انخفض سعر سهم SpaceX（SPCX）بنسبة 16% عند الإغلاق في 22 يونيو، مقارنةً بانخفاضه بنسبة 29% عن أعلى مستوى تاريخي بعد الاكتتاب العام (IPO). وتقلّصت القيمة السوقية بنحو 800 مليار دولار عن الذروة، كما بلغ إجمالي الانخفاض خلال جلسات التداول الثلاث الماضية قرابة 24%. أعلنت SpaceX يوم الاثنين عن خطة لإصدار سنداتها لأول مرة، ووفقاً لما نقلته وكالة Bloomberg، فإن حجم الإصدار يقترب من 20 مليار دولار، وسيُستخدم صافي العائدات في سداد القرض الانتقالي بالكامل الذي تم ترتيبه عند الاستحواذ على xAI.
هبوط سهم SpaceX خلال أسبوعه الأول من الإدراج: بدء التداول عند 150 دولاراً، بانخفاض 29% عن القمة
كان مسار تداول SpaceX كالتالي: بدأ التداول في 12 يونيو بسعر الإصدار البالغ 135 دولاراً؛ وافتتح عند 150 دولاراً. وبعد إدراجه، تجاوزت القيمة السوقية مؤقتاً شركة Amazon ثم تخطت Microsoft خلال أول يومين تداول كاملين. ثم انخفض يوم الأربعاء بنسبة 5%، ويوم الخميس بنسبة 3.6%، وتوقفت التداولات يوم الجمعة بسبب عطلة عيد يونيو. وعاد السهم إلى الهبوط يوم الاثنين بنسبة 16%، ليصل إجمالي الانخفاض منذ القمة التاريخية إلى 29%.
ورغم ذلك، جعل اكتتاب SpaceX العام إيلون ماسك أول شخص يدخل قائمة أغنياء بقيمة تريليون دولار، كما أوجد آلافاً من أصحاب الملايين الجدد.
إصدار سندات SpaceX لأول مرة: حجم يقارب 20 مليار دولار
بناءً على تقرير الأسبوع الماضي من Bloomberg، تخطط SpaceX لإصدار سندات لأول مرة بحجم قريب من 20 مليار دولار. وذكرت SpaceX في ملفّاتها أن «العائدات الصافية من إصدار السندات سيتم استخدامها لسداد ديونها غير المسددة بموجب القرض الانتقالي بالكامل»، وهو القرض الانتقالي الذي تم ترتيبه في وقت سابق من هذا العام للصفقة المتعلقة بالاستحواذ على xAI في 2026 فبراير 2.
وقد جاءت التمويلات الانتقالية من Bank of America وCitigroup وJPMorgan وGoldman Sachs وMorgan Stanley، ومن المتوقع أن تتولى هذه البنوك أيضاً مسؤولية إصدار السندات.
22V Research Jeff Jacobson: 44% من الأسهم قابلة للبيع بنهاية مطلع سبتمبر
قال مستشار 22V Research Jeff Jacobson لصحيفة Yahoo Finance إن جدول فك قيود أسهم SpaceX كالتالي:
من بداية إلى منتصف أغسطس (بعد نشر النتائج المالية): يمكن فك قيود 20% من أسهم المطلعين
شروط فك قيود إضافية: إذا ارتفع سعر السهم بنسبة 30% مقارنةً بسعر IPO، يمكن فك قيود 10% إضافية
حوالي 21 أغسطس: فك قيود إضافية بنسبة 7%
حوالي 10 سبتمبر: فك قيود إضافية بنسبة 7%
متوقع في بداية سبتمبر: من المقرر أن تصبح 44% من أسهم المطلعين متاحة للبيع، ما يرفع نسبة الأسهم المتداولة المتاحة للتداول بنحو 900% مقارنةً بالحالية (تبلغ حالياً نسبة الأسهم المتداولة نحو 4.2%)
اتفاقية Reflection AI: 150 مليون دولار شهرياً بدءاً من يوليو
وفقاً للبيانات التي رصدها CNBC في 22 يونيو، وافقت Reflection AI على دفع 150 مليون دولار شهرياً إلى SpaceX من 1 يوليو 2026 وحتى 2029، لشراء GB300s (شرائح Nvidia الرائدة في مجال الذكاء الاصطناعي، المستخدمة لتدريب وتشغيل النماذج المتقدمة). إذا استمرت الاتفاقية حتى تاريخ الاستحقاق، فسيصل إجمالي المدفوعات إلى نحو 6.3 مليار دولار. وبعد انتهاء الأشهر الثلاثة الأولى، يحق لأي طرف إنهاء العقد بإشعار مسبق مدته 90 يوماً.
وتبلغ قيمة Reflection AI 25 مليار دولار. وهي مختبر ذكاء اصطناعي يركز على النماذج مفتوحة المصدر، وتتعاون مع وزارة الطاقة الأميركية «مشروع كريستوفر» وتشارك في برنامج الذكاء الاصطناعي الخاص بالبنتاغون. وقد أبرمت SpaceX بالفعل صفقات مرتبطة بالحوسبة مع Anthropic وGoogle وCursor، وتعد Reflection AI أحدث عميل خارجي.
الأسئلة الشائعة
لماذا يُنظر إلى فك قيود أسهم SpaceX بوصفه عامل ضغط كبير؟
وفقاً لتحليل Jeff Jacobson من 22V Research، تبلغ حالياً نسبة الأسهم المتداولة نحو 4.2%، لكن بحلول بداية سبتمبر، من المتوقع أن تصبح 44% من أسهم المطلعين قابلة للبيع. وهذا يعني أن نسبة الأسهم المتداولة المتاحة للتداول في السوق ستزيد بنحو 900%. وغالباً ما يشير الارتفاع الكبير في الأسهم المتداولة إلى دخول مزيد من البائعين المحتملين إلى السوق، ومع وجود خلفية تتمثل في خسائر متتالية أوردتها الشركة وإصدارها لسندات لأول مرة، فقد يؤدي ذلك إلى زيادة ضغط إضافي على سعر السهم.
لماذا تحتاج SpaceX إلى إصدار سندات رغم وفرة السيولة؟
تملك SpaceX، حتى 19 يونيو، 100.8 مليار دولار من النقد، لكنها تخطط لإصدار سندات بنحو 20 مليار دولار لاستخدامها في سداد القرض الانتقالي المرتبط بصفقة الاستحواذ على xAI. وأشارت التقارير إلى أن ذلك قد يثير مخاوف لدى مستثمري الأسهم، لأن زيادة الديون تعني مصروفات فوائد أعلى، كما قد يفتح السؤال «إذا كانت السيولة وفيرة فلماذا الاقتراض؟» نقاشاً في السوق حول استراتيجية إدارة التمويل لدى الشركة.
ما دلالة اتفاقية الحوسبة بين Reflection AI وSpaceX لكلا الطرفين؟
وفقاً لتقرير CNBC، تدفع Reflection AI شهرياً 150 مليون دولار إلى SpaceX لشراء القدرة الحاسوبية ل”Colossus” عبر رقائق GB300s. وهذا يوفّر لـ SpaceX مصدراً ثابتاً لإيرادات البنية التحتية، ويساعدها أيضاً على ترسيخ موقعها كمورّد للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي. وبالنسبة لـ Reflection AI، فإن الحصول على قدرة حوسبة GPU على مستوى رفيع يساهم في تسريع تدريب نماذجها مفتوحة المصدر، ويعزز طرحها حول «الذكاء الاصطناعي المفتوح» أمام العملاء الحكوميين وقطاع الشركات.
