استناداً إلى بيانات فئة الأصول RWA في DefiLlama، بلغ إجمالي حجم سوق التوكنة للأصول RWA على السلسلة نحو 28.56 مليار دولار اعتباراً من مايو 2026. ومع ذلك، لا يُظهر سوى 2.47 مليار دولار (نحو 8.6%) نشاطاً ضمن TVL في بروتوكولات DeFi التابعة لطرف ثالث. يُعدّ الائتمان الخاص الاستثناء الوحيد؛ إذ تبلغ نسبة النشاط في DeFi 39%.
مقارنة بيانات مدى نشاط DeFi عبر فئات أصول RWA المختلفة
استناداً إلى بيانات DefiLlama، تبلغ أحجام الأصول على السلسلة وTVL النشط في DeFi لكل فئة على النحو التالي:
السندات وصناديق سوق المال: 166 مليار دولار على السلسلة؛ و9.2 مليون دولار في TVL نشط في DeFi (5.5%)
الذهب والسلع الأساسية: 5.7 مليار دولار على السلسلة؛ و183.6 مليون دولار في TVL نشط في DeFi (3.2%)
الأسهم وحقوق الملكية: 2.7 مليار دولار على السلسلة؛ و78.27 مليون دولار في TVL نشط في DeFi (2.9%)
الائتمان الخاص: 3.226 مليار دولار على السلسلة؛ و1.257 مليار دولار في TVL نشط في DeFi (39%)
يُعد BlackRock BUIDL أكبر صندوق لتوكنة سوق المال، لكن TVL النشط في DeFi لديه يبلغ 189 مليون دولار فقط. كما بلغت أحجام تداول الذهب المُتوكن 90.7 مليار دولار في الربع الأول من 2026 (وفقاً لـ CoinGecko)، إلا أن معظمها يتركز في منصات التداول المركزية، ولا يقع ضمن نطاق تتبع DeFi في DefiLlama.
كيف تعيق البنى المسموحة قابلية التوافق وقابلية التركيب في DeFi
يُعد BUIDL مثالاً نموذجياً على البنى المسموحة: إذ يجب على الحائزين اجتياز قائمة مسموحة يديرها Securitize؛ ولا تكتسب المعاملات على السلسلة قوة قانونية قبل مطابقة وكيل نقل على السلسلة والسجلات خارج السلسلة؛ ولا تتفاعل العقود إلا مع عناوين في القائمة المسموحة، ولا يمكنها الإيداع مباشرة في بروتوكولات مفتوحة مثل Aave أو Uniswap. أنهت BlackRock تكاملها مع Uniswap في فبراير 2026، لكن Securitize ما يزال يتحكم في القائمة، مع السماح فقط للمشترين المؤهلين من المؤسسات الذين لا يقل حجم أصولهم عن 5 ملايين دولار.
أكد تقرير RedStone في مارس 2026 أن الجزء الأكثر صعوبة في التوكنة يتمثل في معالجة الامتثال عبر الولايات القضائية المختلفة وعلى السلسلة، إضافة إلى التحقق من الهوية، وقيود التحويل، والعقوبات، ما يجعل Morpho وAave Horizon من أكثر حالات RWA DeFi نموذجية التي تتجمع بياناتها حالياً.
الائتمان الخاص بنسبة 39%: حالات RWA DeFi القابلة للتحقق
تأتي نسبة النشاط في DeFi للائتمان الخاص (39%) أعلى بوضوح من بقية الفئات، لأن بروتوكولات مثل Maple Finance وCentrifuge تبني المنتج منذ البداية على أنه أداة إقراض. وفيما يلي بيانات النشاط القابلة للتحقق لـ DeFi RWA: تجاوزت ودائع RWA على منصة Morpho 620 مليون دولار؛ بلغ إجمالي القيمة السوقية لـ Aave Horizon 423.5 مليون دولار؛ وتجاوز Ondo USDY في بداية 2026 عتبة TVL بقيمة 1 مليار دولار، ويجري نشاطه على تسع سلاسل بلوكشين، حيث بلغ TVL الخاص بـ DeFi 650 مليون دولار.
أكد اجتماع الطاولة المستديرة لـ DWF Labs في أبريل 2026 أن سوق RWA يتجه إلى مسارين—مسار يسمح فيه بالتركيز على الملكية، ومسار يفضّل تصميم قابلية التركيب عبر الجمع بين الإصدارات المتوافقة والفعالية في السوق الثانوية.
الأسئلة الشائعة
لماذا تبلغ نسبة استخدام DeFi للائتمان الخاص (39%) أعلى بكثير من فئات RWA الأخرى؟
تقوم بروتوكولات الائتمان الخاص مثل Maple Finance وCentrifuge بتحديد المنتج منذ البداية على أنه أداة إقراض، وليس كهيكل صناديق خاضع للرقابة. وهذا يعني أن تصميم التوكنات أخذ في الحسبان قابلية التوافق في DeFi منذ البداية، لا أولوية الامتثال للمؤسسات، ما يتيح تدفقها مباشرة إلى بروتوكولات إقراض مفتوحة.
لماذا يمتلك BlackRock BUIDL أكبر حجم على السلسلة لكن نشاط DeFi منخفض جداً؟
يعتمد BUIDL على بنية مسموحة: إذ يجب أن يجتاز الحائزون قائمة مسموحة يديرها Securitize (بحد أدنى 5 ملايين دولار كاستثمار مؤسسي مؤهل)، وتستلزم المعاملات على السلسلة تأكيد وكيل نقل خارجي للصحة القانونية. تجعل ترتيبات الامتثال هذه BUIDL غير قادر على التفاعل مباشرة مع بروتوكولات DeFi المفتوحة، ما يؤدي إلى أن TVL النشط في DeFi لديه يبلغ 189 مليون دولار فقط.
ما الشروط اللازمة لرفع نسبة نشاط DeFi في توكنة RWA؟
استناداً إلى تقارير RedStone وDWF Labs، يتعين على المُصدِرين اختيار هياكل لا تتطلب إذنًا في التداول من زاوية التصميم، بدلاً من كونه منتجاً يتوافق بطبيعته على نمط BUIDL. ويُعد المسار القابل للتحقق هو منهج DeRWA في Centrifuge، عبر الجمع بين إصدار أولي متوافق ومحوّل أكثر حرية في السوق الثانوية، وكذلك نموذج Ondo USDY الذي يسمح—من حيث التصميم—بإتاحة التحويل بحرية وقبول DeFi كضمان.
إخلاء المسؤولية: قد تكون المعلومات الواردة في هذه الصفحة مستمدة من مصادر خارجية وهي للمرجعية فقط. لا تمثل هذه المعلومات آراء أو وجهات نظر Gate ولا تشكل أي نصيحة مالية أو استثمارية أو قانونية. ينطوي تداول الأصول الافتراضية على مخاطر عالية. يرجى عدم الاعتماد حصرياً على المعلومات الواردة في هذه الصفحة عند اتخاذ القرارات. لمزيد من التفاصيل، يرجى الرجوع على
إخلاء المسؤولية.
