يُقال إن SpaceX تستعد لإجراء طرح عام قد يصل إلى تقييم قريب من 2 تريليون دولار، مع نقاشات داخلية تشير إلى فترات حظر لفائدة المطلعين يمكن أن تكون قصيرة مثل 30 إلى 90 يومًا، أي أقل بكثير من النافذة المعيارية في القطاع البالغة 180 يومًا. وتهدف بنية حظر غير تقليدية إلى توفير سيولة أسرع للموظفين والمستثمرين الأوائل الذين احتفظوا بأسهم غير سائلة منذ تأسيس الشركة في 2002، مع الاستفادة من قوة تفاوض SpaceX مع الضامنين. وسيشكل الإدراج المحتمل لحظة فارقة في صناعة الفضاء التجارية، حيث تنتقل SpaceX من العمل كشركة خاصة إلى الخضوع لتدقيق السوق العامة بتقييم في فئة تشغلها شركات مثل Apple وMicrosoft وNvidia فقط.
إيرادات Starlink والعقود الخاصة بـ Starship تدعم حالة التقييم
يمتلك Starlink أكثر من 5 ملايين مشترك نشط عبر أكثر من 80 دولة اعتبارًا من مطلع 2026، ويولد إيرادات سنوية متكررة يُقدّر نطاقها بين 12 مليار دولار و15 مليار دولار. وتبلغ وتيرة نمو الخدمة نحو 40% على أساس سنوي. وقد أطلقت SpaceX أكثر من 6,500 قمر صناعي إلى مدار أرضي منخفض. وقد قام محللون في Morgan Stanley بنمذجة Starlink وحده باعتباره بقيمة بين 800 مليار دولار و1.2 تريليون دولار.
أكمل Starship أول رحلة ناجحة له في المدار وتسلسل الهبوط في أواخر 2025. وقد وقّع برنامج Artemis التابع لـ NASA عقودًا مع SpaceX بقيمة تتجاوز 4 مليارات دولار لبعثات الهبوط القمري باستخدام نسخة من Starship. وقد ينخفض متوسط تكلفة إطلاق كل كيلوجرام إلى المدار إلى أقل من 100 دولار مع Starship، مقارنةً بنحو 2,700 دولار على Falcon 9.
خطط SpaceX لحظر لفائدة المطلعين لمدة 30-90 يومًا
تدرس SpaceX فترات حظر لفائدة المطلعين يمكن أن تكون قصيرة بقدر 30 إلى 90 يومًا، مقارنةً لنافذة معيارية مدتها 180 يومًا يفرضها معظم الشركات على المطلعين بعد طرحها للاكتتاب العام. وقد كانت فترة حظر 180 يومًا سمة ثابتة لعمليات الطرح الأولي منذ عقود، ومصممة لمنع المطلعين من بيع الأسهم مباشرةً بعد الإدراج.
وقد احتفظ العديد من مهندسي SpaceX والتعيينات المبكرة بحصص منذ تأسيس الشركة في 2002، دون القدرة على تحويل الأسهم إلى نقد إلا عبر معاملات محدودة في السوق الثانوية. وقد احتفظ المستثمرون الأوائل، بما في ذلك Founders Fund وDraper Fisher Jurvetson، بمراكزهم لأكثر من عقد. وقد أجرت الشركة عدة عروض شراء في السنوات الأخيرة، مما أتاح للموظفين بيع أجزاء صغيرة من مقتنياتهم بأسعار تحددها الشركة.
منافسو الفضاء الجوي يواجهون ضغوطًا متزايدة بسبب الإفصاح العلني
ستتطلب SpaceX العامة تقارير أرباح ربع سنوية وهيكلاً للتكاليف أكثر شفافية، ما يسمح بإجراء مقارنات مباشرة مع Boeing وLockheed Martin وNorthrop Grumman وAirbus. وتكلف صاروخ Ariane 6 التابع لـ Arianespace، الذي دخل الخدمة في 2025، عدة أضعاف أكثر من تكلفة الإطلاق على Falcon 9.
يوفر برنامج Starshield من SpaceX خدمات أقمار صناعية بدرجة عسكرية، ويتنافس مباشرة مع برامج شركات دفاع تقليدية. ويمكن أن تكشف الإفصاحات المالية العامة عن فروقات في كفاءة التكلفة ضمن هذه القدرات.
هيئة SEC والضامنون ينظمون اتفاقيات حظر على شرائح
لا تفرض لجنة الأوراق المالية والبورصات SEC فترات حظر بشكل تقني، إذ إن هذه اتفاقيات تعاقدية بين الشركات والضامنين. ويُقال إن فريق العمل القانوني لدى SpaceX يعمل مع Goldman Sachs وMorgan Stanley من أجل هيكلة الحظر على شرائح، بحيث تواجه فئات مختلفة من المطلعين نوافذ مختلفة.
قد تطبق SpaceX قيودًا على الحجم، لتحديد عدد الأسهم التي يمكن للمطلعين بيعها يوميًا أو أسبوعيًا حتى بعد انتهاء فترة الحظر. وتتمثل مقاربة أخرى في تمديد تواريخ انتهاء الحظر بشكل متدرج، بحيث تُفك شرائح مختلفة من أسهم المطلعين في 30 و60 و90 يومًا بدل أن تنتهي جميعها مرة واحدة.
الأسئلة الشائعة
ما التقييم الذي تستهدفه SpaceX لاكتتابها العام المحتمل؟
يُقال إن SpaceX تستعد لطرح عام مع نقاشات داخلية تشير إلى تقييم قريب من 2 تريليون دولار. وهذا سيضع الشركة في الفئة نفسها التي تضم Apple وMicrosoft وNvidia.
كم مدة فترات الحظر لفائدة المطلعين التي تدرسها SpaceX؟
تدرس SpaceX فترات حظر لفائدة المطلعين يمكن أن تكون قصيرة بقدر 30 إلى 90 يومًا، أي أقصر بكثير من نافذة 180 يومًا المعيارية التي يفرضها معظم الشركات على المطلعين بعد طرحها للاكتتاب العام. ويُقال إن فريق العمل القانوني في الشركة يعمل مع Goldman Sachs وMorgan Stanley من أجل هيكلة اتفاقيات حظر على شرائح.
ما الإيرادات التي يحققها Starlink؟
اعتبارًا من مطلع 2026، يمتلك Starlink أكثر من 5 ملايين مشترك نشط عبر أكثر من 80 دولة، ويولد إيرادات سنوية متكررة يُقدّر نطاقها بين 12 مليار دولار و15 مليار دولار، مع نمو يبلغ نحو 40% على أساس سنوي.
