根据 ARK Invest 公布的「Big Ideas 2026」比特幣篇，研究策略分析師 David Puell 整理 ARK 對比特幣（BTC）未來五年的核心觀點：機構採用持續加速、ETF 與數位資產國庫（DAT）合計已掌握 12% 流通供應、波動性與回檔幅度雙雙降至歷史低點、2030 年加密總市值估算達 28 兆美元。本文整理 ARK 報告的數據與假設，方便讀者掌握主流機構的後市定錨。
Catalyse institutionnelle : stratégies de réserve de Trump, avance de la Virginie-Occidentale et du Wisconsin
ARK définit 2025 comme le tournant clé de l’institutionnalisation du Bitcoin, principalement en raison de plusieurs catalyseurs au niveau institutionnel :
Le gouvernement Trump, après son entrée en fonction, a mis en place une « réserve fédérale stratégique de Bitcoin américain », rassemblant et détenant des BTC confisqués par application de la loi, sans les vendre activement ; c’est la première fois que le gouvernement annonce explicitement ne pas « déstocker » des actifs cryptographiques.
Côté institutionnels : Fidelity, Vanguard, Morgan Stanley et d’autres géants de la gestion d’actifs dominent l’émission de produits liés au Bitcoin.
Adoption au niveau des États : le fonds de retraite du Wisconsin a inclus le BTC dans son portefeuille d’investissement ; le Texas est devenu le premier État américain à acheter activement du BTC comme réserve.
Pour le marché, l’achat proactif de BTC par les États envoie un signal à un autre niveau : la « proportion d’allocation » des fonds de retraite relève de la décision d’allocation au portefeuille, tandis que la « proposition d’achat actif » de réserve de l’État représente un endossement politique du BTC en tant qu’actif de réserve à long terme.
La somme ETF + DAT représente déjà 12% de l’offre totale en BTC (en hausse de 8,7% sur un an)
L’une des données clés d’ARK : en additionnant les positions détenues par les ETF de spot Bitcoin américains et le Digital Asset Treasury (DAT), la part atteignait à la fin 2025 12% de l’offre totale en BTC ; par rapport à 8,7% à la fin 2024, cela représente une hausse de 3,3 points de pourcentage. À l’échelle d’un actif avec une limite « hard cap » de 21 millions de BTC, un transfert de plus de 3% de la structure d’approvisionnement en l’espace d’un an est particulièrement significatif : une fois ces BTC intégrés à une structure de détention à long terme, la liquidité du marché baisse effectivement, apportant un soutien structurel à la formation des prix.
Cela fait aussi écho au contexte actuel publié dans l’annonce 4/27 de MicroStrategy (Strategy), qui a ajouté encore 3,273 BTC ; la position cumulée atteint 818 300 unités. L’axe DAT continue d’accumuler, et ce n’est pas seulement Strategy.
Rendement ajusté du risque : le ratio sharpe du BTC dépasse celui de l’ETH, du SOL et de CoinDesk 10
Du point de vue de l’allocation de portefeuille, ARK utilise le ratio sharpe comme indicateur principal. Les résultats de backtests montrent que, lorsque l’on fait la moyenne du ratio sharpe annualisé glissant, le Bitcoin surpasse l’Ethereum, Solana et l’indice CoinDesk 10. Autrement dit, à « risque unitaire identique », le taux de rendement offert par le BTC est le plus élevé parmi les principaux actifs cryptographiques.
Pour les investisseurs institutionnels, c’est un argument clé de l’entrée du BTC dans les portefeuilles : il ne s’agit pas de poursuivre le rendement le plus élevé, mais de viser le meilleur ratio « rendement/risque », ce qui correspond à la logique interne de gestion du risque que doivent suivre les fonds de retraite et les assureurs.
Plus forte baisse de 2025 pour le BTC : la plus faible de l’histoire
La deuxième découverte clé d’ARK : en 2025, l’ampleur de la plus forte baisse (max drawdown) du Bitcoin a « simultanément » atteint le niveau le plus bas de l’histoire sur quatre fenêtres temporelles : 5 ans, 3 ans, 1 an et 3 mois. Cela signifie que, quel que soit le point de vue temporel, la fréquence, la profondeur et la durée des baisses en 2025 sont plus modérées que pour n’importe quelle autre année passée.
