Bank of America a réitéré sa recommandation « acheter » sur Nvidia et a relevé son objectif de cours de 320 dollars à 350 dollars après des résultats trimestriels record du fabricant de puces. Ces résultats du premier trimestre ont vu un chiffre d’affaires atteindre 81,6 milliards de dollars, en hausse de 85 % sur un an et dépassant les attentes des analystes de 79,1 milliards de dollars de 3,1 %. Le titre a toutefois reculé malgré le dépassement des prévisions et la hausse des orientations, dans la continuité d’un schéma où Nvidia baisse après trois des quatre dernières conférences sur ses résultats. L’analyste principal de BofA, Vivek Arya, a nommé Nvidia valeur phare, et le nouvel objectif de 350 dollars implique un potentiel de 56,6 % par rapport au cours de l’action de 223,47 dollars.
L’analyse de la banque se concentre sur l’ampleur du marché dans lequel Nvidia vend plutôt que sur les résultats d’un seul trimestre. BofA a relevé son estimation du marché total adressable de l’IA de 1,7 million de milliards de dollars à plus de 3 billions de dollars d’ici 2030, en modélisant que Nvidia détient environ 78 % du marché des accélérateurs d’IA, les puces spécifiquement conçues pour exécuter des charges de travail liées à l’IA. La banque a aussi rehaussé son estimation du marché des CPU agentiques de 125 milliards de dollars à 200 milliards de dollars, notant que Nvidia a déjà obtenu 20 milliards de dollars de demande pour le second semestre de l’exercice fiscal.
Ventilation des résultats T1
Le chiffre d’affaires de Nvidia dans le segment des centres de données — le moteur de la croissance — a atteint 75,2 milliards de dollars, en hausse de 92 % sur un an. Il se répartit quasiment à parts égales entre les grands fournisseurs de cloud comme Amazon et Microsoft, et un mélange croissant de sociétés d’IA, de clients industriels et d’autres entreprises. Le bénéfice par action s’est établi à 1,87 dollar sur une base ajustée, dépassant les 1,73 dollar attendus par les analystes. La marge brute est restée stable à 75 %, tandis que le flux de trésorerie disponible pour le trimestre a atteint 48,6 milliards de dollars. Le PDG Jensen Huang a commenté les résultats lors de la conférence : « L’IA agentique est arrivée, accomplissant un travail productif, générant une valeur réelle et se déployant rapidement. »
Engagements clients et demande déjà sécurisée
Les engagements d’achat des clients se sont élevés à 145 milliards de dollars ce trimestre, contre 95 milliards de dollars trois mois plus tôt. Il s’agit de contrats plutôt que d’une demande spéculative. Rien qu’AWS s’est engagé à déployer environ 1 million de GPU Nvidia d’ici 2027.
Principaux risques
BofA a identifié deux risques principaux pour les investisseurs. Le premier concerne la concentration de marché de Nvidia : le titre représente désormais 8,3 % de l’ensemble de l’indice S&P 500, avec environ 78 % des gérants de fonds actifs qui le détiennent déjà. Cette concentration limite le bassin de nouveaux acheteurs potentiels capables de faire monter le cours du titre.
Le deuxième risque concerne les puces sur mesure développées par les grands acteurs du cloud hyperscale. Google a récemment lancé ses puces IA internes de huitième génération conçues pour réduire la dépendance à Nvidia. BofA répond en s’attendant à ce que Nvidia maintienne plus de 70 % du marché des accélérateurs à long terme, en citant le support de plateforme complète et l’infrastructure de « usines à IA » comme des avantages que les puces sur mesure ne peuvent pas reproduire.
Perspectives à venir
BofA a relevé ses estimations de bénéfice par action de 9 % pour l’exercice 2027 à 9,09 dollars, et de 15 % pour l’exercice 2028 à 13,27 dollars. L’entreprise a gagné 4,55 dollars par action au cours du dernier exercice. Au cours actuel, Nvidia se traite à 19,7 fois son bénéfice estimé pour 2027.
Le flux de trésorerie disponible devrait passer de 96,7 milliards de dollars l’an dernier à 186,8 milliards de dollars en exercice 2027 et à 282 milliards de dollars en exercice 2028. Nvidia a multiplié par 25 son dividende trimestriel, de 0,01 à 0,25 dollar par action, et a annoncé une autorisation supplémentaire de rachat d’actions de 80 milliards de dollars, portant la capacité totale de rachat à environ 120 milliards de dollars.
Catalyseur suivant
Le PDG Jensen Huang est prévu pour prononcer un discours d’ouverture à Computex le 1er juin, où BofA s’attend à ce qu’il détaille la feuille de route de l’IA agentique de Nvidia ainsi que sa stratégie pour les CPU.
