أن تؤثر في تخصيص رأس المال قبل سنوات من صدور أي قواعد رسمية، لأن الالتزامات المكتوبة للمؤسسات توفر أساسًا محددًا للموافقات أمام لجان المخاطر الداخلية.
تقدم تشريعي واحتمالات اعتمـاد مشروع CLARITY
استنادًا إلى ما أكدته التقارير بشأن أحدث تقدم تشريعي،:
مررته مجلس النواب: في يوليو 2025، 294 صوتًا مؤيدًا و134 صوتًا معارضًا
مررته لجنة المصارف بمجلس الشيوخ: في مايو 2026، 15 صوتًا مؤيدًا و9 أصوات معارضة
الوضع الراهن: في بداية يونيو 2026 تمت إضافته إلى جدول أعمال تشريعي في مجلس الشيوخ، ولا يزال يتطلب 60 صوتًا لتمريره قبل رفع جلسة أغسطس
تقييم Galaxy Digital: خفض احتمال الاعتماد في 2026 من 75% إلى 60% (بشكل رئيسي بسبب ضغوط جدول الأعمال)
توقعات Polymarket: احتمال الاعتماد النهائي يقارب 50%
الأسئلة الشائعة
ما مدى القوة القانونية لـ “هدف الترمـيز” في خطة SEC للسنوات الخمس؟
وفقًا لما ورد في التقارير، فإن مشروع الخطة الاستراتيجية لخمس سنوات لدى SEC يُعد خريطة طريق غير ملزمة ولا ينشئ التزامات قانونية مباشرة. وتشير المقالة إلى أنه حتى لو كانت خريطة طريق غير ملزمة، فقد تحدث تأثيرًا ملموسًا على تخصيص رأس مال المؤسسات قبل صدور اللوائح الرسمية، لأن لجان المخاطر في العادة تدمج اتجاهات التنظيم ضمن عمليات الموافقة المبكرة للمشاريع.
ما علاقة مشروع CLARITY بخطة SEC للسنوات الخمس؟
تُقر خطة SEC للسنوات الخمس بأن الترمـيز يمثل اتجاهًا للسياسة، لكن Levin تقول إن “التفسير جسْر وليس نقطة النهاية”. سيقوم مشروع CLARITY بإدراج تصنيف موحد للتوكنات في القانون الرسمي، وهو بذلك خطوة تشريعية محورية لتحويل نية سياسة SEC إلى إطار قانوني قابل للتنفيذ.
لماذا يعد التنسيق بين SEC و CFTC حاسمًا بالنسبة لسوق الترمـيز؟
وفقًا لما ورد في التقارير، ظلت المشاريع المؤسسية متوقفة لفترة طويلة رغم نضوج التقنية، بسبب عدم اليقين حول ما إذا كانت الأصول تخضع لاختصاص SEC أم CFTC. وتقول Levin إن “أكبر نقطة احتكاك تكمن في الشلل البنيوي الناجم عن تشتت المؤسسات”، وأن التصنيف الموحد للتوكنات يمكّن لجنة المخاطر من اتخاذ القرار بثقة، وستكون أول آثار ذلك في السوق “اتخاذ قرار داخلي أسرع”.
