CITIC : la demande d’IA proche de 1998-1999, la valorisation du marché sur 1997-1998

La China International Capital Corporation (CITIC) a évalué le stade actuel du marché de l’intelligence artificielle à l’aide d’un cadre historique le comparant au cycle de boom d’Internet des années 1990. D’après l’analyse de CITIC, la demande s’approche des niveaux de 1998–1999, l’intensité d’investissement et la capacité sont proches des niveaux de 2000, et les prix du marché secondaire ressemblent aux conditions de 1997–1998.

Cadre d’évaluation de la bulle de CITIC

Dans un rapport publié fin novembre 2023 intitulé « AI Bubble: How Far Along Are We? », CITIC a présenté sa méthodologie pour évaluer le risque de bulle. Le cadre rejette trois idées reçues courantes : des hausses de prix soutenues indiquent une bulle, des valorisations élevées et une forte concentration du marché posent intrinsèquement problème, ou encore un leadership concentré parmi les entreprises dominantes signale une spéculation excessive. Au lieu de cela, CITIC définit une vraie bulle comme survenant lorsque la tarification se détache de la valeur fondamentale.

D’après CITIC, la distinction essentielle n’est pas de savoir si l’investissement s’accélère—l’accélération elle-même est normale—mais si les volumes d’investissement dépassent la demande réelle et la capacité du marché à les absorber. La firme souligne que pour déterminer le stade de la bulle, il faut examiner simultanément plusieurs dimensions : les niveaux de demande, la capacité d’investissement, et les prix du marché par rapport aux fondamentaux.

Évaluation de novembre 2023

Quand CITIC a publié son analyse de la bulle fin novembre 2023, la firme a conclu que le marché n’était pas encore entré dans un état de bulle. En utilisant le cycle de la révolution Internet comme analogie historique, CITIC a positionné le marché à l’époque au stade de 1996–1998. Cette évaluation reflétait l’avis de CITIC selon lequel, malgré les inquiétudes persistantes concernant un « surinvestissement » après chaque série de surprises de résultats liés à l’IA—en particulier après l’émergence de ChatGPT en 2023—le marché demeurait dans le cadre d’une expansion normale.

Positionnement actuel du marché

En appliquant le même cadre et la même méthodologie à la période actuelle, CITIC a mis à jour son positionnement sur trois dimensions :

• Côté demande : approche des niveaux de 1998–1999, indiquant une adoption commerciale accélérée et le développement de cas d’usage
• Intensité et capacité d’investissement : comparables aux niveaux de 2000, reflétant un déploiement soutenu du capital et la construction d’infrastructures
• Prix du marché secondaire : ressemblant aux conditions de 1997–1998, suggérant que les valorisations restent dans le précédent historique par rapport au cycle de croissance sous-jacent

L’analyse multidimensionnelle de CITIC suggère que, même si différents éléments du marché se trouvent à des stades différents du cycle d’adoption de la technologie, le positionnement global n’indique pas un effondrement imminent d’une bulle, mais plutôt une poursuite de l’évolution au cours de la phase d’expansion.