Le PDG du groupe CME (CME Group), Terry Duffy, a déclaré le 4 juin que les futures perpétuels de cryptomonnaies durables sont « une bombe à retardement », avertissant que l’autorisation par la CFTC de tels produits pourrait fragiliser la stabilité du marché financier américain. La CFTC a déjà approuvé, le 29 mai, le lancement des premières futures perpétuels de cryptomonnaies durables réglementés aux États-Unis par Coinbase et Kalshi.
Le mécanisme d’approbation de la CFTC et les critiques de Duffy
Dans ses commentaires publics, Duffy a indiqué que la CFTC, en approuvant les futures perpétuels, avait simplifié un processus d’examen minutieux, jugeant que la procédure d’approbation était trop précipitée. Il a souligné que les futures perpétuels n’ont pas de date d’expiration, ce qui permet aux traders de les conserver indéfiniment ; l’effet de levier peut aller jusqu’à 50 fois, et une variation de seulement 2 % du prix peut suffire à faire disparaître la quasi-totalité de la position ; les investisseurs particuliers s’appuient généralement sur des systèmes de liquidation forcée automatique, et ne comprennent souvent pas comment les taux de financement (funding rate) érodent continuellement leurs positions.
La CFTC a confirmé que chaque demande de futures perpétuels fera l’objet d’un examen au cas par cas ; si l’actif sous-jacent relève des catégories de produits agricoles, de métaux précieux ou d’actions, la conformité totale aux dispositions de l’article 40.3 pourrait être exigée. Le président de la CFTC, Michael Selig, a également déclaré auparavant que l’institution introduirait sur le marché intérieur, dans les semaines à venir, de « véritables » futures perpétuels, avant toute action au Congrès.
Évaluation de l’impact concurrentiel par les analystes
L’analyste de TD Cowen, Bill Katz, a déclaré que la question centrale qui préoccupe le marché est : « à quelle vitesse les demandes de futures perpétuels portant sur d’autres catégories d’actifs (actions et matières premières) seront-elles approuvées ». L’analyste de Raymond James, Patrick O’Shaughnessy, a indiqué que ces contrats « ne sont pas conçus pour la couverture, mais pour la spéculation des investisseurs particuliers », ce qui rend difficile de croire qu’ils remplaceront la liquidité institutionnelle existante.
L’analyste de la Banque Royale du Canada (RBC), Ashish Sabadra, estime que le risque concurrentiel est maîtrisé du fait des différences structurelles entre les contrats perpétuels et les futures traditionnels. Duffy a également confirmé que 85 % à 90 % du volume de négociation de CME provient de clients institutionnels, dont la demande pour les futures perpétuels est très faible ; par conséquent, la menace directe pour l’activité de CME elle-même est limitée.
Questions fréquentes
Quelle est la différence fondamentale entre les futures perpétuels et les futures traditionnels, et pourquoi le PDG de CME estime-t-il que le risque est plus élevé ?
Les contrats à terme traditionnels ont une date d’expiration ; les investisseurs doivent régler ou reconduire leur position avant l’échéance. Les futures perpétuels n’ont pas de date d’expiration, peuvent être détenus indéfiniment, et restent ancrés au prix spot grâce au mécanisme des taux de financement. La préoccupation principale de Duffy est la suivante : avec un effet de levier de 50 fois et plus, et le mécanisme de liquidation forcée automatique, les investisseurs particuliers font face à un risque de pertes bien plus élevé que sur les futures traditionnels, et la plupart des investisseurs particuliers ne comprennent pas entièrement l’effet d’érosion à long terme dû aux taux de financement.
Le titre de Cboe chute de 9 % en une journée : quelle est l’inquiétude principale des investisseurs ?
D’après un article de Reuters, la logique centrale de la baisse des actions des bourses est la suivante : si les futures perpétuels de cryptomonnaies sont d’abord autorisés, les demandes de futures perpétuels sur les actions et les matières premières pourraient suivre. Une fois les futures perpétuels des catégories d’actifs traditionnelles lancés sur des plateformes américaines réglementées, ils entreront directement en concurrence avec les activités de dérivés existantes de Cboe, CME et ICE.
Quels contrats de futures perpétuels de cryptomonnaies ont déjà été approuvés et lancés aux États-Unis ?
D’après les informations publiques, le CFTC a approuvé, le 29 mai 2026, les contrats de futures perpétuels de cryptomonnaies proposés respectivement par Coinbase et Kalshi, ce qui constitue les premières futures perpétuels de ce type réglementés aux États-Unis. Les deux plateformes ont déjà publié chacune les spécifications de leurs contrats (le contrat perpétuel sur le bitcoin de Kalshi, BTCPERP, a un levier maximal de 6,3 fois). Auparavant, des plateformes offshore comme Binance, Bybit et Hyperliquid proposaient déjà ce type de produits en dehors des États-Unis.