Ce changement provient de l’expansion globale de la capitalisation du BTC (en 2026, la capitalisation dépasse déjà 1,5 billion de dollars), de l’absorption continue par les institutions, et de la structure de circulation « refroidie » (cold storage) de l’ETF/DAT. L’effet secondaire de la baisse de la volatilité est que l’« espace de rendement pour la spéculation à court terme » se réduit, mais pour l’allocation à long terme, c’est plutôt un signal sain : cela ressemble davantage aux caractéristiques de tarification de l’or ou des matières premières.
Estimation de capitalisation pour 2030 : la TAM de digital gold monte, le refuge des marchés émergents baisse
ARK ajuste légèrement la structure de son estimation de la capitalisation du Bitcoin en 2030 : la direction principale reste la même, mais la composition diffère :
Composant de valeur Estimation 2025 → Estimation 2026 Raison du changement Digital Gold (substitut à l’or) TAM révisée à la hausse +37% Hausse du prix de l’or en 2025, ce qui augmente la part de TAM que le BTC peut capter Marchés émergents refuge Taux de pénétration abaissé −80% Les stablecoins remplacent le BTC comme premier choix d’épargne de réserve sur les marchés émergents Actifs de trésorerie d’entreprise Maintenu essentiellement DAT validé par l’axe, en cours de mise à l’échelle
La baisse de 80% du taux de pénétration sur les marchés émergents constitue le plus grand tournant de ce rapport : ARK observe qu’en Amérique latine, en Afrique subsaharienne et ailleurs, les citoyens tendent davantage à utiliser des stablecoins en dollars tels que USDC/USDT comme outil d’épargne et de couverture, plutôt que le BTC. Puell déclare sans détour : « C’est totalement logique, car la stabilité des stablecoins est meilleure que la volatilité du BTC pour un usage quotidien. » Mais il s’attend aussi à ce que, avec la poursuite de la baisse de volatilité du BTC, cette pénétration puisse s’inverser à long terme.
Estimation de la capitalisation totale des cryptos en 2030 : 28 billions de dollars, croissance annuelle composée de 60-61%
L’estimation d’ARK pour la capitalisation totale des cryptos en 2030 :
Crypto « pure monnaie » (dominée par le BTC, 70% en tête) : de 2 billions → 6 billions de dollars
Chaînes de smart contracts (principalement Ethereum, Solana) : environ 6 billions de dollars (sur la base de revenus annualisés de 192 milliards de dollars, avec un taux de staking moyen de 0,75%)
Objectif total : environ 28 billions de dollars (incluant les RWA sur les smart contracts et d’autres applications de couche)
Taux de croissance annuel composé correspondant (CAGR) : 60-61%
Le fait que le BTC domine les 70% de la crypto « pure monnaie » signifie que la capitalisation du BTC en 2030 serait d’environ 4,2 billions de dollars (équivalent à $200,000+ / BTC). Cet objectif est considéré comme prudent dans le « base case » publié publiquement par ARK par le passé : auparavant, ARK avait déjà des chiffres de bull case où, en 2030, le BTC atteignait $1,5 million / coin. Big Ideas 2026 montre qu’ARK est progressivement passée d’un discours « extrêmement haussier » à un discours « structurellement haussier ».
Trois points clés pour les lecteurs
Pour les investisseurs BTC à long terme, ce rapport fournit trois points de vue actionnables :
Premièrement, l’achat structurel a désormais une échelle. Une part de circulation de 12% pour ETF + DAT signifie que la structure offre-demande a déjà changé de manière substantielle ; c’est comparable au rôle de soutien à long terme que les ETF sur l’or ont joué pour le prix de l’or entre 2003 et 2010.
Deuxièmement, la baisse de la volatilité est une arme à double tranchant. Elle est favorable à l’allocation institutionnelle, mais défavorable aux traders à court terme. Les risques à long terme tels que la menace quantique de Q-Day doivent toujours être surveillés, mais le chemin à court terme est désormais bien plus stable que lors des précédents cycles haussiers.
Troisièmement, les marchés émergents sont l’histoire des stablecoins, pas celle du BTC. Le récit selon lequel « le BTC sauve les pays en proie à une inflation maligne » a été remplacé de façon substantielle par les stablecoins : c’est une attente qu’il faut réinitialiser lors de l’observation des schémas d’adoption de la crypto dans les prochaines années.
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