الهيئة الأمريكية للأوراق المالية تستهدف قواعد تداول البلوكتشين والإشراف على خزائن العملات المشفرة

أشار رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية بول أتكينز إلى تحول أوسع نحو أطر سوقية على السلسلة، مشيرًا إلى احتمال إصدار قواعد جديدة تتعلق بأنظمة التداول، ونشاط الوسطاء-الوسطاء (broker-dealer)، ووظائف المقاصة، وحقائب العملات المشفرة. وقال إن المنصات الهجينة قد تتطلب معالجة أوضح للأوراق المالية.

الملخصات الرئيسية:

• • سلط أتكينز الضوء على اهتمام أوسع من هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) بإصدار قواعد صريحة لهياكل الأسواق على السلسلة.
• • قد تحصل أنظمة التداول والمقاصة القائمة على البلوك تشين على تنظيم تنظيمي مخصص بموجب مقترحات مستقبلية.
• • جذبت حقائب العملات المشفرة اهتمامًا متزايدًا مع قيام الجهات التنظيمية بفحص آثار قانون الأوراق المالية وقانون المستشارين.

خريطة أتكينز للاتجاه الأوسع لـ SEC نحو أطر على السلسلة

حدّد رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) بول إس. أتكينز في 8 مايو مرحلة محتملة جديدة من إصدار قواعد مرتبطة بالأسواق المالية على السلسلة (onchain)، مشيرًا إلى مقترحات محتملة تشمل أنظمة التداول على السلسلة، ونشاط الوسطاء-الوسطاء، ووظائف المقاصة، وحقائب العملات المشفرة. وخلال حديثه في فعالية Special Competitive Studies Project AI+ Expo في واشنطن، أشار أتكينز إلى أن الهيئة تجري تقييمًا لما إذا كانت أطر الأوراق المالية الحالية تعالج بشكل كافٍ البنية التحتية المالية المبنية على البلوك تشين.

بدلًا من التعامل مع الأنظمة اللامركزية باعتبارها منتجات معزولة، صاغ أتكينز العديد من منصات onchain بوصفها معماريات مالية متكاملة تجمع التنفيذ وإدارة الضمانات وتوجيه السيولة والتسوية واستراتيجيات التداول الآلي ضمن بروتوكول واحد. وأوضح أن المفوضية قد تنظر إلى مسار محدود للابتكار على المدى القريب، بينما تواصل أيضًا إصدار قواعد عبر آلية “الإخطار والتعليق” مرتبطة بكيفية انطباق تعريف “البورصة” على أنظمة التداول على السلسلة. وقال أتكينز:

“عندما تنظر المفوضية في هذه المبادرات المتعلقة بالسياسات، ينبغي أن نتذكر أن هياكل أسواق onchain اليوم غالبًا ما تكون هجينة بطبيعتها، إذ تجمع بين عناصر مما يُشار إليه غالبًا باسم ‘التمويل التقليدي’ والتمويل ‘اللامركزي’.“

أوحت هذه الملاحظات أيضًا بأن هيئة الأوراق المالية والبورصات قد تميل إلى الابتعاد عن تطبيق تأويلات صارمة مبنية على تصنيفات على نشاط البلوك تشين. وأشار أتكينز إلى ضرورة أن تفحص الوكالة بشكل أعمق كيفية انطباق تعريفات الوسيط والتاجر على الأسواق على السلسلة، بما في ذلك واجهات البرمجيات التي تسهّل النشاط المالي اللامركزي. وأضاف أن إصدار قواعد للإعفاءات قد يصبح جزءًا من هذه العملية، مع سعي الجهات التنظيمية إلى بناء مسارات امتثال أكثر وضوحًا لمشاركي السوق.

حقائب العملات المشفرة وآليات المقاصة تجذب انتباه SEC

تمثل مجال آخر جدير بالذكر في نماذج المقاصة والتسوية على السلسلة، لا سيما الأنظمة المصممة حول تنفيذ شبه فوري وإدارة مقابِل (counterparty) خوارزمية. وجادل أتكينز بأن على هيئة الأوراق المالية والبورصات إعادة النظر في تعريف “جهة المقاصة” لتحديد الأنشطة العامة التي تقع خارج المعالجة التنظيمية التقليدية عندما تتم التسوية تلقائيًا عبر البنية التحتية للبلوك تشين.

ظهرت حقائب العملات المشفرة كأولوية سياسة منفصلة. وصف أتكينز هذه المنتجات بأنها تطبيقات برمجية تتيح للمستخدمين نشر الأصول الرقمية في فرص تولّد عائدًا على السلسلة. وأبرزت ملاحظاته كيف قد تتقاطع بعض الأدوات المالية القائمة على البلوك تشين مع أطر الأوراق المالية والمستشارين الاستثماريين القائمة، بينما يقوم المنظمون بتقييم بنيتها ووظيفتها. كما شدد أتكينز على أن هيئة الأوراق المالية والبورصات ستواصل تكييف نهجها مع انتقال الأسواق أكثر نحو onchain. وقال أتكينز:

“أعتقد أنه ينبغي علينا النظر في طرق لتوفير وضوح حول ما يُشار إليه عادة باسم ‘حقائب العملات المشفرة’، خصوصًا فيما يتعلق بنقاط تماس قانون الأوراق المالية وقانون المستشارين.”

أبرز الخطاب أيضًا تفضيل أتكينز لاستخدام آلية “الإخطار والتعليق” والسلطة الإعفائية لمعالجة هياكل أسواق العملات المشفرة الناشئة. وجدد دعوته إلى الكونغرس لإرسال مشروع قانون CLARITY Act إلى مكتب الرئيس ترامب، بحجة أن الإصلاحات التشريعية ستوفر إطارًا أكثر متانة لأسواق الأصول الرقمية بينما تستمر الأنظمة المالية المبنية على البلوك تشين في التوسع.