La Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC), le service back-office qui règle la plupart des transactions sur titres américaines, prévoit de commencer à trader des actions tokenisées, des ETF et des bons du Trésor ce mois-ci, avec un lancement plus large en octobre. L’entité protège plus de 114 trillion de dollars d’actifs et plus de 50 sociétés ont signé, dont BlackRock, Goldman Sachs et JPMorgan. Le mouvement traduit un basculement de l’infrastructure centrale des marchés aux États-Unis vers des registres basés sur la blockchain, la même technologie de registre partagé qui sous-tend les crypto-monnaies, après la signature en juillet 2025 de la GENIUS Act qui a donné aux États-Unis leur premier cadre fédéral pour les stablecoins de paiement.
La tokenisation consiste à enregistrer un actif traditionnel – une action, une obligation, un dollar – sous forme de token numérique sur une blockchain, plutôt que dans les bases de données privées que les banques utilisent aujourd’hui. La DTCC déplace la machinerie centrale des marchés américains, la manière dont les titres sont émis, réglés et conservés, vers ces registres.
GENIUS Act : cadre fédéral pour les stablecoins de paiement, avec une mise en œuvre en 2027
La GENIUS Act, signée en juillet 2025, a donné aux États-Unis leur premier cadre fédéral pour les stablecoins de paiement. L’Office of the Comptroller of the Currency (OCC) et la Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) ont publié cette année des règles proposées, et des segments du secteur bancaire ont demandé au Trésor de ralentir. Une mise en œuvre complète est attendue en 2027, d’après le cabinet d’avocats Morgan Lewis.
Le marché a toutefois avancé, malgré un manuel de règles encore incomplet. Les stablecoins représentent plus de 300 milliards de dollars de valeur en circulation, selon un rapport BCG et Anchorage Digital de juin 2026. Le volume de règlement des stablecoins de Visa a atteint un rythme annuel de 7 milliards de dollars en avril. Stripe a payé 1,1 milliard de dollars pour la société d’infrastructure Bridge. JPMorgan, Citi, Bank of America et Wells Fargo prévoient un réseau partagé de dépôts tokenisés pour concurrencer les stablecoins, prévu en 2027.
BCG qualifie ce moment de « point d’inflexion » et de « fenêtre structurellement unique » dans laquelle les banques établies peuvent définir leur position.
L’industrie bancaire cible quatre axes de revenus liés à la tokenisation
Le rapport BCG regroupe l’opportunité pour les banques en quatre domaines : le trading, le transfert de fonds, la gestion d’actifs et l’émission de titres. Le court terme pour les banques, ce sont le courtage crypto et le prêt. BCG estime que le trading spot et des produits dérivés génèrent à eux seuls 30 à 60 milliards de dollars par an. Les régulateurs américains ont aussi ouvert davantage la porte : l’OCC autorise désormais les banques à conserver des crypto-actifs et à exécuter les opérations des clients, et la FDIC permet à ses institutions supervisées de travailler avec la crypto dans le cadre de règles de gestion des risques standard.
L’argent tokenisé est le plus étroitement lié à la politique américaine. Les stablecoins peuvent régler à travers les frontières en quelques secondes, et la GENIUS Act exige qu’ils soient adossés un pour un à du cash et à des bons du Trésor à court terme. Le secrétaire au Trésor, Scott Bessent, les présente comme un moyen de « développer l’accès au dollar pour des milliards de personnes dans le monde » et de déclencher une « forte demande de bons du Trésor américains ».
Les fonds tokenisés et les actifs du monde réel représentent la plus grande catégorie. « Chaque action, chaque obligation, chaque fonds, chaque actif, peut être tokenisé », a écrit Larry Fink, de BlackRock, en 2025. Citi prévoit 5,5 trillion de valeurs mobilières tokenisées d’ici 2030, contre environ 12 milliards de dollars aujourd’hui.
La Banque des règlements internationaux, dans son rapport annuel 2025, a soutenu que les stablecoins « se comportent mal » face aux tests que l’argent doit passer et qu’ils pourraient menacer la stabilité financière. Une ruée pour les racheter pourrait forcer des ventes à découvert des bons du Trésor qui les garantissent. Des spécialistes ont indiqué à CoinDesk que le secteur est « encore au début de son cycle de hype ».
L’adoption opérationnelle reste stable malgré l’intérêt institutionnel
Intérêt et dépenses ne se correspondent pas encore. Alors qu’EY a constaté que 84 % des institutions utilisent ou s’intéressent aux stablecoins, GlobalData a rapporté que l’adoption opérationnelle est restée quasiment à plat sur 2025, avec environ 40 % qui font tourner de la crypto dans les opérations cœur.
Claudio González, CTO et EVP chez intive, une société de logiciels nativement IA qui construit des produits financiers pour les banques et les fintechs, voit le décalage de l’intérieur. « Il y a un fossé entre la conversation au stade des conférences et la ligne budgétaire », a-t-il déclaré à International Business Times. « Pour la plupart des institutions réglementées, c’est encore exploratoire plutôt que financé à grande échelle. »
Ce qui est financé est moins visible : la prévention de la fraude, la conformité et la modernisation du cœur. « On ne peut pas tokeniser au-dessus d’un système qu’on ne comprend pas pleinement », a ajouté González.
Les systèmes legacy COBOL posent un défi d’infrastructure centrale
Derrière beaucoup de titres sur « l’avenir de la banque », il y a un système cœur écrit en COBOL, un langage né en 1959. D’après l’estimation de Reuters, environ 43 % des systèmes bancaires centraux américains continuent de l’utiliser, et à peu près 95 % des transactions aux distributeurs automatiques passent par lui.
Remplacer ce code est lent et coûteux. La Commonwealth Bank of Australia a dépensé plus de 1 milliard de dollars AUD sur cinq ans pour remplacer son système cœur. Cela aide à expliquer un changement parmi les banques qui ont effectivement construit. L’unité Kinexys de JPMorgan recrute désormais des concurrents sur son réseau, et la plupart des banques louent la conservation à des spécialistes comme Anchorage et Fireblocks plutôt que de la construire elles-mêmes.
BCG soutient que la plupart des banques « ne sont pas susceptibles de gagner en recréant le stack d’actifs numériques en interne » et devraient agir comme des « orchestrateurs » qui intègrent des infrastructures externes.
Pour González, le problème le plus difficile n’est pas le code, mais la connaissance. « Le legacy lui-même n’est pas le vrai goulot d’étranglement ; c’est la connaissance perdue qui l’entoure », a-t-il dit, en pointant des règles métier qui survivent uniquement dans des systèmes non documentés et dans la mémoire d’ingénieurs en retraite.
Les tests à court terme sont déjà au calendrier : les premières transactions tokenisées de la DTCC doivent avoir lieu ce mois-ci, et les règles de la GENIUS Act arrivent en 2027. En imposant aux stablecoins de détenir des bons du Trésor, Washington a rattaché sa politique en matière d’actifs numériques à la position mondiale du dollar.
FAQ
Quand la DTCC prévoit-elle de lancer le trading tokenisé ?
La DTCC prévoit de commencer à trader des actions tokenisées, des ETF et des bons du Trésor ce mois-ci, avec un lancement plus large en octobre. L’entité protège plus de 114 trillion de dollars d’actifs et plus de 50 sociétés ont signé, dont BlackRock, Goldman Sachs et JPMorgan.
Quelle adossement les stablecoins doivent-ils avoir en vertu de la GENIUS Act ?
La GENIUS Act, signée en juillet 2025, exige des stablecoins adossés un pour un à du cash et à des bons du Trésor à court terme. Une mise en œuvre complète est attendue en 2027 d’après le cabinet d’avocats Morgan Lewis, même si l’OCC et la FDIC ont publié cette année des règles proposées.
Quelle part de l’infrastructure bancaire américaine fonctionne encore sur COBOL ?
D’après l’estimation de Reuters, environ 43 % des systèmes bancaires centraux américains continuent de fonctionner sur COBOL, un langage né en 1959, et à peu près 95 % des transactions aux distributeurs automatiques passent par lui. La Commonwealth Bank of Australia a dépensé plus de 1 milliard de dollars AUD sur cinq ans pour remplacer son système cœur basé sur COBOL.
